光伏产业链行业深度报告( 59 页)

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目录

1 需求：以制造业的降本提质曲线，满足持续的能源需求.......1

1.1 比价优势是光伏需求持续高增长的决定性因素....1

1.1.1 工艺技术进步助力降本提质，光伏已实现发电侧平价.....1

1.1.2 光储一体化弥补光伏短板，储能成本下降经济性突显.....3

1.1.3 传统能源价格高企，光伏比价效应突出.....4

1.2 各国政策助力需求可持续增长，平抑波动....5

1.2.1 国内：“双碳”目标下的光伏电站投资.....5

1.2.2 国外：能源转型大势所趋，各国积极参与.....7

1.2.3 国内外政策促进行业健康稳定发展，光伏需求后劲十足.....9

1.3 产业链价格下探助力近期需求提升....9

1.3.1 2022 年硅料价格高企，抑制下游需求.....9

1.3.2 2023 年硅料新增产能释放带动全产业链价格下行，刺激下游需求高增长.......10

1.4 需求空间：国内外需求向好，预计23 年全球新增装机增速超45%....10

1.4.1 国内：预计2023 年新增装机达130GW .......10

1.4.2 国外：欧美装机市场需求旺盛，预计23 年全球新增350GW.... 11

2 硅料：产能释放，价格中枢下移.......14

2.1 化工属性下的强周期行业，价格下行周期已开启......14

2.1.1 硅料生产属于周期性行业.......14

2.1.2 硅料下行周期关注企业成本控制能力.......14

2.1.3 产能释放周期，硅料价格拐点已至.......15

2.2 颗粒硅量产，重点关注品质突破......17

2.2.1 颗粒硅作为新兴技术路线，具有更大的降本空间，品质仍有待提升.......17

2.2.2 重点关注颗粒硅品质突破进展.......18

3 硅片：两超多强格局形成，供应链管理的重要性提升.....19

3.1 技术扩散，供应链的重要性提升......19

3.1.1 多晶到单晶实现技术替代，技术扩散.......19

3.1.2 设备和耗材成为关键因素，供应链重要性提升.......19

3.2 硅料供给增加带动产业链降价，产业链利润重新分配......21

3.3 大尺寸、薄片化为变革趋势，N 型硅片引领长期方向......24

3.3.1 大尺寸有效降本增效，182 和210 渗透率不断提升....24

3.3.2 薄片化有利于降低硅耗，N 型技术助力薄片化趋势.......25

4 电池片：技术变革势不可挡.....26

4.1 新兴技术发展迅速......26

4.1.1 PERC 电池为当前主流电池，未来提升空间有限.....26

4.1.2 TOPcon 与PERC 产线兼容性高，目前主流的变革方向......27

4.1.3 HJT 电池转换效率潜力大，未来降本方向明确....28

4.1.4 IBC 电池移除正面栅线，更契合分布式场景....30

4.1.5 HBC、HPBC、ABC 等多技术叠加电池有望进一步提高效率....31

4.1.6 钙钛矿电池效率天花板更高，生产工艺尚待突破.......32

4.2 电池新技术推动辅材与设备的创新与迭代......33

4.2.1 电池片发展带动焊带升级，MBB/SMBB 迎合降本需求.....33

4.2.2 POE 胶膜性质更佳，N 型产业化推动需求释放....34

4.2.3 光伏银浆.......35

5 组件：注重品牌力，向上游一体化延伸的趋势明确 ..... 37

5.1 轻资产环节，注重品牌、渠道及供应链管理能力 ....... 37

5.1.1 技术难度不高，行业总体竞争壁垒有限 ....... 37

5.1.2 销售和品牌为核心竞争力，强调供应链管理能力 ....... 37

5.1.3 产业链价格下行修复组件端盈利水平 ....... 38

5.2 一体化和海外建厂趋势显著，行业集中度提升 ...... 40

5.2.1 一体化趋势显著，行业集中度有所提升 ....... 40

5.2.2 为规避价格承诺和“双反”调查，组件厂商热衷海外建厂 .... 41

6 逆变器：需求弹性大，中国企业出海腾飞 ..... 43

6.1 风光储叠加替换需求，需求弹性大 ...... 43

6.1.1 逆变器是光伏核心部件之一 ....... 43

6.1.2 光伏新增需求旺盛，存量替代需求开启 ....... 44

6.1.3 储能逆变器开启新增长极，需求空间广阔 ....... 45

6.1.4 风电增长潜力大，风光储共同支撑逆变器巨量增长 ....... 46

6.2 中国逆变器企业快速腾飞，重塑市场格局 ...... 47

6.2.1 阶段一：制造业成本优势和技术，高性价比快速占领海外市场 ....... 47

6.2.2 阶段二：新进入者多从户用切入，更多注重渠道和品牌建设 ....... 49

6.2.3 阶段三：地面电站强调技术及可靠性，考验供应链管理能力 ....... 50

7 投资主线..... 51

7.1 产业链价格体系再平衡，利润向下游传导，并刺激光伏装机需求增长 ...... 51

7.2 行业格局逐渐集中，一体化龙头强者恒强 ...... 51

7.3 辅材端存在瓶颈的环节，盈利增长性确定 ...... 52

7.4 光储一体化利好储能环节 ...... 52

7.5 0-1 技术突破，首先利好设备和材料..... 52

8 重点公司推荐..... 53

8.1 隆基绿能...... 53

8.2 阳光电源...... 53

8.3 晶澳科技...... 54

8.4 晶科能源...... 54

9 风险提示..... 55

插图目录

图 1：光伏电站图 .... 1

图 2：太阳能电池转换效率 ..... 2

图 3：多种可再生能源的LCOE 比较 ....... 2

图 4：2022 年1-11 月全国及部分地区风电、光伏利用率 ..... 3

图 5：储能系统成本变化趋势（单位：美元/KWH） ..... 4

图 6：欧洲能源价格自俄乌战争后持续上涨（指数化数据）.... 5

图 7：硅料价格走势（单位：元/千克） .... 9

图 8：组件价格走势（单位：元/W） ...... 10

图 9：中国新增装机量预测（单位：GW） ...... 11

图 10：欧盟新增装机量预测（单位：GW） .... 11

图 11：美国新增装机量预测（单位：GW） .... 12

图 12：印度新增装机量预测（单位：GW） .... 13

图 13：改良西门子法工艺流程图 ..... 14

图 14：硅料生产成本构成 ..... 15

图 15：多晶硅价格走势（单位：元/千克） .... 16

图 16：硅料产能情况、供需关系及硅料价格预测 ....... 16

图 17：硅烷流化床法示意图 ..... 17

图 18：硅烷流化床法生产的颗粒硅产品形态 ...... 17

图 19：不同类型硅片市场占比 ..... 19

图 20：石英坩埚在单晶拉制中的应用 ...... 20

图 21：京运通硅片成本构成 ..... 21

图 22：硅片价格走势（单位：元/片） .... 22

图 23：供应链成本推算 .... 22

图 24：硅料企业毛利率水平（单位：%） ....... 23

图 25：硅片尺寸示意图 .... 24

图 26：硅片尺寸估计 .... 25

图 27：2023-2030 硅片厚度变化趋势预测 .... 25

图 28：PERC 电池结构 ....... 26

图 29：部分企业PERC 电池实验室效率记录 .... 27

图 30：TOPCON 电池结构示意图 ...... 27

图 31：2023 年主要TOPCON 企业产能及TOPCON 产能占比 （单位：GW，%） ..... 28

图 32：TOPCON 电池结构示意图 ...... 29

图 33：2022 年1-7 月非硅BOM 成本对比（单位：元/W） ....... 29

图 34：IBC 电池基本结构 ...... 30

图 35：IBC 电池应用场景 ...... 31

图 36：不同类型IBC 电池转换效率 ...... 32

图 37：钙钛矿电池示意图 ..... 33

图 38：光伏焊带说明图 .... 34

图 39：2021-2030 年各种主栅技术市场占比变化趋势 ..... 34

图 40：胶膜位置示意图 .... 35

图 41：N 型TOPCON 电池银浆分布 ...... 36

图 42：全球及我国光伏银浆需求变动情况 ...... 36

图 43：单玻组件和双玻组件 ..... 37

图 44：2022 年光伏组件企业可融资性评分 ..... 38

图 45：2018 年光伏组件成本构成占比 ..... 38

图 46：组件出口数量（单位：GW） ....... 39

图 47：电池片价格（单位：RMB/片） .... 39

图 48：单面单晶PERC 组件182 价格（单位：RMB/W）.... 40

图 49：组件业务毛利率水平（单位：%） ....... 41

图 50：光伏逆变器简要原理图 ..... 43

图 51：不同类型逆变器市场占比 ..... 44

图 52：逆变器替换需求预测（单位：GW） .... 44

图 53：储能逆变器产品 .... 45

图 54：2015-2023 年德国居民用电及光伏储能系统度电成本对比（单位：欧分/千瓦时） ...... 45

图 55：全球电化学储能新增装机规模预测（单位：GW） ..... 46

图 56：全球风电新增装机规模预测（单位：GW） ..... 46

图 57：逆变器需求预测（单位：GW） .... 47

图 58：2010 年阳光电源和SMA 单位成本对比（单位：元） ..... 48

图 59：逆变器企业全球市占率变化（出货量口径） ....... 48

图 60：逆变器下游销售路径 ..... 49

图 61：2021 年首航新能源逆变器成本构成 ..... 50

表格目录

表 1：2022 年部分省份强制配储政策..... 3

表 2：N 系列具体政策 ..... 6

表 3：国外新能源政策及目标 ..... 7

表 4：国外对能源转型投融资及补贴力度 ...... 8

表 5：国外光伏相关配套政策 ..... 8

表 6：全球光伏新增装机预测(单位：GW) ....... 13

表 7：协鑫颗粒硅产能 ...... 18

表 8：TCL 中环石英坩埚产品供应商 ..... 20

表 9：硅片企业名义产能情况（单位：GW） ...... 23

表 10：主要HJT 厂商产能布局情况（单位：GW） ..... 30

表 11：组件厂商境外工厂情况 ..... 42