线控底盘分析报告( 42 页)

    2022-09-28

线控底盘分析报告( 42 页)


目 录

一、自动驾驶关键执行层,智能底盘迎发展良机 ....... 1

(一)顺应汽车智能化、电动化、轻量化发展需要,底盘迎来转型..... 1

(二)政策规划重视线控底盘发展,核心技术渗透率处于低位 .... 3

二、线控底盘各技术发展成熟度不一,线控制动、线控转向、线控悬架最具潜力 ....... 4

(一)线控制动:线控技术蓝海市场,国产替代空间广阔 .... 4

(二)线控转向:技术成果已具雏形,2023 年或成为量产元年。 ...... 12

(三)线控悬架:国产品牌有望依靠成本优势实现突围 ...... 15

(四)线控油门:技术成果完备,国产替代空间有限 ...... 18

(五)线控换挡:插混车型推动渗透率快速提升,市场仍由海外企业主导 ....... 19

(六)底盘域控制器及软件:软硬件解耦大势所趋,本土厂商优势凸显 ....... 21

三、投资建议 .... 23

四、重点公司推荐 .... 24

(一)长城汽车:基于GEEP 4.0 全新电子电气架构打造智慧线控底盘 ..... 24

(二)伯特利:率先实现“one-box”线控制动产品国内量产,收购万达进击线控底盘 ...... 26

(三)华域汽车:线控制动产品获北汽新能源和比亚迪项目定点,智能化转型加速 ....... 28

(四)拓普集团:线控制动产品量产在即,空悬系统工厂已落成....... 29

(五)中鼎股份:国内空气供给单元龙头,加速推进空气弹簧项目....... 31

(六)保隆科技:新获空气弹簧减震器总成项目定点,空悬业务持续向好 ....... 33

(七)阿尔特:滑板底盘定制车型小规模交付,重点布局下一代技术量产 ....... 35

五、风险提示 .... 37


插图目录

图1:自动驾驶实现过程包括感知层-决策层-执行层 ....... 2

图2:滑板底盘示意图 ..... 2

图3:传统汽车底盘构造复杂,机械件繁多 ..... 3

图4:线控底盘去除大量机械件 ..... 3

图5:线控制动、线控转向、线控悬架(空气悬架)渗透率处于低位,上升空间广阔 ...... 4

图6:汽车制动系统组成 ..... 5

图7:传统手刹占空间较大 ..... 5

图8:电子驻车系统实现一键式驻车 ..... 5

图9:伯特利进入EPB 市场竞争第一梯队 .... 6

图10:行车制动系统示意图 ....... 7

图11:液压系统构成 ....... 7

图12:液压制动系统原理 ....... 7

图13:博世iBooster .... 8

图14:协调式回收兼具驾驶体验与能量回收效率 ....... 8

图15:EHB 未完全实现解耦 ...... 9

图16:EMB 完全实现踏板与车轮解耦 ...... 9

图17:one-box 产品:伯特利WCBS ....... 10

图18:two-box 产品:博世iBooster .... 10

图19:全球线控制动市场由博世主导 ..... 10

图20:中国线控制动市场博世处于垄断地位 ..... 10

图21:长城EMB 电机 ...... 11

图22:SBW工作原理 ....... 13

图23:SBW优势与技术挑战 .... 13

图24:bZ4X 线控转向系统示意图 ....... 14

图25:bZ4X 线控转向采用电子冗余 ....... 14

图26:EPS 市场由国外厂商主导 ..... 15

图27:空气悬架示意图 ..... 16

图28:空气弹簧工作原理 ..... 16

图29:空悬搭载车型价格区间向下渗透(万元) ..... 16

图30:中国乘用车市场空悬装配率处于低位(万辆) ..... 17

图31:线控油门构成 ..... 18

图32:线控油门原理 ..... 18

图33:宁波高发电子油门踏板业务收入增速放缓(亿元) ..... 18

图34:宁波高发电子油门踏板单价持续下滑(万套) ..... 18

图35:插混车型销量保持高速增长(万辆) ..... 20

图36:插混车型占新能源车销量比重在20%左右(万辆) ..... 20

图37:宁波高发变速操作箱业务收入增速放缓(亿元) ..... 20

图38:宁波高发变速操作箱销量逐年下滑(万套) ..... 20

图39:电子电气架构向域集中结构发展 ..... 21

图40:蔚来智能底盘 ..... 22

图41:蔚来ICC 底盘域控制器集成多个功能 ..... 22

图42:智能底盘未来向着动力域+底盘域+自动驾驶域控制融合发展 ..... 22

图43:长城汽车智慧线控底盘 ..... 24

图44:长城汽车智慧线控底盘三冗余系统 ..... 24

图45:长城汽车2022H1 营业收入同比+0.33% ...... 25

图46:长城汽车2022H1 归母净利润同比+58.72% .... 25

图47:长城汽车毛利率逆势上涨 ..... 25

图48:长城汽车研发费用投入力度稳步加大 ..... 25

图49:各厂商产品建压速度(ms) .... 26

图50:伯特利2022H1 营业收入同比+37.15% .... 27

图51:伯特利2022H1 归母净利润同比+16.43% .... 27

图52:伯特利毛利率小幅下滑 ..... 27

图53:伯特利研发费用率保持高位 ..... 27

图54:公司线控制动系统 ..... 28

图55:华域汽车2022H1 营业收入同比+3.21% ...... 28

图56:华域汽车2022Q1 归母净利润同比-7.78% ....... 28

图57:华域汽车毛利率有所下滑 ..... 29

图58:华域汽车研发费用稳定增长 ..... 29

图59:拓普集团2022H1 营业收入同比+38.18% .... 30

图60:拓普集团2022H1 归母净利润同比+53.97% .... 30

图61:拓普集团毛利率企稳回升 ..... 31

图62:拓普集团研发投入回升 ..... 31

图63:空气悬架系统 ..... 32

图64:中鼎股份2022H1 营业收入同比+2.98% ...... 32

图65:中鼎股份2022H1 归母净利润同比-20.30% ..... 32

图66:中鼎股份毛利率呈下滑态势 ..... 33

图67:中鼎股份研发投入有所上升 ..... 33

图68:公司空悬系统量产能力 ..... 34

图69:保隆科技2022H1 营业收入同比+8.58% ...... 34

图70:保隆科技2022H1 归母净利润同比-49.06% ..... 34

图71:保隆科技毛利率逐步企稳 ..... 35

图72:保隆科技研发投入稳步提升 ..... 35

图73:阿尔特2022H1 营业收入同比-16.60% ..... 36

图74:阿尔特2022H1 归母净利润同比-25.45% ..... 36

图75:阿尔特毛利率企稳 ..... 36

图76:阿尔特研发投入情况 ..... 36

5

表格目录

表1:底盘由传动系统、行驶系统、转向系统、制动系统、悬架系统组成 ...... 1

表2:政策频繁强调线控底盘技术为汽车关键核心技术 ..... 3

表3:国产EPB 产品发展逐渐成熟 ..... 6

表4:线控驻车制动市场规模(亿)预测 ..... 6

表5:EHB 与EMB 优劣势对比 ...... 9

表6:本土厂商线控制动产品逐渐配套主流客户 ....... 10

表7:线控行车制动市场规模(亿)预测 ....... 11

表8:转向系统分类 ....... 12

表9:EPS 分类 .... 13

表10:新转向标准去除“不得装用全动力转向机构”表述 ...... 14

表11:主流厂商积极布局线控转向技术 ..... 15

表12:线控转向市场规模(亿)预测 ..... 15

表13:国产厂商加速空悬产品国产化布局 ..... 17

表14:线控悬架(空气悬架)市场规模(亿)预测 ..... 17

表15:线控油门市场规模(亿)预测 ..... 19

表16:线控换挡提升档杆科技感与布局灵活度 ..... 19

表17:线控换挡市场规模预测 ..... 21

表18:线控底盘市场规模预测 ..... 23

表19:推荐公司盈利预测与估值(数据截止2022.9.20) ...... 24

表20:长城汽车盈利预测及估值 ..... 26

表21:伯特利产品矩阵 ..... 26

表22:伯特利盈利预测及估值 ..... 27

表23:公司现有线控制动产品 ..... 28

表24:华域汽车盈利预测及估值 ..... 29

表25:公司八大系列产品(部分) ..... 30

表26:拓普集团盈利预测及估值 ..... 31

表27:中鼎股份盈利预测及估值 ..... 33

表28:公司业务布局及应用场景 ..... 34

表29:保隆科技盈利预测及估值 ..... 35

表30:公司业务范围 ..... 36

表31:阿尔特盈利预测及估值 ..... 37


[报告关键词]:   线控底盘  
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