消费金融分析( 32 页)

    2017-03-30

消费金融分析( 32 页)


目录索引

一、消费金融发展:理念变化+供给短缺+环境改善 .... 5

(一)变化的理念:提前消费&投资未来的新一代消费者......... 7

(二)短缺的供给:传统金融的长尾死角 ........... 9

(三)改善的环境:政策红利&基础设施完善 ... 11

二、行业成长红利期,错位竞争,空间广阔... 13

(一)消费金融空间测算:年均万亿级新增贷款空间 ............. 14

(二)消费金融行业现状:蓝海市场百舸争流............. 17

(三)高息差空间+可控坏账率,互联网消费金融公司迎来高速成长 ........... 20

三、积极布局抢先发优势,关注风险定价能力建设 ... 25

(一)积极布局抢先发优势,关注消费金融公司牌照优势 ..... 25

(二)中长期核心关注风险定价能力积累 ......... 27

(三)标的推荐:重庆百货、合肥百货等消费金融参股标的 ............. 29

图表索引

图1:2016 消费类贷款总额约22.6 万亿,同比增长18.9% ............ 6

图2:剔除住房及汽车,狭义消费贷款占比约26.5% ........... 6

图3:预计2017 年互联网消费金融交易规模将达到9983 亿,同比增长128.6% 6

图4:截至1H16,网购用户数达到4.5 亿 ...... 7

图5:网购主力用户为8090 后千禧一代(2015) .... 7

图6:2015 年国内网购规模达到3.8 亿,渗透率远超美国 ... 7

图7: 81.4%的8090 后购买过单价超月薪1/5 收入的产品(2016 年) ... 7

图8: 2016 年第三方互联网支付交易规模达到19.2 万亿 ... 8

图9:38.5%的8090 后通过信用卡或其他消费金融方式提前消费高单价商品(2016年) ........... 8

图10:超过84%的消费金融用户是8090 后(2016 年) .... 8

图11:36.9%的8090 后计算产品的使用年限和平摊至每月/每日的费用 ... 8

图12:传统商业银行经营聚焦优质大客户(2015) ............ 9

图13: 2015 年国内信用卡在用卡量约4.32 亿张 .... 9

图14:信用卡用户多为有稳定收入的优质客群 ....... 10

图15:70%信用卡用户持有多张卡 .... 10

图16:2016 在校生约3742 万,年消费金额约4524 亿 .... 11

图17: 2016 年大学生互联网消费金融交易规模约801 亿 ........... 11

图18:2016 年轻蓝领约1.9 亿,年消费金额约2.5 万亿 ... 11

图19:2016 年年轻蓝领潜在消费金融市场规模约1.02 万亿 ........ 11

图20:央行征信系统数据个人数据持续完善 ........... 12

图21:互联网发展催生基于大数据的互联网时代征信模型,补充传统模型不足 13

图22:居民消费支出近29 万亿,未来5 年预计保持8%以上增长 .......... 15

图23:国内短期消费贷款15 年渗透率约15.5%,远低于美国 ..... 15

图24:18-30 岁人群超前消费意愿比例 ........ 16

图25:2016 年中国年轻人群首次借贷金额区间分布 ......... 16

图26: 2016 年中国年轻蓝领人群借贷消费频次分布 ........ 16

图27:2016 年中国年轻人群首次借贷金额区间分布 ......... 16

图28:消费金融笔均放贷规模小,错位竞争 ........... 19

图29:中高档商品消费是消费金融用户主要借款用途(2016) ... 19

图30:消费金融公司核心为贷款业务,资产端主要为现金贷和消费贷 .... 21

图31:三家消费金融公司贷款规模均高速增长(亿元) .... 22

图32:消费金融公司ROA(平均)达3%以上 ....... 22

图33:中银消金ROE(平均)达到32.76% ........... 22

图34:消费金融公司业务逐步成熟后杠杆率迅速提升 ....... 22

图35:消费金融公司净息差远高于商业银行 ........... 22

图36:消费金融业务管理费用率远低于商业银行 .... 22

图37:持牌消费金融公司不良率有所提升,但仍在可控范围........ 23

图38: 二三四五贷款王业务规模高速增长 ............. 24

图39:马上消费金融首个完整会计年度即实现盈利 ........... 24

图40: 二三四五贷款王业务规模高速增长 ............. 24

图41: 二三四五贷款王推出次年即扭亏,盈利1.1 亿 ...... 24

图42:ABS 资产出表,扩大消费金融公司杠杆空间 .......... 24

图43:消费金融ABS 产品优先级利率在3-5%之间 .......... 24

图44:马上金融多元化消费场景 ....... 26

图45:马上消费金融公司风控要素 .... 27

图46: FY12 开始,Conn’s 依靠消费信贷扩张助力营收恢复增长......... 28

图47: Conn’s 消费信贷主要服务FICO 得分在551-650 的次级用户 ... 28

图48:FY12 开始,首付降低,平均贷款余额持续增长 ..... 29

图49: Conn’s 放松信贷准入条件,但未实现合理风险定价 ....... 29

图50: Conn’s 经营利润在FY14 达到历史高点,此后出现大面积坏账,业绩持续下滑 ..... 29

图51:Conn’s 股价过山车,11-14 年初三年最高涨幅仅20 倍 .... 29

表1:消费金融三种业务模式 .... 6

表2:消费金融推动提前消费和投资未来两个维度的消费升级 ........ 9

表3:2015 年以来消费金融领域刺激政策密集出台 ........... 12

表4:首批八家民间征信公司情况 ...... 13

表5:消费金融年新增需求有望达到万亿级别(万亿元) ............. 15

表6:现金贷行业规模测算 ...... 16

表7:消费金融领域四类主要玩家 ...... 17

表8:消费金融/小贷/P2P 公司牌照对比:消费金融公司设立门槛更高,具备更高杠杆空间和融资便利 ..... 18

表9:商品贷(分期购)类产品年化利率约为15%-25%(1 年期,5000 元额度为例) ......... 20

表10:现金贷产品多按日计息,模糊实际利率概念 ........... 20

表11:现金贷产品年化实际利率高,但绝对利息支出有限(以3000 元贷款,到期还本付息测算) ......... 20

表12:部分领先消费金融平台放贷情况 ....... 26

表13:马上消费金融公司核心高管团队兼具小微金融和互联网技术背景 ........... 27

表14:A 股零售公司参股消费金融公司情况 ........... 29

表15:参股消费金融的零售公司估值情况 .... 30

表16:截至2017 年3 月,获牌消费金融公司数量已达23 家 ...... 30


[报告关键词]:   消费金融  
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