不同千传统银行,营业收入以手续费为主.....4
投资服务:闱绕资产托管的综合金融解决方案,.......5
资产管理:精品资管子公司构建全域资管能力........8
财富管理:禹净值客户的服务价值链..........11
资负业务:低息差是托管业务顺利展业的成本.......12
较强的经济周期抵御能力,信用成本对利润的侵蚀程度较低.......16
图表1: 纽约梅隆银行托管-清算-资管-财富运营体系.....4
图表2: 手续费收入为主要的收入来谅.....5
图表3: 手续费收入主要分为投资服务、投资管理收入...........
图表4:投资服务手续费收入结构(Investment Services)............
图表s: 2020 年公司手续费收入共计127 亿美元,同比增长2% ,近十年保持稳健增长..........7
图表6 :截至2020 年末,纽约梅隆银行托管资产规模共计41.1 万亿美元,同比增长11% .........7
图表7: 2020 年末,纽约挴隆银行托管资产规模位列全球第1...........8
图表8: 纽约梅隆银行8 家资管子公司.....
图表9 :截至2020 年末,纽约挴隆银行资产管理规模共计2.2 万亿美元,同比增长16% ...... ..10
图表10: 截至2020 年末,纽约梅隆银行资管规模位列全球第9.......10
图表ll: 近十年,托管业务的高速增长提升负债驱动型投资的占比,同时公司加码另类投资、为客户提供
更多元化的资产配置,而主动型权益类基金在市场有效性增强的背景下占比呈现下降趋势........ll
图表12: 财富管理业务综合金融服务体系.........11
图表13: 2020 年末,公司总资产共计4,696 亿美元.............12
图表14 : 相较传统银行,纽约梅隆银行拥有轻资产腐性,........12
图表15: 作为托笆银行,纽约梅隆银行和道富银行净息差水平远低于美国四大行..... .13
图表16:2020 年纽约梅隆银行生息资产结构:存放美联储、各级政府及咐质机构占比分别达26.6% 、29.4%,贷款仅占15.6%.......13
图表17: 存款是公司资金的主要来涌......14
图表18: 公司生息资产收益率和付息负债成本率都处千较低水平......14
图表19: 纽约挴隆银行净息差和短期利率相关性较高............15
图表20: 2006 年纽约银行剥离了传统零售银行业务,自此贷款占比逐步降低;随着托管业务和资管业务成
为营业收入的主要来源,离流动性的金融投资占据了资产的主要构成部分......... .15
图表21: 2020 年纽约梅隆银行贷款结构...........16
图表22: 纽约梅隆银行不良贷款比率维持低位,...........17
图表23 :信用成本对利润的损耗较低......17
图表24: 纽约梅隆银行对经济周期波动的风险抵御能力较强,不良率表现优千美国四大行.......17
图表25: 在疫清的影响中, 2020 年纽约海隆银行计提资产减值准备占营业收入的比重仅2% ,而美资四大行信用风险对营业收入造成了较大侵蚀.............18
图表26: 纽约挴隆银行综合信用评级位列美国商业银行首位(优先债券评级,截至2021 年3 月) ..18
图表27: 纽约挴隆银行净利润增速相对稳定, 2020 年受到疫情影响低于美资四大行......... 18
图表28: 纽约挴隆银行收购转型核心事件.........20
图表29 :纽约梅隆银行ROTE 显著高于ROE.............22
图表30: 由千多次并购交昜,纽约梅隆银行产生了较多商誉............22
图表31: 纽约挴隆银行ROTE 持续高千美国四大行.....23
图表32: 2020 年ROAE 仅次于序根大通..........23
图表33: 过去近10 年,纽约挴隆银行平均P/E 估值水平优千美国四大行(2020 年由于疫情导致的大幅拨备计提、美国四大行EPS 显著降低导致P/E 估值偏高) ........23
图表34 :纽约梅隆银行P/B 估值相较P/Tangible BVPS 有较大差异..........24
图表35: 纽约挴隆银行P/Tangible BVPS 估值位列美国银行股前列..........24
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