1.1. 纽约梅隆发展史:并购扩张,逐步脱离传统业务 ........... 5
1.2. 托管行业集中度高,纽约梅隆是排头兵 ........ 8
2.2.1. 投资服务板块:以资产托管为核心,贡献73%的营收 ............ 13
2.2.2. 投资管理板块:以资产管理为核心,拥有多家资管子公司 ........... 15
4.1. 加大IT 投入,发展全球托管业务 .......... 20
4.2. 托管服务内容由基础服务向增值服务延伸 ........... 20
5.1. 监管为托管业务发展保驾护航 ....... 22
5.2. 我国商业银行托管服务逐步多元化 ...... 23
6. 投资建议:托管业务资本占用低,或是银行转型重要之选 ........... 24
图1:1H20 纽约梅隆托管规模37.3 万亿美元(万亿美元) ............. 4
图2:1H20 纽约梅隆资产管理规模1.96 万亿美元(万亿美元) ............. 4
图3:伯克希维尔·哈撒韦公司对纽约梅隆银行的历史持股变化,17 年开始重仓纽约梅隆 4
图4:纽约银行自1784 年成立后,经过数次并购扩大业务并剥离零售银行业务 ........ 5
图5:梅隆金融公司历经数次收购从家族企业到行业大鳄 ........ 6
图6:截至1H20,美国TOP4 托管规模达到118.65 万亿美元(万亿美元) ........ 8
图7:1H20 总资产情况,专业托管银行资产远低于传统商业银行(亿美元) ............. 9
图8:纽约梅隆1H20 净利润增速-1.68%,2019 净利润增速4.1%,相比其他主要银行较为稳定 ............ 10
图9:1H20 纽约梅隆计提的拨备仅占总资产0.07%,这类轻资产银行受经济影响较小 .... 10
图10:纽约梅隆银行的非息收入占比很高,多数年份超过70% ............. 11
图11:轻资产型银行息差较低(%) ........... 12
图12:纽约梅隆两条业务线:投资服务业务和投资管理业务 ........ 12
图13:以零售银行为主的美国传统银行——富国银行业务板块 ............ 12
图14:19 年投资服务板块五条业务线营业收入占比情况,资产服务条线占近一半 .......... 13
图15:托管业务的主要收入来源 ......... 14
图16:19 年投资管理板块2 条业务线营业收入占比情况 ....... 15
图17:纽约梅隆AUM 以被动管理类资产为主(十亿美元) ......... 16
图18:近年来,纽约梅隆PB 估值下行,轻资产型银行估值优势下降 ......... 17
图19:19 年末纽约梅隆的商誉占净资产的41.9% ..... 18
图20:纽约梅隆托管规模增速较为稳定,17 年行业整体增速较高 ...... 19
图21:金融危机后,纽约梅隆银行净利润较其他美国托管机构增长较好 ............ 19
图22:专业的托管服务贯穿公司业务全流程 ............. 20
图23:资产托管主要增值服务的种类 ......... 21
图24:截至19 年末,中国银行业资产托管规模达153.26 万亿元,存托比为77.34% ....... 22
图25:国内托管产品种类逐渐丰富 ..... 22
图26:工行资产托管条线清晰 ..... 23
表1:19 年底巴菲特前10 大持仓股 ..... 4
表2:纽约银行的主要并购标的 ..... 5
表3:梅隆金融银行主要并购标的 ......... 6
表4:合并之后纽约梅隆银行进行了一系列资产重组 ........ 7
表5:纽约梅隆银行业务整合 ......... 8
表6:全球TOP15 托管机构在2016 年前的规模排名 ........ 8
表7:1H20 纽约梅隆拨备计提增加幅度相对较小,业绩受拨备计提增加的影响较小....... 10
表8:纽约梅隆银行一级资本充足率在主要银行中较高(%) ........ 11
表9:纽约梅隆银行收入渠道十分丰富,手续费收入主要以托管和清算服务为主 ..... 13
表10:纽约梅隆旗下众多资管子公司 ......... 15
表11:19 年末主要大行的商誉占净资产比重情况,相对于美国,中国上市行的净资产较实 ........ 18
表12:历年获得证券投资基金托管资格的银行 ......... 23
表13:工行资产托管服务项目较为全面 ............. 24
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