石头科技是中国家庭清洁家电中扫地机器人的行业龙头。公司成立于 2014 年,是小米生态链企业(目前小米系的顺为资本和天津金米合计持股比例 24.7%),创始人昌敬(目前持股 30.99%)具有微软、腾讯、百度等互联网企业工作经验,负责过百度地图开发,因此对地图导航具有丰富的经验。2018 年,公司扫地机器人销量124 万台。AVC 零售监测,公司产品在中国线上渠道销量占比 22%。
全局规划产品体验好,价格门槛降低,市场爆发:1)2016 公司推出米家扫地机器人,采用 LDS 全局规划,定价低,体验好,带动中国市场进入爆发期。在此之前,市场主要是随机型产品,体验差。2)中怡康统计,2018 年中国市场扫地机器人零售量 577万台,同比增长 42%。
公司的产品性价比优势明显:1)主要竞争对手为 iRobot、科沃斯。在相同价位段,公司的产品配置好,性能强。2018 年米家品牌扫地机器人在北京消协抽样的 30 款产品测评中排名最高。2)石头科技是中国全局规划类扫地机器人市场的领导者。2017 年石头科技全局规划扫地机器人销量 87 万台,科沃斯为 5 万台。
多品牌运营,对小米依赖度降低:1)公司采用多品牌运营模式,小瓦定位低端的随机型产品,米家定位高性价比的全局规划产品,
石头定位 2000 元以上、扫地拖地一体的溢价产品。2)独立于小米的石头品牌零售占比上升,2017-2018 年收入占比分别为 9.6%、 48.5%。AVC 监测,2018 年石头品牌在扫地机器人线上渠道零售额占比达 10%。3)2018 年,公司实现净利润 3.08 亿元(同比+359%),剔除包括股权支付费用在内的非经常性损益,公司扣非归母净利 润 4.58 亿元。自主品牌占比提高带动 2018 毛利率、净利率分别 同比提升 7.2ppt、4.6ppt(净利率剔除股份支付费用)。
公司拟发行 1667 万股,募集资金中 7.5 亿元用于新一代扫地机器 人项目,2.8 亿元用于商用清洁机器人产品开发项目,1.4 亿元用 于石头智连数据平台开发项目,1.3 亿元用于补充流动资金。
扫地机器人产品需求波动风险,市场竞争风险。
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