寿险公司美国联合健康分析报告( 24 页)

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目 录

1. 高盈利及盈利稳定性推动美国管理式医疗高估值 ...... 3

1.1. 管理式医疗机构盈利水平更高 .... 3

1.2. 管理式医疗机构盈利稳定性更高 .... 4

2. 联合健康是典型的管理式医疗机构，估值领先 ..... 4

2.1. 收入高增及成本管控推升盈利高增长 ..... 5

2.1.1. 政策红利及外延式扩张推动收入高增长，提升盈利能力 ... 6

    2.1.1.1. 政策红利推升居民健康险覆盖范围，利好保费高增长. 6

    2.1.1.2. 外延式扩张进一步提升收入增长的确定性 ...... 8

2.1.2. 健康服务板块建立控赔控费壁垒，盈利能力好于同业....... 9

    2.1.2.1. 精细化客户健康管理服务，降低疾病发生率及诊疗赔付..10

    2.1.2.2. 兼并收购药厂提升议价权，降低拿药成本 .... 12

    2.1.2.3. 提供信息系统改善客户运营效率，降低费用成本...... 15

2.2. 短期健康险呈半强制及低投资滚存属性，推升盈利稳定性 .... 16

2.2.1. 政策推动健康险成为半强制性险种，收入及客户均呈稳定性..17

2.2.2. 短期健康险投资依赖程度较低，推升盈利稳定性.... 18

3. 建立健康服务体系助于提升盈利，中国平安领先 .... 19

3.1. 平安好医生提供健康管理及药品服务，利于降低赔付 ....... 20

3.2. 平安医保科技和智慧医疗建立核心技术，利好控费 ...... 22

4. 投资建议：建议增持中国平安 .... 23

5. 风险提示 ....... 24