德邦股份深度报告( 21 页)

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正文目录

1. 高端零担和大件快递服务提供商......... 4

1.1. 快运和快递协同发展 ........ 4

1.2. 精准卡航/城运和快递是毛利增长来源 ......... 5

2. 有待深耕的万亿级市场........ 6

2.1. 未来三年零担行业CAGR 为13% ........... 6

2.2. 零担市场细分化趋势明显 .......... 8

3. 零担行业集中度有望进一步提升......... 9

3.1. 加盟和联盟助力网络扩张 .......... 9

3.2. 新玩家势头迅猛，老企业谋求转型 ....... 10

3.3. 并购是做大做强的重要手段 ......... 11

4. 快递业务是未来发展重点........12

4.1. 服务线上的大件快递市场将超过1,000 亿元 ....... 12

4.2. “360 特惠件”优势明显 ....... 13

5. 盈利预测........15

5.1. 精准卡航/城运货量平稳增长 ........ 15

5.2. 快递货量有望保持高速增长 ......... 16

5.3. 规模效应将带来成本优化 ........ 16

图表目录

图 1：公司历年营业收入和同比增速（单位：百万元） ......... 4

图 2：公司各项业务收入占比图（单位：%） ........... 4

图 3：公司历年营业成本和同比增速（单位：百万元） ......... 4

图 4：公司营业成本结构图（单位：%） ......... 4

图 5：公司历年毛利和同比增速（单位：百万元） ....... 5

图 6：公司历年毛利结构图（单位：%） ......... 5

图 7：中国物流费用占GDP 比例 ....... 6

图 8：美国物流费用占GDP 比例 ....... 6

图 9：中国物流总费用占GDP 比例14.9%的分布（2016 年） ......... 7

图 10：美国物流总费用占GDP 比例7.5%的分布（2016 年） ......... 7

图 11：各类型零担公司分别主打不同市场 ........... 8

图 12：各公司票均重量（单位：公斤）和公斤收入（单位：元）....... 8

图 13：直营和加盟模式下收入口径的区别 ........... 9

图 14：加盟模式拓展网点速度更快 ........ 9

图 15：零担30 强中超过各收入门槛的企业数量（2015-2017 ） ....... 11

图 16：美国零担行业前10 名企业演变（2000 年VS 2016 年） ......... 12

图 17：大家电线上销售额3 年CAGR 为43.2% ........... 13

图 18：大家电行业线上渗透率超过20% ........ 13

图 19：家居行业市场规模超过4 万亿元 ........ 13

图 20：家居行业线上渗透率低于5% ......... 13

图 21：德邦360 特惠件与顺丰快递产品价格比较 ....... 14

表 1：公司各项业务单位毛利比较（单位：元/吨公里） ........ 5

表 2：公路货运行业细分行业比较 .......... 7

表 3：零担细分行业比较 ........... 8

表 4：壹米滴答13 个合伙人主要覆盖区域 ........... 9

表 5：2017 年零担行业收入前10 名企业 ....... 10

表 6：2017 年零担行业货运量前10 名企业 ........ 11

表 7：顺丰和德邦的快递产品在价格和时效的比较 .......... 14

表 8：精准卡航/城运18-20 年收入预测 .......... 15

表 9：精准汽运18-20 年收入预测 ......... 15

表 10：整车18-20 年收入预测 .......... 16

表 11：快递业务18-20 年收入预测 ....... 16

表 12：人工成本18-20 年预测 .......... 17

表 13：运费成本18-20 年预测 .......... 17

表 14：房租费成本18-20 年预测 ........... 18

表 15：A 股上市快递公司估值比较 ........... 18

表 16：公司业绩对各项业务量和价变化的敏感性测试 ......... 19

表附录：三大报表预测值 ......... 21