传统银行报表:静态资金运用,追求“无风险资产” .......... 1
扩表逻辑生变:无风险收益分层,资产配置和定价要求提升 ........ 2
财富管理:报表逻辑转型的重要抓手 ........ 4
美国金融概览:多元高效的市场是核心 ............. 4
美国财富管理市场:机构为主 .......... 5
摩根大通:综合性银行的资管业务版图 ............. 9
富国银行:零售银行的“交叉销售武器” ........ 12
纽约梅隆银行:专业型银行路线 ............. 14
美国银行系资管的启示:服从公司战略,着眼禀赋,寻求特色 .. 17
银行理财现状:规模稳态增长,头部集中趋势显现 ........... 18
理财子公司的产品策略:从“固收”到“固收+” ............. 19
理财子公司的现实选择:亟需提升资产配置能力 ...... 20
理财转型利好权益市场:长线资金入市,影响市场风格 ............. 21
图1:商业银行表内外资产规模(2019Q3) ..... 2
图2:风险收益变化图 ............ 3
图3:“名义无风险收益率”变化趋势 ....... 3
图4:上市银行平均净息差和信用成本 ..... 3
图5:报表逻辑变化的底层分析 ....... 3
图6:财富管理业务驱动银行资产负债表经营能力提升 ....... 4
图7:美国实体部门金融资产规模(2018 年末) ....... 5
图8:美国主要资产管理机构的管理资产规模(2018 年末) ....... 5
图9:美国养老金资产规模增长 ....... 6
图10:2018 年末美国DC 型计划和IRAs 投资构成 ............ 6
图11:美国共同基金资产规模增长 ........... 6
图12:美国ETF 资产规模增长 ....... 6
图13:美国管理资产规模Top10 公募基金(2018 年末) ........... 7
图14:美国私募基金规模扩张......... 7
图15:2018 年末美国私募基金构成 ......... 7
图16:美国保险公司金融资产增长 .......... 8
图17:2018 年末美国寿险公司资产配置结构 ............ 8
图18:美国商业银行财富管理业务发展历程 ..... 9
图19:摩根大通业务板块构成....... 10
图20:摩根大通四大业务板块收入结构(2018N) .......... 10
图21:摩根大通利息收入和非息收入构成(2018 年) ..... 11
图22:摩根大通资产管理业务收入组成(2018 年) ........ 11
图23:摩根大通资金来源(AUM)构成 ......... 11
图24:摩根大通大类资产投向结构 ........ 11
图25:富国银行业务及管理架构 ............ 12
图26:富国银行营业收入结构(2018N) ....... 12
图27:富国银行财富和投资管理板块收入构成 ........ 13
图28:富国银行管理客户资产规模 ........ 13
图29:富国银行财富和投资管理业务交叉销售远超其他业务板块 ...... 14
图30:1990 年以后纽约梅隆银行重大兼并收购事件 ........ 15
图31:纽约梅隆银行业务及管理架构 ..... 16
图32:纽约梅隆银行营业收入结构(2018N) ........ 16
图33:纽约梅隆银行旗下资产管理子公司一览(2019) ........... 16
图34:纽约梅隆银行资管业务结构演变(投资端) .......... 17
图35:2018 年纽约梅隆银行对旗下投资机构进行整合 ..... 17
图36:国内商业银行表外理财产品余额 .......... 18
图37:A 股上市银行表外理财产品规模 .......... 18
图38:国内各类资产管理产品规模及收益水平 ........ 19
图39:理财子公司的资金来源与资金运用 ...... 20
图40:上交所各类投资者持有股票市值占比 (2018 年末)..... 22
图41:美国股票市场投资者结构(2018 年末) ...... 22
表1:近30 年纽约梅隆银行并购重组历史 ...... 15
表2:美国三家代表性银行资管业务模式对比 .......... 18
表3:各类资产管理产品的客户和产品特征对比 ....... 19
表4:已开业或获准筹建的理财子公司 ............ 21
表5:部分披露银行理财产品净值化比例 ........ 21
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