金刚线行业深度报告( 31 页)

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目 录

1 金刚线是光伏重要辅材，迎来积极变化...... 4

1.1 为什么当前时点关注金刚线？ ...... 4

1.2 金刚线是光伏硅片重要辅材，已实现全面应用 .... 4

1.3 电镀工艺是主流，原材料成本占比较高 ....... 6

2 空间：有望量价齐升，预计复合增速40%以上 ...... 9

2.1 线耗：细线化、薄片化与大尺寸带动线耗提升 .... 9

2.2 下游需求：光伏需求高增，硅片扩产加速 ...... 10

2.3 价格：逐渐企稳，细线化或带来提价可能 ...... 11

2.4 市场空间广阔，复合增速40%以上 .... 12

3 格局：市场集中度提升，头部企业优势明显 .... 14

3.1 国产化替代全面完成，市场向头部集中 ..... 14

3.2 头部企业盈利能力较强 ....... 14

3.3 生产成本拉开差距 ...... 15

3.4 研发实力拉开差距 ...... 17

4 壁垒：技术与生产壁垒全面提升....... 19

4.1 细线化趋势值得重视....... 19

4.2 钨丝有望成为母线替代基材 .... 21

4.3 大尺寸与薄片化持续推进 ....... 22

4.4 一机多线大幅提升效率 ....... 23

5 投资建议 ....... 25

5.1 高测股份 ..... 25

5.2 美畅股份 ..... 26

5.3 恒星科技 ..... 27

5.4 厦门钨业 ..... 28

5.5 中钨高新 ..... 30

6 风险提示 ....... 31

图

图 8 线径越细，破断力越低（N） ....... 10

图 9 线径越细，出刃率越低（颗/mm） ....... 10

图 36 高测股份收入及增速（亿元） .... 26

图 37 高测股份归母净利润及增速（亿元） ..... 26

图 38 高测股份分业务收入（亿元） .... 26

图 39 高测股份毛利率&净利率 .... 26

图 40 美畅股份收入及增速（亿元） .... 27

图 41 美畅股份净利润及增速（亿元） .... 27

图 42 美畅股份分业务收入（亿元） .... 27

图 43 美畅股份毛利率&净利率 .... 27

图 44 恒星科技收入及增速（亿元） .... 28

图 45 恒星科技利润及增速（亿元） .... 28

图 46 恒星科技分业务收入（亿元） .... 28

图 47 恒星科技毛利率&净利率 .... 28

图 48 厦门钨业收入及增速（亿元） .... 29

图 49 厦门钨业利润及增速（亿元） .... 29

图 50 厦门钨业分业务收入（亿元） .... 29

图 51 厦门钨业毛利率&净利率 .... 29

图 52 中钨高新收入及增速（亿元） .... 30

图 53 中钨高新利润及增速（亿元） .... 30

图 54 中钨高新分业务收入（亿元） .... 30

图 55 中钨高新毛利率&净利率 .... 30

表

表9 重点公司盈利预测与估值 ...... 25