1.1 国家政策支持下,教育信息化建设需求持续增加 ....... 5
1.2 大模型时代下,教育信息化产品和服务供应愈加丰富 ....... 6
2.1 AI 助力下,产品力全面提升 ....... 7
2.2 渗透率有望快速提升,竞争格局面临重塑 ...... 8
3 AI 开发和使用人才培训有望受益 ..... 10
4.1 公司已经度过最困难时期,收入利润恢复增长 .... 13
4.2 商业模式优势有望在AI 培训市场巩固头部地位 ....... 14
5 佳发教育:由考试场景扩张的新兴智慧教育公司 ....... 18
5.1 智慧考试业务进入景气周期 ...... 20
5.2 看好公司成长性,首次覆盖给予买入评级 .... 25
图表1:全国教育公共财政支出(亿元)持续提升 ...... 5
图表2:全国教育公共财政支出占GDP 比例 ..... 5
图表3:中国教育信息化经费投入规模(亿元) ..... 6
图表4:中国教育信息化市场规模(亿元) .... 6
图表5:普通中小学教育信息化经费投入规模(亿元) ...... 6
图表6:2019 年中小学教育信息化投入类型 .... 6
图表7:教育信息化场景 ...... 7
图表8:AI 技术加持下的新一代学习机特征 .... 8
图表9:教育平板市场规模 ...... 9
图表10:教育平板出货量 .... 9
图表11:学习平板市场份额2020Q3 .... 9
图表12:学习平板市场份额2021Q4-2022Q2 .... 9
图表13:K12 人口数量(万人) .... 10
图表14:互联网公司/IT 公司几种代表性提示工程师工作场景 .... 10
图表15:传统实业几种代表性提示工程师工作场景 ...... 11
图表16:信息传输、计算机服务和软件业城镇就业人数(万人) .... 11
图表17:公司主要产品 ...... 12
图表18:传智教育收入(千元)和YoY(%) .... 13
图表19:传智教育毛利(千元)和YoY(%) .... 13
图表20:传智教育归母净利润(千元)和YoY(%) ..... 13
图表21:传智教育毛利率和归母净利率(%) ....... 13
图表22:传智教育收入结构(千元) .... 14
图表23:传智教育期间费用率(%) ...... 15
图表24:传智教育利润总额现金含量 .... 15
图表25:传智教育盈利预测简表 ....... 15
图表26:传智教育盈利预测利润表 ....... 16
图表27:传智教育盈利预测资产负债表 .... 16
图表28:传智教育盈利预测现金流量表 .... 17
图表29:传智教育PE BAND(预测) ..... 18
图表30:佳发教育营业收入拆分(千元) .... 19
图表31:佳发教育智慧考试产品 ....... 19
图表32:佳发教育智慧教育产品 ....... 20
图表33:佳发教育新一代英语听说考试方案 ..... 21
图表34:佳发教育收入(千元)和YoY(%) .... 21
图表35:佳发教育毛利(千元)和YoY(%) .... 21
图表36:佳发教育归母净利润(千元)和YoY(%) ..... 22
图表37:佳发教育盈利能力(%) ..... 22
图表38:佳发教育期间费用率(%) ...... 22
图表39:佳发教育利润总额现金含量(%) ....... 22
图表40:佳发教育盈利预测简表 ....... 23
图表41:佳发教育盈利预测利润表 ....... 23
图表42:佳发教育盈利预测资产负债表 .... 24
图表43:佳发教育盈利预测现金流量表 .... 24
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