1.1 电芯结构件为核心安全件...... 4
1.2 预计26 年电芯结构件行业空间780 亿元,CAGR=30%....... 5
1.3 23 年行业产能利用率预计触底回升,三梯队竞争层次分明 ..... 8
2.1 客户端:定制化产品+安全件属性+区域化布局构筑高客户粘性..... 11
2.2 技术端:工艺&设备know-how 构筑高壁垒....... 13
2.3 规模端:规模更大的企业具备成本及扩产优势....... 16
2.4 龙头企业实现客户-技术-规模正循环,优势显著..... 19
3.1 科达利:电芯结构件行业龙头..... 21
3.2 震裕科技:行业龙二, 深度绑定宁德时代...... 22
3.3 大圆柱领域关注东山精密、金杨股份、斯莱克....... 23
图表1: 电芯结构件包括壳体、盖板 ....... 4
图表2: 外壳/顶盖占宁德时代2021 年五大材料采购额的8.3%..... 4
图表3: 圆柱、方形壳体示意图 ....... 5
图表4: 方形电池典型顶盖结构示意图 ..... 5
图表5: 电池防爆阀结构示意图 ....... 5
图表6: 方形/圆柱电池壳体材料以铝/钢为主 ....... 6
图表7: 方形电池占据国内动力电池装机主流 ....... 6
图表8: 方形电池占据全球动力电池装机主流 ....... 6
图表9: 电池企业纷纷布局大圆柱电池 ..... 6
图表10: 储能锂电池以方形为主(2021 年).... 7
图表11: 全球结构件市场需求测算 .... 7
图表12: 电池结构件公司份额(2022 年)...... 8
图表13: 行业内各企业结构件产品体系、主要客户梳理 ...... 9
图表14: 结构件企业固定资产+在建工程合计增速 ....... 9
图表15: 公司结构件业务毛利率 ..... 10
图表16: 科达利壳体、盖板业务毛利率 ....... 10
图表17: 公司归母净利率 ....... 10
图表18: 公司结构件业务销售净利率 ..... 10
图表19: 国内方形电池尺寸系列 ..... 11
图表20: 方形盖板典型设计(极柱、防爆阀均位于电芯顶部) ....... 12
图表21: 蜂巢能源底部防爆阀设计 ....... 12
图表22: 行业内主要企业进入电芯结构件市场节点 ..... 12
图表23: 科达利生产基地均配套周边客户 ..... 13
图表24: 壳体生产流程难度在于精密连续拉伸 ..... 13
图表25: 盖板生产流程较壳体复杂 ....... 14
图表26: 防爆片工作原理 ....... 15
图表27: 防爆组件关键技术指标 ..... 15
图表28: 盖板自动线投资额在设备投资额当中占比较高 ..... 15
图表29: 科达利成本构成(2022 年)..... 16
图表30: 震裕科技单件壳体成本构成(元/件,2022 年).... 16
图表31: 震裕科技单件盖板成本构成(元/件,2022 年).... 16
图表32: 结构件行业的固定资产周转率较低(2022 年)..... 17
图表33: 结构件行业的固定资产折旧费用占成本较高(2022 年)..... 17
图表34: 震裕科技单件顶盖成本(元/件,2019-2022 年)....... 17
图表35: 震裕科技单件壳体成本(元/件,2019-2022 年)....... 17
图表36: 结构件企业人均创收、创利、薪酬(2022 年,万元)....... 18
图表37: 结构件企业人员构成对比,科达利的技术人员占比更高(2022 年)....... 18
图表38: 科达利、震裕科技销售、管理费率(2020-1H23) ...... 18
图表39: 科达利历次募资情况(仅考虑电池结构件项目) ....... 19
图表40: 二线结构件企业多数归母净利润规模较小(亿元) ..... 20
图表41: 结构件二线企业收入规模及主要客户 ..... 20
图表42: 重点公司估值比较 ..... 21
图表43: 科达利收入及增速(亿元,%) ...... 21
图表44: 科达利归母净利润及增速(亿元,%) .... 21
图表45: 科达利业务构成(1H23) ....... 22
图表46: 科达利销售毛利率、归母净利率 ..... 22
图表47: 震裕科技收入及增速(亿元,%) .... 22
图表48: 震裕科技归母净利润及增速(亿元,%) ...... 22
图表49: 震裕科技业务构成(1H23) ..... 23
图表50: 震裕科技销售毛利率、归母净利率 ....... 23
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