1.1.证券业务的多元化发展路径 ............... 4
1.2 寡头垄断竞争格局下的美国证券行业分化 ............... 6
2.1 投行业务路线:频繁收购扩大投资银行业务规模 ............... 8
2.2 经纪商业务路线:精准服务提升经纪业务竞争力 ............. 11
2.3 美国中小券商生存发展的成功经验 ............. 15
3.1 严监管、行业集中度提升、竞争加剧,中小券商面临的形势更加严峻 ............. 16
3.2 证券公司资本金的扩充是业绩增长的首要动力 ..... 17
3.3 依靠并购途径“逆袭”的中小券商鲜有案例 ......... 19
3.4 异军突起中小券商发展经验借鉴 ..... 20
图 1:美国证券行业收入结构变化图 ........... 5
图 2:场内衍生品规模持续攀升(单位:百万美元) ......... 5
图 3:场外衍生品规模持续攀升(单位:百万美元) ......... 6
图 4:2008 年之前美国证券公司杠杆水平快速上升 ........... 7
图 5:纽交所投资银行会员资本集中度趋于提升 ............. 7
图 6:部分美国证券公司2017 年收入结构 ...... 8
图 7:美国大型投行与精品投行并购业务收入市场份额 ....... 9
图 8:1995 年-2007 年间纽交所券商会员数量持续下降 ...... 12
图 9:美国大型券商与地方券商营业利润率 ................ 13
图 10:经纪业务佣金率连续多年下滑 ......... 17
图 11:证券行业利润集中度2015 年以来加快上升 .......... 17
图 12: 2011-2017 年证券公司净资产排名与业绩排名变动情况散点图 ..... 19
图 13:天风证券近年注册资本和净资产实现跨越式增长 ..... 22
图 14:天风证券各项细分业务收入行业排名均大幅提升 ..... 22
图 15:东方财富研发投入比重高 ............. 24
图 16:借助互金生态圈,东方财富经纪业务市占率及排名显著提高 ....... 24
图 17:长城证券在债券承销业务细分领域排名靠前 ......... 25
表 1:2011-2017 年证券公司净资产与业绩排名变动情况 ..... 18
表 2:四家券商2011-2017 年净资产与业绩排名情况对比 ................ 21
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