四类机构涉足基金投顾试点,新模式或将影响基金业态 ...... 1
基金投顾业务发展前景存疑,商业模式、产品创新助力买方投顾转型 ........... 1
国内投顾以机构为主体,投顾规则渐次落地,产品线及收费模式逐步细化 ............. 2
美国建立投资顾问法,实施机构个人双重注册制 ........ 3
美国智能投顾纳入统一框架监管,对业绩报酬费持谨慎态度 ........ 3
由资产管理迈向财富管理,全权委托体现投顾价值 ............. 4
以抵扣投顾费等方式规避利益冲突,个人账户机制存想象空间 ............. 5
国内政策对基金投顾的收费标准、资产配置均较为包容 ...... 5
投顾厚尾特征明显,龙头涉及银行、保险、投行、经纪商及资管机构系 ........ 6
投顾可自主决策资产76 万亿美元、占比九成,规模显著超越投资公司量级 ........... 6
美国投顾从业人数超过八十万,国内仍有较大提升空间 ...... 7
投顾客户类型涵盖11 大类,各类机构、高净值个人为主要客群 ........... 7
按资产规模比例收费、固定费用为前两大收费模式,销售佣金模式处于边缘化 ...... 8
基金投资专家为美国第二大渠道,独立财务规划师、全服务经纪商居前 ........ 9
投顾居九类基金咨询对象之首,人员信赖度、专业度颇为重要 ........... 10
基金投顾提供投资、财务规划两大服务及其下七类细分服务 ...... 11
收入高峰期至储蓄期人群为投顾主要客户,投顾痛点由标志性事件触发 ...... 11
智能投顾规模扩容低于预期,先锋、嘉信管理规模较靠前 ......... 12
富达:提供智能投顾、人机混合至纯人工等多类投顾服务,并与贝莱德合作分散化收入策略 ...... 13
Betterment:智能投顾外兼顾人工服务,提供投顾包、数字化方案、增值计划、顾问网络等四类投顾服务 ............ 14
投顾服务发展的核心:建立本地化收费标准+O2O 模式建立竞争壁垒 ......... 16
攻玉之石——投顾偏爱的免佣基金已占据美国七成市场份额 ...... 16
不触碰利益蛋糕的转型之选——以投顾份额创新填补国内市场缺失 ............. 18
以客户愿意支付的成本作为投顾费率——预期在0.11%至1.04% ....... 19
不同资产配置、主被动成份基金的投顾组合费用差异较大 ......... 20
图1:各类机构基金销售保有量(亿元) .......... 1
图2:SEC 注册投顾以少数门店居多 ........ 6
图3:55 家SEC 注册投顾总资产超过百亿美元 ......... 6
图4:SEC 注册投顾旗下自主决策类资产金额占绝大多数 ........... 7
图5:SEC 注册投顾旗下从事投顾及研究雇员数占比近半 ........... 7
图6:国内证券公司、证券投资咨询公司旗下注册投顾人数及其增长率(人,%) ......... 7
图7:SEC 注册投顾服务的客户类型及对应的管理规模 ...... 8
图8:SEC 注册投顾的各类收费模式及其占比(家数) ...... 9
图9:SEC 注册投顾多采用三种以内的收费模式(家数) ........... 9
图10:美国共同基金购买(一二级)渠道分类统计 .......... 10
图11:投资专家(顾问)渠道是美国雇主支持养老计划外的主要基金购买渠道 ............ 10
图12:基金投资顾问是美国投资者咨询基金信息的第一源头 ............. 11
图13:多数基金持有人自收入高峰、储蓄期开始寻求投顾建议 .......... 12
图14:四类基金持有人与投顾保持长期的咨询关系 .......... 12
图15:全球智能投顾资产管理规模(2015 年至2020 年,含预期) ........... 12
图16:全球各大智能投顾资产管理规模(亿美元) .......... 12
图17:招商银行摩羯智投过往累计销售金额 ............ 13
图18:机构持仓持续加码免佣基金 ........ 17
图19:免佣、收佣两类基金资金流走势迥异 ............ 17
图20:机构资金持续多年净流入免佣基金 ...... 17
表格目录
表1:中美投资顾问相关法律法规(投顾类型、资质及服务对象) ....... 2
表2:中美投资顾问相关法律法规(投顾服务内容、资产类型、决策权及收费模式) ..... 4
表3:美国基金持有人从专业投顾获得的投资服务类型统计 ...... 11
表4:富达投资顾问分档服务及其收费标准(含智能投顾) ...... 14
表5:Betterment 投资顾问分档服务及其收费标准(含智能投顾服务) ...... 15
表6:国内公募基金费率优惠分类案例解析(特指产品设计范畴而非费率战) ............. 18
表7:2018 年国内各类公募基金渠道费用分类统计(含预期投顾费率) ..... 19
表8:国内基于主被动产品的投资顾问费用测算 ....... 20
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