1.1.1. 灵活用工界定:更加弹性的用工模式......... 8
1.1.2. 灵活用工模式:劳动力使用权和归属权相分离........... 9
1.1.3. 灵活用工分类:岗位外包&项目外包......... 10
1.2.1. 海外灵活用工发展历程:政策利好催生40-60 年成长期.......... 11
1.2.2. 中国灵活用工发展历程:2014 年真正起步后迈入快速成长阶段...... 13
1.3.1. 对标发达国家成熟业态,三个维度下我国灵工已迈入快速成长期............ 15
1.3.2. 低渗透率状态下具有抗周期属性,长期看可跑赢宏观经济....... 18
1.3.3. 产业结构升级+政策助力,疫情下灵活用工迎来发展契机........ 18
2.1. 灵活用工助力大中型企业扩张过程中实现降本增效.......... 22
2.2. 从灵活用工C 端画像来看,灵活用工为求职者提供职业跳板........... 22
2.3. 从B 端画像来看,民企为主力军,事业单位或为下一个增长点....... 24
3.2.1. 灵活用工赛道更易标准化,龙头易发挥规模效应..... 28
3.2.2. 全链条竞争壁垒优势显著,头部灵工企业成长空间广阔.......... 29
3.2.3. 财税政策引导灵工合规化发展,行业整合时代或加速来临....... 33
4.1.1. 深耕行业25 载,A 股人服领军者..... 35
4.1.2. 灵活用工为主要驱动力,未来有望继续保持高速增长...... 36
4.1.3. 大客户资源优势显著,“客户第一”宗旨提高粘性....... 37
4.1.4. 细分行业专业化管理+技术赋能,核心竞争力亮眼........... 38
4.2.1. 国内灵工服务商龙头,2020 年市占率达3.1% ......... 39
4.2.2. 专注灵活用工驱动,人效管理具有显著优势..... 40
4.2.3. 技术助力,招聘效能不断提升.......... 42
4.3.1. 启航于中国香港和中国台湾,背靠Manpower 先发优势显著 ........... 42
4.3.2. 深化KA 客户合作关系,灵活用工业务引领公司高增长 ........... 43
4.3.3. 技术加持,招聘+管理+产品全方位赋能 ........... 45
5. 投资建议 ............ 46
6. 风险提示 ............ 47
图1:灵活用工能为企业提供弹性的用工模式 ......... 8
图2:灵活用工商业模式 .......... 9
图3:我国灵活用工每名员工每月服务溢价为500-600 元左右 ..... 10
图4:灵工不同业务类型中,临时性、季节性项目占比分别达到53%、41% ....... 11
图5:美国灵活用工员工数量:1970 年代开始发展,1990 年代迎来爆炸式增长 ......... 11
图6:1985 年《劳务派遣法》出台后日本灵活用工开始发展 ........ 12
图7:政策不断放开,带动德国灵活用工加速发展 ........ 12
图8:德国灵活用工人数爆发增长.......... 13
图9:营改增后,用人单位可以凭借增值税专票做进项税额抵扣,能节省一定税费 ..... 14
图10:灵活用工是人力资源外包行业增长最快的细分领域(亿元) .......... 14
图11:2014-2018 年灵活用工市场规模GAGR 为26.4% ..... 14
图12:中国灵活用工人数2014-2018 年复合增速16.6% ...... 15
图13:我国灵活用工渗透率不足1% ..... 15
图14:从发展时间来看,对标海外40-60 年成熟期,我国灵活用工尚处于前半段 ....... 16
图15:日本1980 年代起人口老龄化程度不断加深 ....... 16
图16:我国65 岁以上人口占比逐渐增加 ...... 16
图17:我国第三产业(不变价)占GDP(不变价)的比重逐年提升 ........... 17
图18:我国灵活用工渗透率不足1%,对标海外10%/4%/3%仍有提升空间 ........ 17
图19:我国灵活用工从业人数有较大的增长空间 .......... 17
图20:我国劳动力基数远大于美国、日本 ..... 17
图21:美国灵活用工在渗透率较低时具有明显的抗周期属性 ........ 18
图22:美国灵活用工在较为成熟状态下滞后于经济1-3 个月 ........ 18
图23:1986-2018 年灵活用工市场规模CAGR 为11.5% ..... 18
图24:日本灵活用工市场规模增速长期能够跑赢宏观经济 ........... 18
图25:新经济产业崛起为灵工发展提供沃土 ......... 19
图26:2018 年不了解灵活用工企业的比例为16.8% ............ 21
图27:2019 年不了解灵活用工企业的比例下降为5.6% ....... 21
图28:超9 成的员工愿意尝试灵活用工 ........ 21
图29:超 3 成的员工认为灵工是大势所趋并会发展很快 ...... 21
图30:2020 年使用灵活用工企业的比例同比增逾11pct ....... 21
图31:灵活用工能较好的解决企业旺季时的临时用工需求 ........... 22
图32:有近一半的企业认为灵活用工能够释放企业精力&降低用工成本 ....... 22
图33:2020 年Q1-Q3 灵工求职者年龄分布 ......... 23
图34:2020 年Q1-Q3 灵工求职者学历分布 ......... 23
图35:灵工用工C 端求职者画像 .......... 23
图36:2019 年中国灵活用工求职者选择灵工的原因 ............ 24
图37:灵工企业主要为民营企业 ........... 24
图38:灵工需求方所属行业主要为第三产业 ......... 24
图39:灵工应用行业由蓝领生活服务业逐渐向白领服务业渗透 ............ 25
图40:通用型岗位灵工占比68.5% ....... 25
图41:细分领域职位灵工占比情况........ 25
图42:2020Q1-Q3 灵工就业招聘活跃岗位TOP10 招聘需求增速 ........ 26
图43:按收入计灵活用工服务商市场份额 ..... 27
图44:按员工数量计灵活用工服务商市场份额 ..... 27
图45:国际龙头在全球人服行业的市占率 ..... 27
图46:2018 年日本灵活用工CR1 高达9%,我国仅为2.5% ....... 27
图47:头部服务商灵活用工增速远高于行业增速 .......... 28
图48:灵工赛道标准化属性强,规模效应更易发挥作用 ....... 28
图49:灵工龙头壁垒显著保证业务高效开展 ......... 29
图50:科锐国际灵活用工岗位划分非常细致 ......... 30
图51:人瑞人才灵活用工主要聚焦于四个细分领域 ...... 30
图52:科锐国际拥有110+家全球分支,支持客户跨区域人才需求 ....... 30
图53:科锐国际技术平台“即派”赋能下招聘周期缩短至10 天以内,核心优势显著 ...... 31
图54:科锐国际一体化SaaS 云平台 ............ 31
图55:技术赋能扩大竞争优势 ....... 31
图56:科锐国际研发力度逐年加大........ 31
图57:人瑞人才始终保持一定水平的研发投入 ..... 31
图58:Workday 研发支出占比始终保持高位 ........ 32
图59:Workday 高研发投入使得至今尚未实现盈利 ..... 32
图60:德科历年并购数量 ...... 32
图61:德科通过并购快速渗透灵工各个行业协同发展........... 32
图62:Recruit 并购历程 ........ 33
图63:Recruit 通过并购迅速做大规模 .......... 33
图64:社保税管+金税三期的应用将提高行业集中度 ............ 34
图65:科锐国际发展沿革 ...... 35
图66:科锐国际股权结构图 .......... 35
图67:公司规模迅速做大 ...... 36
图68:公司内生增长强劲 ...... 36
图69:公司归母净利润稳步增长,2020 年1.86 亿元/+22% ........ 36
图70:公司灵活用工业务营收占比不断提升 ......... 37
图71:公司大陆地区灵工业务快速增长 ........ 37
图72:2021Q1 公司外包员工数量达到23400 人 ......... 37
图73:公司灵活用工毛利率比较稳定 ............ 37
图74:科锐客户多元化,以外资、民营企业为主 .......... 38
图75:科锐大客户战略,前五大客户占比超过20% ..... 38
图76:科锐国际“一体两翼”战略打造服务+技术+平台商业闭环 ..... 39
图77:人瑞人才发展沿革 ...... 40
图78:灵活用工营收CAGR 为68.8%,占比超90%............ 40
图79:灵工员工数量迅猛增长驱动业务高速发展 .......... 40
图80:公司灵工毛利稳步增加 ....... 41
图81:公司灵活用工毛利率保持稳定 ............ 41
图82:公司人效具有显著优势 ....... 41
图83:公司灵工流失率不断降低 ........... 41
图84:人瑞人才灵工派出员工岗位多为通用类岗位 ...... 41
图85:2020 年从事新经济业的灵工员工数量占比88% ........ 41
图86:人瑞人才2020 年新经济客户收入占比89% ...... 42
图87:人瑞人才客户集中度较高 ........... 42
图88:人瑞人才打造一体化人力资源生态系统 ..... 42
图89:万宝盛华历史沿革 ...... 43
图90:MAN 为公司第一大股东,间接持股36.87% ...... 43
图91:2020 年公司灵活用工营收占比达到93% ........... 44
图92:公司灵活用工员工数量基数较大 ........ 44
图93:公司灵活用工业务毛利始终保持较高的增速 ...... 44
图94:公司毛利率保持平稳,疫情期间逆势小幅提升........... 44
图95:公司信息技术岗位灵活用工员工数量占比逐渐提升 ........... 44
图96:万宝盛华的人力资源平台 ........... 45
表1:传统用工与灵活用工的主要区别 ............ 8
表2:传统劳务派遣与灵活用工模式的区别 ..... 9
表3:按照灵活用工的业务可以将灵活用工分为以下几类 ..... 10
表4:政策利好,劳务派遣受限+营改增催生灵活用工需求 ........... 14
表5:国家和地方不断出台政策支持灵活用工、人力资源服务的发展 ........... 20
表6:CR3 灵活用工市场份额情况 ......... 27
表7:科锐国际树立了良好的品牌声誉 .......... 33
表8:科锐国际灵活用工细分岗位及品牌 ....... 38
表9:科锐国际技术产品 ........ 39
表10:行业相关股票 ..... 46
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