射频前端产业发展分析 ( 32 页)

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目 录

1、 射频前端是手机无线通讯核心部件，市场空间广阔 ..... 5

2、 5G 带动移动通信和万物互联打开射频前端长期需求空间 ....... 6

2.1、 华为手机重回高端市场，拉动国产移动端射频前端需求 ...... 6

2.2、 FWA、物联网和汽车智联成为拉动射频前端需求的新增长点 ....... 10

3、 从供给端来看：高端滤波器和模组依旧被外企所垄断 ....... 12

3.1、 分立器件：高端滤波器成为行业竞争核心 .... 13

3.1.1、 开关&低噪声放大器：国内企业布局完善 ...... 13

3.1.2、 滤波器：分立器件行业竞争核心，技术壁垒高铸 ..... 14

3.2、 模组：高集成度是趋势，L-PAMiD 集成难度大 ....... 18

3.3、 行业发展趋势：多样化、一体化、高端化、头部集中化 .... 20

4、 投资建议 ...... 23

4.1、 卓胜微：国内射频前端领域领先企业 .... 23

4.1.1、 公司成立于2012 年，专注于射频集成电路领域 ....... 23

4.1.2、 公司业务包含射频前端芯片与物联网芯片两大部分 ..... 24

4.1.3、 公司新项目储备丰富，未来成长动力充足 ..... 27

4.2、 唯捷创芯：国内PA 模组领先企业 ..... 28

4.2.1、 公司成立于2010 年，聚焦于射频前端芯片领域 ....... 28

4.2.2、 公司聚焦射频功放模组，产品升级迭代加速 ..... 29

4.2.3、 公司新产品如期释放，L-PAMiD 模组实现批量出货 .... 31

5、 风险提示 ...... 32

图表目录

图1： 手机射频前端模块组成示意图 ....... 5

图2： 移动终端射频前端市场规模稳步增长（亿美元） .... 6

图3： 2022-2024 年5G 手机销量占比持续提升（亿台，%） ....... 7

图4： 华为Mate 60 系列 .... 7

图5： 华为Mate X5 折叠屏系列 ....... 7

图6： 华为手机销量快速回升（百万台，%） .... 7

图7： 华为已经形成包括手机、穿戴、办公、出行等在内的生态圈 .... 8

图8： 华为Mate 60 Pro 国产零部件成本占比达47% ..... 8

图9： 2023Q2 中国智能手机市场出货量份额华为占12% ..... 9

图10： 2024Q2 中国智能手机市场出货量份额华为占15% ....... 9

图11： 5G 手机对射频前端的需求量显著提升 .... 9

图12： 全球移动射频前端中5G 及5G 毫米波市场规模增长迅速（亿美元） ...... 10

图13： 预计2028 年全球大型基站收发台射频前端市场规模将增长到38 亿美元 .... 10

图14： 2028 全球CPE 射频前端市场规模将增长至20 亿美元（亿美元） .... 11

图15： 预计2026 全球蜂窝和LPWAN 物联网模块出货超10 亿台 .... 11

图16： 预计2026 年全球物联网射频前端市场规模达8.59 亿美元 ..... 12

图17： 预计2027 全球汽车半导体射频前端市场规模达19 亿美元 .... 12

图18： 2022 全球射频前端市场竞争格局以海外企业为主（%） ....... 13

图19： 预计2028 全球射频开关和LNA 市场空间将分别达28 亿美元和12 亿美元 .... 13

图20： 2022 年全球分立器件中滤波器价值占比最高 ....... 14

图21： 预计2028 年全球分立器件中滤波器价值占比最高 ...... 14

图22： 滤波器品类丰富 ....... 14

图23： SAW 滤波器工作原理为表面声波传导 ...... 15

图24： BAW 滤波器工作原理为体声波传导...... 16

图25： 2022 年全球移动终端射频滤波器市场规模为73.46 亿美元 .... 16

图26： 2020 年SAW 滤波器全球市场格局呈现寡头垄断 .... 17

图27： 2020 年BAW 滤波器全球市场格局呈现寡头垄断 .... 17

图28： 分立方案（a）与模组方案（b）实现的射频前端 .... 19

图29： 不同射频前端简写及集成子模块 ....... 19

图30： 随着5G 的发展，射频前端模组化趋势显著 ..... 19

图31： 5G 手机射频前端方案中在Sub-3GHz 频段分别为PAMiD 模组方案和Phase5N 分立方案 ..... 20

图32： Phase8L 方案相对Phase7LE 方案集成度提升 ....... 20

图33： Phase8L L-PAMiD 方案与分立方案BOM 对比 ..... 20

图34： 模组集成度越高，滤波器重要性越高.... 21

图35： 布局高端L-PAMiD 模组的企业增加 ..... 21

图36： IDM 模式准入壁垒高，难以复制 ....... 22

图37： 射频前端企业每年要维持较高研发投入（亿元） .... 22

图38： 射频前端企业每年要维持较高的研发费率（%） .... 22

图39： 较高的研发投入会影响公司净利率（%） .... 23

图40： 公司历经转型与挑战，现已成为国内射频龙头企业 .... 24

图41： 公司股权结构稳定，实控人占股比例较高 .... 24

图42： 公司产品以集成电路领域为主 ....... 25

图43： 公司营收摆脱需求影响稳步复苏（亿元，%） .... 25

图44： 公司归母净利润有所回升（亿元，%） .... 25

图45： 公司毛利率基本保持高位（%） .... 26

图46： 公司管理费用大幅增长（%） .... 26

图47： 射频模组产品营收占比不断上升（亿元） .... 26

图48： 射频前端产品毛利率趋于一致（%） .... 26

图49： 公司重视研发投入，研发费用不断上升（亿元，%） .... 27

图50： 公司深耕射频领域十余年，现已成为国内PA 模组优质供应商 ..... 28

图51： 公司股权结构清晰稳定，下游重要厂商均有投资 .... 29

图52： 公司营收增速回升（亿元，%） .... 29

图53： 公司归母净利润波动较大（亿元，%） .... 29

图54： 公司毛利率整体逐步提升（%） .... 30

图55： 2024Q1 公司整体费用率有所增长（%） ...... 30

图56： 公司模组产品营收占比不断上升（亿元） .... 30

图57： 公司研发费用保持稳定（亿元，%） .... 31

表1： 射频前端核心元器件包括开关、LNA、PA 和滤波器 ...... 5

表2： 射频前端模组种类丰富 ....... 6

表3： 卓胜微在国内射频前端开关和低噪声放大器布局处于领先地位 ...... 14

表4： BAW 滤波器适用于较高频段范围 ....... 15

表5： 全球滤波器企业通过并购整合业务不断壮大 ...... 17

表6： 我国企业加速布局滤波器 ..... 17

表7： 全球射频前端企业分立器件布局往多样化方向发展 ...... 21

表8： 射频前端重点公司估值与利润情况 ..... 23

表9： 公司紧跟技术前沿，不断进行研发创新...... 27

表10： 公司以射频前端模组产品为主，主要应用于移动终端 .... 29

表11： 公司主要项目研发或验证进展顺利 .... 31