1.1 业务结构:钻石镶嵌为主,加盟发展迅速 ....... 1
1.2 业绩情况:贯彻经营方针,业绩稳定增长 ....... 3
1.3 公司股权结构:股权结构较为集中 ......... 4
2.1 规模:增长最为迅速的可选消费品类之一 ....... 6
2.2 格局:竞争激烈、但龙头公司格局较为稳定 ............. 7
2.3 趋势:渠道驱动向品牌驱动升级,二三线城市成增长点 .............. 9
3.1 深耕三四线市场、实现轻资产快速扩张 ......... 11
3.2 专注品牌建设,提升产品附加值 ........... 12
4 盈利预测与估值 ........ 15
5 风险提示 ......... 18
图 1:周大生发展历程 ........... 1
图2:周大生品牌价值 ........... 1
图3:分产品销售情况 ........... 2
图4:分产品毛利率 ..... 2
图5:分模式销售占比(2018H1) .......... 2
图6:分模式销售占比变化 ............. 2
图7:分模式销售占比(2018H1) .......... 3
图8:分模式销售占比变化 ............. 3
图9:公司2011 年以来营业收入及增速 ........... 3
图10:公司2011 年以来归母净利润及增速 ..... 3
图11:公司2011 年以来销售毛利率 ....... 4
图12:公司2018H1 各经营模式毛利率 ............ 4
图13:公司期间费用率 ......... 4
图14:公司2011 年以来销售、管理、财务费用率 ............. 4
图15:公司股权结构示意图 ........... 5
图16:中国珠宝首饰行业发展阶段 ......... 6
图17:中国珠宝首饰市场规模 ....... 6
图18:我国2001-2017 年钻石交易总额统计 ............. 7
图19:我国2007-2018H1 黄金消费总量 ........... 7
图20:我国珠宝行业主要参与者的品牌市场占有率(2015 年) .......... 8
图21:钻石在中国珠宝中渗透率 ............. 9
图22:全球各国人均珠宝消费比较 ......... 9
图23:2016 年中国珠宝行业分品类占比 ........ 10
图24:2016 年世界珠宝行业分品类占比 ........ 10
图25:2005-2017 年中国婚姻登记对数 ........... 11
图26:中国女性购买钻石的目的 ........... 11
图27:周大生门店数量 ....... 12
图28:2018 年品牌净增加门店数量 ...... 12
图29:珠宝行业产业链 ....... 13
图30:各品牌毛利率 ........... 13
图31:周大生产品毛利率变化 ..... 13
图32:2018 年中报各珠宝品牌存货周转率 .............. 14
图33:周大生加盟店单店收入 ..... 14
图34:2018 年中报各珠宝品牌销售费用率 .............. 15
图35:周大生广告宣传占营收比重 ....... 15
表 1:公司解除限售期及考核指标情况表 ......... 5
表2:品牌门店数量对比 ....... 8
表3:自营、经销、加盟模式介绍 ........... 9
表4:周大生开店空间测算 ........... 12
表5:主要产品简介 ............. 14
表6:自营店单店模型预测(百万元) ........... 16
表7:加盟店单店模型预测(百万元) ........... 16
表8:公司分渠道收入拆分(百万元) ........... 17
表9:可比公司估值比较 ..... 18
附表:财务预测与估值 ........ 19
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