检测行业分析报告 ( 43 页)

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目录

1、 检测行业长坡厚雪，商业模式优质 ..... 5

1.1、 检测业务本质为客户增信背书，核心壁垒是品牌、运营能力 ....... 5

1.2、 下游“客户多、金额小、高频次”，头部检测企业盈利能力良好 ....... 6

1.3、 检测设备国产替代叠加设备更新，增长可期 ....... 8

2、 万亿级别大市场，低空经济、机器人等新兴领域带来增量 .... 12

2.1、 行业增速具备GDP+属性，行业保持高增 ..... 12

2.2、 经济发展带来需求扩容，新兴产业检测需求迭代快 ..... 12

2.3、 低空经济纳入国家重点规划，带来广阔发展新增量 ..... 18

2.4、 人形机器人量产在即，检测需求发展可期 ..... 19

3、 行业市场化、集约化进程推进，看好龙头发展 .... 20

3.1、 市场化改革有序推进，行业竞争格局较分散 ..... 20

3.2、 龙头综合实力强劲，抗经济周期性好 ..... 22

3.3、 龙头集中度远低于海外，并购加速市占率提升 .... 25

4、 板块估值处于底部，长期配置价值凸显.... 30

5、 受益标的 ....... 31

5.1、 华测检测：综合检测服务行业龙头..... 31

5.2、 谱尼测试：国内第三方检测领导者，多元化持续发力 ..... 31

5.3、 广电计量：综合性国有第三方计量检测机构，下游覆盖军工+汽车+环保..... 32

5.4、 苏试试验：加码新兴领域，宜特产能释放在即 ..... 33

5.5、 信测标准：汽车及电子电器检测领先企业，行业景气度持续高增 ..... 34

5.6、 多浦乐：工业无损检测设备及检测方案的专业供应商 ..... 35

5.7、 康斯特：高端校准检测仪器龙头，技术水平同业领先 ..... 35

5.8、 日联科技：工业X 射线检测设备龙头，微焦点射线源量产加速打开成长空间 .... 38

5.9、 奕瑞科技：X 线探测器综合解决方案供应商 ..... 40

6、 风险提示 ....... 41

图表目录

图 1： 检测行业形成以实验室为核心的业务模式 ..... 5

图2： 2023 年华测检测成本结构中，员工薪酬与折旧摊销合计占比为54% .... 6

图3： 检测行业上游供应商占比一般不超过5%（2023 年） ...... 6

图4： 检测行业上游议价能力较弱，下游对价格较为敏感 ..... 7

图5： 2016-2023 年主要检测企业毛利率平均值在40%以上 ...... 7

图6： 2016-2023 年主要检测企业净利率平均值在9%以上 .... 7

图7： 2016-2023 年主要检测企业ROE 平均值在12%以上 .... 8

图8： 2016-2023 年主要检测企业净现比平均值大于1.... 8

图9： 科学仪器包括通用科学仪器设备与专用科学仪器设备 ..... 9

图10： 电子测量仪器产业链 ...... 9

图11： 全球与中国电子测试仪器市场规模预计保持增长 ..... 10

图12： 无损检测行业产业链 .... 10

图13： 2018-2024 年全球无损检测市场规模CAGR 预计为7% ....... 11

图14： 2016-2022 年全球超声波检测市场规模CAGR 为8.3% .... 11

图15： 我国仪器仪表进出口逆差呈现减小态势 ..... 11

图16： 2018-2022 年我国检测市场规模增速均高于GDP 增速 ..... 12

图17： 2018-2022 年全球检测市场规模增速均高于GDP 增速 ..... 12

图18： 2022 年建筑工程检测营收在各领域中最多 .... 14

图19： 传统领域检测收入比重持续下降 .... 14

图20： 房地产投资同比增速逐步筑底 .... 14

图21： 基建投资同比保持增长 .... 14

图22： 2022 年建筑工程、建筑材料检测市场规模略有降低（单位：亿元） .... 15

图23： 建筑业检测占比逐步下降 .... 15

图24： 新能源汽车带动我国乘用车检测需求提升 ..... 15

图25： 2022 年我国机动车检验市场同比增长15% ....... 15

图26： 2023 年电源工程投资完成额同比增长34.23%....... 16

图27： 2022 年电力检测市场空间同比增长35% ....... 16

图28： 半导体检测较为复杂 .... 16

图29： 飞行汽车概念发展较久 .... 18

图30： 飞行汽车分为多旋翼、复合翼、倾旋翼、倾转涵道和陆空两栖等种类 ..... 18

图31： 预计2030 年全球eVTOL 市场空间为234 亿美元 ..... 18

图32： 机器人结构体系复杂 .... 20

图33： 我国检测行业进入高质量发展阶段..... 21

图34： 事业单位制检验检测机构的市场化改革有序推进 ..... 21

图35： 民营检测检验机构数量占比持续提升..... 21

图36： 检测行业显现出集约化发展趋势（单位：家） ..... 22

图37： 2020-2022 年检测行业规模化企业营收占比高 ...... 22

图38： 2018-2023 年主要检测公司平均研发费用超1 亿元（单位：亿元） ....... 22

图39： 2018-2023 年主要检测公司平均研发费用率超8% .... 22

图40： 主要检测公司研发人员数量均超百人（单位：人） ..... 23

图41： 2021-2023 年主要检测公司研发人员数量占比均超10% ...... 23

图42： 2016-2022 年主要检测公司人均创收整体保持增长趋势 ....... 24

图43： 2016-2022 年主要检测公司人均创利整体保持增长趋势 ....... 24

图44： 主要检测公司销售费用率差异较大..... 24

图45： 主要检测公司管理费用率在14%以上 .... 24

图46： Eurofins 通过内生成长扩大规模 ...... 25

图47： Eurofins 通过外延并购扩大规模 ...... 25

图48： 我国检测企业业务辐射范围待提高（2022 年） .... 25

图49： 2021 年全球检测市场CR4 为8.82% ....... 26

图50： 2021 年我国检测市场CR5 为3.03% ....... 26

图51： 2013 至2019Q2，全球检测企业共进行了718 项并购交易 ...... 26

图52： 并购已成为头部检测企业扩张的有效手段（2019Q2） .... 26

图53： 全球检测行业进入成熟发展期 .... 27

图54： Eurofins 市值在近十年增长明显 ...... 28

图55： SGS 市值在近十年增长明显 .... 29

图56： 检测服务整体PE 处于历史低位 ...... 30

图57： 检测服务整体PB 处于历史低位 ...... 30

图58： 华测检测经过多年并购，已成为多领域发展的检测龙头企业 ..... 31

图59： 谱尼测试重要发展历程 .... 32

图60： 谱尼测试分产品业务收入（单位：亿元） ..... 32

图61： 公司深度布局环试检测服务 .... 33

图62： 2017-2023 年苏试试验营收（单位：亿元）CAGR 为28% ...... 34

图63： 2017-2023 年苏试试验归母净利润（单位：亿元）CAGR 为31% ...... 34

图64： 公司深耕汽车检测多年，品牌效应显著（单位：亿元） ..... 34

图65： 公司主要产品演变情况 .... 35

图66： 2023 年公司实现营收1.99 亿元 ....... 35

图67： 2023 年公司实现归母净利润0.78 亿元 ....... 35

图68： 历经二十多年发展，铸就高端校核检测设备龙头 ..... 36

图69： 公司主要产品为数字压力检测产品..... 38

图70： 数字压力检测产品毛利率约为70%，水平较高 .... 38

图71： 公司深耕X 射线智能检测装备和X 射线源领域 ....... 39

图72： 公司X 射线智能检测装备收入占比维持90%左右 .... 40

图73： 奕瑞科技主要布局X 线探测器 .... 40

表1： 检测行业包括检验、测试、认定等活动..... 5

表2： 各行业所需检测仪器 .... 8

表3： 设备更新政策推动下，仪器仪表加快发展 ....... 11

表4： 检测行业下游包括物理类与化学类 ...... 13

表5： 新兴领域检测服务需求保持增长 ...... 13

表6： 综合性检测公司布局更为完善 ...... 17

表7： 《“十四五”认证认可检验检测发展规划》指出2025 年我国检测市场规模达到5000 亿元 .... 17

表8： 航空器三类证书的内涵 ...... 18

表9： 低空飞行器标准检测包括七大项 ...... 19

表10： 国家政策引导推动低空飞行器检测市场发展 ..... 19

表11： 人形机器人检测可类比服务机器人、工业机器人 ..... 20

表12： EMC 系统设备、液压伺服线性系统、DNA 测序系统等设备单价较高 ...... 23

表13： 公司业务包括五大板块 .... 31

表14： 广电计量深度布局计量、检测、EHS 评价三类业务 .... 32

表15： 公司主营业务及主要客户类型 .... 34

表16： 公司产品主要分为数字压力检测产品、过程信号检测产品与温湿度检测产品 ..... 36

表17： 公司产品包括工业X 射线智能检测装备、微焦点X 射线源、影像软件等 .... 39