全球钛矿供需格局分析 ( 28 页)

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目录

一、钛矿：以钛铁矿和金红石为主要品种，全球资源分布不均...... 5

1.1、钛矿是钛产业链的起点，钛铁矿与金红石为主要开采利用品种..... 5

1.2、全球钛矿资源分布较为集中，我国高品位钛矿资源相对匮乏....... 6

二、供给侧：中短期内全球新增产能有限，重点关注头部矿企和矿山变化.... 8

海外企业：中短期供给趋于稳定，新增产能相对有限...... 9

2.1、力拓（Rio Tinto）：高钛渣产量整体维持区间波动，短期内供给受到一定扰动....... 9

2.2、特诺（Tronox）：钛产业链一体化布局，新矿逐步替代枯竭老矿....... 11

2.3、肯梅尔（Kenmare）：全球钛铁矿主要生产商之一，产能搬迁有望在2025 年完成..... 12

2.4、Iluka：现有钛矿资源主要集中在澳大利亚，新增产能预计2025 年下半年投产...... 14

2.5、Sierra Rutile：全球金红石龙头供应商，Sembehun 项目有望贡献未来主要增量 .... 15

2.6、Eramet：钛矿资源集中在塞内加尔，近年来钛铁矿产量保持相对稳定...... 16

2.7、Base Resources：Kwale 矿山将于24 年年底枯竭，新增产能预计2027 年投产 ...... 17

2.8、Sheffield Resources：Thunderbird 项目一季度投产，后续产能仍将继续提升 ..... 18

2.9、Image Resources：Boonanarring 矿山枯竭，Atlas 项目预计2025 年投产...... 19

国内企业：龙头企业资源优势凸显，重点关注具备增量的相关企业..... 19

三、需求侧：钛白粉支撑下游主要需求，海绵钛需求增速较快..... 20

3.1、钛白粉：钛精矿下游主要需求，未来国内仍规划有部分新增产能...... 20

3.2、海绵钛：应用广泛的高性能金属材料，下游需求快速增长.... 23

四、全球钛矿供需格局有望维持，钛矿价格或将维持高位运行..... 25

五、投资建议与相关标的..... 26

龙佰集团：全球钛白粉龙头企业，积极布局上游钛矿资源构筑核心竞争力....... 26

六、风险提示....... 28

图表目录

图表1： 钛矿位于产业链上游 ..... 5

图表2： 钛矿床类型及典型矿床 ....... 6

图表3： 23 年全球钛铁矿储量（以TiO2 计）为6.9 亿吨...... 7

图表4： 23 年全球金红石储量（以TiO2 计）为0.55 亿吨..... 7

图表5： 2023 年中国钛铁矿储量约占全球储量的31% ..... 7

图表6： 2023 年澳大利亚金红石储量约占全球储量的64% ..... 7

图表7： 2016-2023 年国内钛矿产量持续提升.... 7

图表8： 2016 年以来国内钛矿进口量呈现波动上升趋势....... 7

图表9： 2023 年我国进口钛矿中51%来自莫桑比克 ....... 8

图表10： 19 年起我国对于莫桑比克钛矿进口量持续提升...... 8

图表11： 全球钛铁矿产量（以TiO2 计）稳中有降 ....... 8

图表12： 16 年后全球金红石产量（以TiO2 计）波动下降..... 8

图表13： 2023 年全球含钛原料产量分布情况（按生产企业估计）...... 9

图表14： 力拓目前主要钛矿子公司和钛矿经营情况 ...... 9

图表15： 2015-2023 年力拓高钛渣产量基本维持在100-120 万吨之间...... 10

图表16： QMM 运营的马达加斯加钛矿储量呈现下行趋势...... 10

图表17： RBM 运营的南非钛矿储量呈现下行趋势.... 10

图表18： RTIT 运营的加拿大钛矿储量整体趋于稳定..... 11

图表19： 力拓钛业务相关资本开支自2020 年起逐年提升 .... 11

图表20： 公司钛业务产业链贯穿上下游 ....... 11

图表21： Tronox 现有钛矿储量及品位情况..... 12

图表22： 2023 年特诺金红石产量同比略有下降..... 12

图表23： 2023 年特诺钛铁矿产量同比提升..... 12

图表24： Kenmare 的Moma 矿山所在位置、主要矿区及选矿厂示意图....... 13

图表25： 2023 年Kenmare 钛铁矿产量同比下降9% ...... 13

图表26： 2023 年Kenmare 金红石产量同比下降6% ...... 13

图表27： 近年来Kenmare 钛铁矿储量整体呈现下行趋势 ..... 14

图表28： 近年来Kenmare 金红石储量整体呈现下行趋势 ..... 14

图表29： Iluka 主要钛原料产品产量波动情况...... 14

图表30： Sierra Rutile 现有矿山资产示意图...... 15

图表31： Sembehun 项目基本情况与财务指标....... 16

图表32： GCO 钛铁矿年产量基本维持在50 万吨左右..... 16

图表33： GCO 金红石与白钛石年产量相对钛铁矿较少.... 16

图表34： Kwale 矿山将在2024 年年底（2025 财年）结束开采工作 .... 17

图表35： Base Resources 钛铁矿产量呈现下降趋势..... 17

图表36： Base Resources 金红石产量呈现下降趋势..... 17

图表37： Toliara 项目预计2027 年8 月首船钛铁矿发出..... 18

图表38： Thunderbird 项目位置示意图.... 18

图表39： Image Resources 主要项目位置示意图.... 19

图表40： 2023 年钛精矿下游需求的80%来自于钛白粉 ....... 21

图表41： 2023 年钛白粉下游需求的59%来自于涂料 ..... 21

图表42： 2023 年中国钛白粉产能约占全球产能的56% ....... 21

图表43： 我国钛白粉产量呈现稳定增长趋势 ....... 21

图表44： 国内规划新增钛白粉产能仍有120 万吨以上 ....... 22

图表45： 2023 年国内钛白粉表观消费量约为250 万吨....... 22

图表46： 24 年1-6 个月国内房屋竣工面积累计同比下降..... 22

图表47： 2015-2023 年我国钛白粉出口量持续增长...... 23

图表48： 23 年我国钛白粉主要出口目的国出口量占比....... 23

图表49： 印度、越南、印度尼西亚2023 年GDP 实际同比增长均在5%以上...... 23

图表50： 钛加工产业链 ..... 24

图表51： 23 年中日俄三国海绵钛产能合计占全球的91% ..... 24

图表52： 2015 年-2023 年中国海绵钛产量持续提升 ..... 24

图表53： 2023 年国内钛材应用量约为14.8 万吨.... 25

图表54： 2023 年化工领域对于钛材的需求占比约为50% ..... 25

图表55： 2024-2027 年全球主要钛矿企业与项目供给变化汇总（不完全统计）...... 25

图表56： 2021 年以来钛精矿价格维持高位震荡..... 26

图表57： 2021 年以来钛白粉价差呈现收窄趋势..... 26

图表58： 全球钛矿供需平衡测算 ..... 26

图表59： 1Q2024 公司营业收入同比增长4.54% ..... 27

图表60： 1Q2024 公司归母净利润同比增长64.15% ...... 27

图表61： 2018 年以来公司钛白粉产销量稳步提升....... 27

图表62： 近年来公司钛精矿产量呈现持续上升趋势 ..... 27