汽车金融行业研究报告(108 页)

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目录

1. 总述与导读 ............ 10

2. 汽车行业概况............ 18

2.1. 新车销量增速重回景气期......... 18

2.2. 国内二手车市场的发展........ 24

3. 汽车金融发展机遇分析.................. 27

3.1. 汽车金融行业............. 27

3.2. 中国新车汽车金融渗透率................... 29

3.3. 中国汽车金融公司贷款......... 34

3.4. 中国汽车金融行业将迎来发展的黄金十年............. 36

4. 消费主体和消费观念的转变，给汽车金融带来发展新机遇 ............. 38

4.1. 汽车消费主体........ 38

4.2. 消费偏好.............. 41

4.3. 汽车金融接受度.................... 43

5. 新生代信贷消费的特性 .................. 45

5.1. 国民总储蓄率................. 45

5.2. 中国的消费信贷比例.................... 47

5.3. 中国采用信贷买车的汽车金融需求.................... 49

5.4. 利率走势.............. 50

6. 国内汽车金融行业格局.................... 51

6.1. 汽车金融产业链：金融服务遍及汽车生产销售全流程 ................ 51

6.2. 经销商............... 52

6.3. 汽车金融市场传统参与者................. 54

6.3.1. 商业银行............ 54

6.3.2. 汽车金融公司..... 55

6.3.3. 融资租赁公司 ............... 59

6.4. 汽车金融互联网新兴参与者............ 61

6.4.1. 新车电商平台............ 61

6.4.2. 二手车电商平台............... 62

6.4.3. 互联网汽车金融平台..... 64

6.4.4. P2P 汽车金融服务平台......... 65

7. 政策：目前处于汽车金融行业的政策红利期 .............. 66

7.1. 政策总览 ................... 66

7.2. 汽车销售政策 .......... 66

7.3. 二手车行业政策...... 66

7.4. 汽车金融政策 .......... 67

7.5. 个人征信政策 .......... 67

8. 行业代表性模式及主要公司分析 ........ 68

8.1. 易鑫集团 ............ 68

8.2. 广汇汽车 ...... 80

8.3. 奇瑞徽银 .... 84

9. 海外标杆企业分析 ................ 91

9.1. Ally Financial（联合汽车金融公司）.................... 91

9.1.1. 公司简况........ 91

9.1.2. 公司商业模式................ 92

9.1.3. 公司优势...... 95

9.2. 丰田汽车金融（丰田金融服务）............... 98

9.2.1. 公司简况.................... 98

9.2.2. 公司商业模式......... 99

9.2.3. 公司优势............. 102

9.3. Capital One .......... 104

10. 海内外比较 ............. 105

图表目录

图1：中国汽车与乘用车销量及其增速（2006A-2016A） ........ 10

图2：中国汽车销量占全球份额变化（2007-2016） ..... 10

图3：2014 年世界GDP 前20 国家人均GDP 与乘用车保有量比较................. 10

图4：中国汽车产业链利润结构 ....... 11

图5：2013 年国外成熟市场汽车产业链利润结构 ............ 11

图6：2014 年全球主要地区新车汽车金融渗透率（中国2014-2016） ......... 11

图7：美国新车和二手车汽车金融渗透率（1Q2010-1Q2017） .......... 11

图8：2016 年按年龄分类购车潜在人群 ................. 12

图9：中国各个年龄段的互联网渗透率（2007A-2016A） ........ 12

图10：大众汽车金融消费者年龄结构（2004A-2014A） .......... 12

图11：中国汽车金融服务模式 ......... 13

图12：2016 年中国汽车金融行业部分公司主要业务指标 ........ 14

图13：2016 年海外标杆企业主要业务指标 .......... 14

图14：中国新车汽车金融贷款规模预测（2016A-2025E） ...... 15

图15：中国二手车汽车金融贷款规模预测（2016A-2025E） .............. 15

图16：中国新车与二手车合计金融贷款规模预测（2016A-2025E） .............. 16

图17：易鑫车贷主要业务商业模式 ............. 16

图18：全球汽车金融相关公司估值表（按Bloomberg 一致预期） ................ 17

图19：中国汽车行业产值及其增速（2006A-2015A） ............... 18

图20：中国汽车产量及其增速（2006A-2016A） ........... 19

图21：中国单汽车产值趋势（2006A-2015A） ................ 19

图22：中国汽车零售总额及其增速（2006A-2016A） ............... 20

图23：中国汽车与乘用车销量及其增速（2006A-2016A）...... 21

图24：中国汽车销量占全球份额变化（2007-2016） ................ 21

图25：中国新车平均零售额（2006A-2016A） ................ 22

图26：2014 年世界GDP 前20 国家人均GDP 与乘用车保有量比较 .............. 22

图27：中国人均汽车保有量（2006A-1H17A） ............... 23

图28：2015 年中国分省人均GDP 与人均汽车保有量 ................ 23

图29：中国二手车交易额及其增速（2006A-2016A） ............... 24

图30：中国二手车交易量及其增速（2006A-2015A） ............... 25

图31：中国二手车过户数（新标准）及其增速（2011A-2016A） ..... 25

图32：中国二手车平均交易价格及其增速（2006A-2016A） .............. 26

图33：美国新车与二手车销量（1978-2014） ................. 26

图34：中国汽车金融行业贷款规模（2012A-2020E） ............... 27

图35：中国汽车产业链利润结构 ................. 28

图36：2013 年国外成熟市场汽车产业链利润结构 ......... 28

图37：2007 年中国汽车销量占全球份额(%) .......... 28

图38：2016 年中国汽车销量占全球份额(%) .......... 28

图39：2014 年全球主要地区新车汽车金融渗透率（中国2014-2016） ....... 29

图40：美国新车和二手车汽车金融渗透率（1Q2010-1Q2017） ........ 29

图41：中国豪华车与非豪华车新车汽车金融渗透率（2010A-2015A） ........ 30

图42：美国豪华车与非豪华车新车汽车金融渗透率（2010A-2015A） ........ 30

图43：中国汽车金融公司贷款对应车辆及其增速与占比（%） ........... 31

图44：中国汽车金融公司零售贷款对应车辆及其增速与占比（2010A-2016A） ................ 32

图45：中国汽车金融公司新车渗透率与中国汽车金融行业渗透率（2014A-2016A） ....... 32

图46：中国汽车金融公司贷款对应车辆结构（2010A-2016A） ......... 33

图47：中国汽车金融公司汽车贷款平均额度及其同比增速（2010A-2016A） ....... 34

图48：汽车金融公司零售贷款对应车辆平均贷款金额及其增速（2010A-2016A） ........... 34

图49：中国汽车金融公司平均单车贷款金额与单车贡献净利润（2010A-2016A） ........... 35

图50：中国新车汽车金融贷款规模预测（2016A-2025E） ...... 36

图51：中国二手车汽车金融贷款规模预测（2016A-2025E） .............. 36

图52：中国新车与二手车合计金融贷款规模预测（2016A-2025E） .............. 37

图53：2016 年按年龄分类购车潜在人群 ............... 38

图54：中国每年出生人口（1978-2016） ............. 38

图55：中国人口的年龄分布（1990A-2016A） ................ 39

图56：中国互联网用户的年龄分布（2007A-2016A） ............... 39

图57：中国各个年龄段的互联网渗透率（2007A-2016A）...... 40

图58：2016 年不同类型消费者占比 ........... 41

图59：全国汽车销量价格结构（2014-2015） ................. 41

图60：全国国产乘用车销量车型结构（2013A-2017A） .......... 41

图61：中国乘用车销量按国家分类结构（2009-2016） ........... 42

图62：中国乘用车销量按城市分类结构 ................ 42

图63：2015 年中国乘用车按城市和售价的结构趋势图 ............. 42

图64：大众汽车金融消费者年龄结构（2004A-2014A） .......... 43

图65：2015 年北上广易鑫车贷使用者年龄结构 .............. 44

图66：全球主要国家国民总储蓄率（2010-2016） ........ 45

图67：中国与日本国民总储蓄率（1970-2015） ............ 46

图68：中国、美国、德国消费信贷与GDP 比例（2006-2016）......... 47

图69：中国、美国、德国M2 与GDP 比例（2006-2016） ..... 47

图70：中国、美国、德国消费信贷与M2 比例（2006-2016） ........... 47

图71：中国汽车金融公司零售贷款余额占消费信贷的占比（2006A-2016A） ....... 48

图72：汽车平均售价与人均GDP 的比例（2010A-2016A） ................. 49

图73：中国隔夜Shibor 季度平均与金融机构贷款加权平均利率之差（2008 年9 月-2017年6 月）...... 50

图74：中国汽车金融服务模式 ......... 51

图75：中国汽车金融贷款供应结构 ............. 51

图76：成熟市场汽车金融贷款供应结构 ................ 51

图77：全国百强经销商企业网点数量（2012A-2015A） .......... 52

图78：全国百强经销商企业整车销量（2012A-2016A） .......... 52

图79：全国百强经销商企业营业收入（2012A-2016A） .......... 52

图80：中国百强经销商企业收入结构（2012A-2016A） .......... 53

图81：中国百强经销商企业汽车金融保险业务收入 ...... 53

图82：全国百强经销商企业盈利能力（2012A-2016A） .......... 53

图83：平安银行汽车金融贷款余额（2012A-1H2017A） ......... 54

图84：平安银行汽车金融坏账率（2012A-1H2017A） .............. 55

图85：中国汽车金融公司的发展 ................. 56

图86：中国汽车金融资产&贷款余额总额及其增速（2006A-2016A） ......... 56

图87：2016 年主要汽车金融公司资产份额 .......... 57

图88：汽车金融贷款按类型分类占比（2006A-2016A） .......... 57

图89：中国汽车金融公司净利润及其增速（2008A-2016A） .............. 58

图90：中国汽车金融公司ROA、不良贷款率（2008A-2016A） ........ 58

图91：2016 年主要汽车金融公司净利润、ROA 与坏账率 ....... 59

图92：中国汽车融资租赁参与者 ................. 60

图93：新车电商平台分类 ..... 61

图94：电商平台与金融机构合作关系 ........ 62

图95：二手车电商渗透率（2013A-2016A） ....... 63

图96：中国二手车电商平台商业模式 ........ 63

图97：瓜子二手车和优信二手车商业模式 ............ 64

图98：互联网汽车金融平台商业模式 ........ 65

图99：中国汽车销售部分政策 ......... 66

图100：二手车行业政策 ....... 66

图101：汽车金融行业政策 ................ 67

图102：征信业行业政策 ....... 67

图103：易鑫集团的发展历程 ........... 68

图104：易鑫的股权结构（截止2017 年6 月30 日） ................ 69

图105：易鑫母公司易车的股权结构（截止2017 年3 月31 日） ...... 69

图106：易鑫母公司易车的股权结构（截止2017 年8 月24 日） ...... 69

图107：易鑫车贷主要业务商业模式 .......... 70

图108：易鑫车贷新车的贷款方案比较 ...... 70

图109：易鑫车贷二手车贷款方案比较 ...... 71

图110：易鑫车贷的经营性租赁“开走吧”方案详情 ................. 71

图111：易鑫车贷的申请审批流程 ............... 72

图112：易鑫的股权结构（截止2017 年6 月30 日） ................ 72

图113：借助股东大数据信息，易鑫风控模型的大数据运算基础 ....... 73

图114：易鑫租赁的贷款逾期率和坏账率（上海易鑫融资租赁有限公司2017 年度第二期资产支持票据） ... 74

图115：易鑫租赁逾期率、提前退租率和违约损失率情况 ........ 74

图116：易鑫租赁的违约期限分析 ............... 75

图117：易鑫租赁发行的ABS/ABN 产品 ................ 75

图118：上海易鑫融资租赁有限公司截止2017 年6 月30 日的授信明细表 ............. 76

图119：易鑫租赁的资金来源-ABS/ABN 与商业银行授信（不完全统计） ............... 76

图120：易鑫租赁的主营业务收入增长（2014-2016,1H17） ............... 77

图121：易鑫租赁的收入构成-2016A ......... 77

图122：易鑫租赁的累计融资租赁台次（2015-2016,1H17） ............... 77

图123：易鑫租赁的应收账款余额（2015-2016,1H17） ........... 77

图124：2016 年中国汽车交易平台的交易量排名（新车/二手车销售&融资租赁签约合同数）..... 78

图125：易鑫租赁的利润增长（2014-2016,1H17）........ 78

图126：易鑫租赁的汽车金融坏账率及其汽车金融行业坏账率比较 ............... 78

图127：易鑫车贷线下体验店的区域分布图（截止2017 年10 月9 日） ..... 79

图128：广汇汽车全国网点布局....... 80

图129：广汇汽车营业收入及融资租赁服务收入（1H15-1H17） ...... 81

图130：广汇汽车融资租赁服务毛利及毛利率（1H15-1H17） ........... 81

图131：汽车融资租赁业务收入及毛利（1H15-1H17） ............ 81

图132：汽车租赁对应车辆（1H15-1H17） ......... 81

图133：公司融资租赁多种方案示意图 ...... 82

图134：广汇汽车融资租赁方案贷款方案 .............. 82

图135：广汇汽车2017 上半年短期借款结构 ....... 82

图136：广汇汽车2017 上半年长期借款结构 ....... 82

图137：奇瑞徽银营业收入及净利润（2014A-2016A） ............ 84

图138：奇瑞徽银总资产及行业份额（2014A-2016A） ............ 84

图139：奇瑞徽银ROA 与坏账率（2014A-2016A） ...... 84

图140：奇瑞徽银不同口径行业份额（2014A-2016A） ............ 84

图141：奇瑞徽银零售贷款对应车辆结构（2014A-2016A） ................ 85

图142：奇瑞徽银当期发放零售贷款结构（2014A-2016A） ................ 85

图143：奇瑞徽银零售贷款分业务笔均放款（2014-2016） ................. 85

图144：奇瑞徽银主营业务利息收入构成（2014A-2016A） ................ 86

图145：奇瑞徽银主要贷款品牌....... 86

图146：奇瑞徽银主要商业模式....... 87

图147：奇瑞徽银不同新车贷款方案 .......... 87

图148：奇瑞徽银新车贷款项目费率比较 .............. 88

图149：奇瑞徽银不同产品类型结构（2014A-2016A） ............ 88

图150：2016 年奇瑞徽银产品结构 ............. 88

图151：奇瑞徽银筹资结构（2014A-2016A） ..... 88

图152：奇瑞徽银当期发放贷款占筹资金额比例（2014A-2016A） ............... 88

图153：奇瑞徽银贷款平均收益率（2014A-2016A） ................. 89

图154：奇瑞徽银资金成本估算（2014A-2016A） ......... 89

图155：奇瑞徽银销售网络结构（2014A-2016A） ......... 90

图156：零售业发放贷款及垫款结构（2014A-2016A） ............ 90

图157：Ally Financial 总收入及其增速（2010-2016） ............... 91

图158：Ally Financial GAAP 净利润（2010-2016） ....... 91

图159：Ally Financial 利息净收入及其增速（2010-2016） ..... 91

图160：Ally Financial 收入结构趋势（2010-2016） ...... 91

图161：Ally Financial GAAP 净利率（2010-2016） ....... 92

图162：Ally Financial 业务收入结构（2010-2016） ...... 92

图163：Ally Financial 汽车金融业务总资产与营业利润（2010A-2016A） .............. 93

图164：零售汽车金融贷款结构（2014-2016） .............. 94

图165：经销商汽车金融贷款结构（2014-2016） .......... 94

图166：2016 不同业务的收益率（%） ...... 94

图167：2016 年Ally Financial 公司资金来源结构 ........... 95

图168：Ally Bank 存款市场份额（2009A-2016A） ........ 95

图169：2016 年Ally Financial 资金成本 ................. 95

图170：Ally Financial 业务闭环 ........ 96

图171：Ally Financial 消费者信用结构（2012-1H2017） ......... 96

图172：丰田金融服务成长能力（2010A-2016A） ......... 98

图173：丰田金融服务ROA（2010A-2016A） ................. 98

图174：丰田金融服务营业利润率（2010A-2016A） ................. 98

图175：丰田金融服务全球布局....... 99

图176：丰田金融服务主要业务....... 99

图177：TMCC 消费者金融业务流程 ........ 100

图178：TMCC 平均贷款期限（2012A-2016A） ........... 100

图179：TMCC 汽车金融加权平均利率（2012A-2016A） ..... 101

图180：TMCC 资金成本 ..... 101

图181：FY2017 新增长期债务结构 .......... 102

图182：FY2017 财年公司债务结构 .......... 102

图183：TMCC 新车与二手车比例（2012A-2016A） ............. 102

图184：TMCC 公司北美消费者与经销商服务中心布局 .......... 103

图185：TMCC 公司60 日坏账率（2014A-2017A） ................. 103

图186：Capital One 汽车金融贷款规模（2005A-2016A） ................ 104

图187：2016 年中国汽车金融行业部分公司主要业务指标 ................ 105

图188：2016 年海外标杆企业主要业务指标 ..... 106

图189：全球汽车金融相关公司估值表（按Bloomberg 一致预期） ........... 106

图190：Ally Financial Forward PE Band（2014 年4 月-2017 年10 月） ................ 107

图191：Ally Financial Forward PB Band（2014 年4 月-2017 年10 月） ................ 107

图192：Capital One 公司 Forward PE Band（2009 年1 月-2017 年10 月） ...... 108

图193：Capital One 公司 Forward PB Band（2007 年1 月-2017 年10 月） ...... 108