动力电池独角兽宁德时代研究报告( 33 页)

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目录

公司概览：中国动力电池独角兽.......... 1

迅速崛起的中国锂电力量 ........... 1

主营动力电池，布局材料及回收 .......... 2

管理层深扎行业多年，股权集中度高 ............. 6

制造业重磅IPO 项目，融资超百亿 ............... 7

行业概览：马太效应加速，龙头优势突显............... 7

锂电市场：动力千亿市场正迎高增长，储能空间潜力巨大 .......... 7

竞争格局：优胜劣汰加速，龙头优势突显 ............. 10

行业趋势：技术快速迭代，价格持续下行 ............. 13

公司优势：绑定下游，技术领先，行业龙头成长确定............... 16

优势之一：“广度”和“深度”绑定下游，国内供应走向全球配置，“确定”坐享行业高增长.... 16

优势之二：卓越的核心团队，优秀的治理能力 ................ 19

优势之三：研发为王，占领技术制高点 ....... 20

优势之四：外延上游，布局锂电产业链闭环 .......... 25

风险因素.............. 25

插图目录

图 1：公司发展历程 ......... 1

图2：公司生产基地、研发中心及办事处分布 ......... 1

图3：2014-2017 年公司总营业收入及同比 ............ 2

图4：2014-2017 年公司归母净利润及同比 ............ 2

图5：2014-2017 年扣非归母净利润及同比 ............ 2

图6：公司业务产业链情况 ........ 3

图7：公司产品介绍 ......... 3

图8：公司各业务营业收入情况........... 4

图9：公司各业务营业收入占比........... 4

图10：2014-2017 年公司动力电池营业收入 .......... 4

图11：公司动力电池业进入海内外知名车企供应链 .......... 4

图12：2015-2017 年公司锂电材料营业收入 .......... 5

图13：2014-2017 年公司储能系统营业收入 .......... 5

图14：2014-2017H1 公司毛利率及同行业对比 ................ 5

图15：2014-2017 公司分业务毛利率 ........... 6

图16：公司股权结构 ....... 6

图17：全球新能源乘用车销量（万辆）及渗透率预测 ................ 8

图18：全球动力电池市场规模预测（亿元） .......... 8

图19：全球储能电池出货量统计....... 10

图20：中国储能电池出货量统计....... 10

图21：中国锂电储能产值预测 .......... 10

图22：历年动力电池出货量 .............. 10

图23：动力电池价格走势 ........ 11

图24：上市公司动力电池业务毛利率变化 ............. 11

图25：国内动力电池生产企业数量 ............. 12

图26：国内市场集中度变化趋势....... 12

图27：全球动力电池产能分布 .......... 12

图28：中日韩龙头企业配套主流车企情况 ............ 12

图29：2017 年全球动力电池市场占有率 .............. 13

图30：历年新能源乘用车国家补贴及能量密度要求对比 .......... 14

图31：推荐车型目录能量密度及续航里程情况统计........ 14

图32：动力电池技术路线趋势变化 ............. 15

图33：动力电池价格趋势 ....... 15

图34：动力电池成本下降方向 .......... 16

图35：CATL 配套车辆数量占比（万辆） ............. 17

图36：CATL 装机量占比（GWh） ............. 17

图37：宁德时代与上汽集团合营建厂，牵手联姻 ........... 17

图38：大国重器之宁德时代 .............. 19

图39：2015-2017 年CATL 出货量 ............. 20

图40：2017 年前10 名锂电池企业当年及2016 年销量 ........... 20

图41：2014-2016 年同行业公司研发投入 ............ 21

图42：2014-2017H1 公司研发支出占主要业务收入比例及同行业对比 ....... 21

图43：同行业内各公司研发人员对比 ......... 21

图44：同行业公司研发人员占比对比 ......... 21

图45：公司研发项目主要业务流程 ............. 22

图46：2017 年同行业已发布专利数量对比 .......... 22

图47：2017 年各公司三元锂电池装机量 .............. 23

图48：宁德时代动力及储能电池研发项目研发方向........ 24

图49：传统车和新能源汽车研发周期 ......... 24

图50：2016-2020 年锂电池回收市场规模 ............ 25

图51：公司锂电池产业链闭环 .......... 25

表格目录

表 1：宁德时代IPO 项目（单位：万元） ............... 7

表2：宁德时代与同行业公司市值对比（单位：亿元） .............. 7

表3：全球动力电池市场需求量预测 ............. 9

表4：一线电池厂商产能规划（单位：GWh） ....... 11

表5：2016、2017 年全球动力电池销量前十（单位：GWh）............ 13

表6：新能源汽车中长期发展规划对动力电池能量密度指标 ............... 13

表7：2017 年第1-12 批推广目录电池厂商配套车辆款数 ......... 16

表8：宁德时代动力电池业务2017 年配套新能源汽车情况统计（合格证数据） ............. 17

表9：公司通过合资建厂、车企持股、战略合作等多种方式，深度绑定下游客户 ............ 18

表10：海外车企新能源乘用车产销量预测（单位：万辆） ....... 18

表11：公司董事会及高管成员 .......... 19

表12：公司承担的重大研发项目....... 22

表13：2017 年国轩高科和比亚迪组合资公司出资情况 ............ 23

表14：公司募集资金投资项目 .......... 24

表15：公司主要业务盈利预测关键假设 ................ 26

表16：宁德时代盈利预测与估值....... 26