药明康德一体化全方位医药研发平台的崛起与启示( 34 页)

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目录

1.公司概况：CRO 和CMO/CDMO 行业龙头,中国药械外包服务商 ...... 5

1.1 公司简介 ...... 5

1.2 发展历程：业务结构逐渐完善，私有化完成后回归A 股 ...... 5

1.3 行业地位：CRO+CMO/CDMO 行业龙头，具有全球竞争力和整合能力的中国药械外包服务商 .... 8

1.4 财务分析：业务增长助营业收入稳增长，持续加大研发投入 ...... 8

2.业务剖析：全方位、一体化药物研发外包服务 ...... 11

2.1CRO 业务：药明康德核心业务，板块收入稳增长 ......11

2.2CMO/CDMO 业务：合全药业助力构建小分析药物CMO 生产链条 ...... 15

2.3 生物药CRO+CMO/CDMO 业务：药明生物覆盖生物药全产业链 ...... 19

2.4 医疗器械、精准医疗业务：前瞻性布局，助力未来业绩增长 ...... 21

3.成功因素：三大因素助力药明康德 ...... 22

3.1 需求：行业景气度高，市场增长+政策支持带来新机遇 ...... 22

3.2 供给：业务覆盖药物研发全产业链 ...... 23

3.3 技术：人才优势+创新商业模式奠定可持续发展基础 ...... 25

4.资本运营：“一拆三”的上市模式，市值大幅提升 ...... 27

4.1 资本运营发展进程:纽交所上市完成私有化，A+H 股发行助力公司业务扩张 ...... 27

4.2 资本运营成果：“一拆三”及“A+H”股策略，估值翻10 倍 ...... 32

5.他山之石，可以攻玉：药明康德的成功对国内同类企业的启示 ...... 33

5.1 启示一：选准优质发展赛道，业务高速增长 ...... 33

5.2 启示二：注重提升技术平水平，人才管理和激励 ...... 34

5.3 启示三：合理规划资本运作，根据业务及不同资本市场特点选择合适的融资渠道 ...... 34

6.风险提示 ...... 34

图表目录

图表1 药物研发外包服务实现全产业链覆盖 ...... 5

图表2 医药研发流程简析 ...... 6

图表4FY2014-FY2018 药明康德国内外营收 ...... 7

图表5 药明康德国内业务营收高速增长 ...... 7

图表62016 年药明康德CRO 业务占全球CRO 市场的份额 ...... 8

图表7FY2014-FY2018 药明康德营收高速增长 ...... 9

图表8FY2018 药明康德各业务营收占比 ...... 9

图表9FY2014-FY2018 药明康德各业务营收高速增长 ...... 9

图表10 近三年药明康德归母净利润大幅增长...... 10

图表11 近三年药明康德毛利率稳定在40%左右 ...... 10

图表12FY2014-FY2018 药明康德各项费用率总体维持平稳 ...... 10

图表13FY2015-FY2018 药明康德研发费用高速增长 ......11

图表14CRO 开发流程以及各模块内容 ......11

图表15 全球CRO 行业规模稳步上升 ...... 12

图表16 我国CRO 市场规模飞速发展 ...... 12

图表17FY2014-FY2018 临床前CRO 营收稳定增长 ...... 13

图表18 临床前CRO 细分业务稳定增长 ...... 13

图表19 药明康德毛利润稳定增长，毛利率小幅下降 ...... 13

图表20 临床CRO 业务主要发展事件 ...... 14

图表21 临床CRO 业务营收大幅上升 ...... 14

图表22 临床CRO 业务营收占比近三年持续上升 ...... 14

图表23 药明康德临床CRO 毛利稳定上升 ...... 15

图表24 药明康德临床CRO 毛利率低于泰格医药毛利率 ...... 15

图表25 医药研发服务行业产业链 ...... 16

图表26 全球CMO/CDMO 行业规模高速增长 ...... 16

图表27 我国CMO/CDMO 市场增速均高于15% ...... 16

图表28 我国CMO/CDMO 主要上市公司 ...... 17

图表29 合全药业“一站式”服务平台 ...... 18

图表30 合全药业临床后期（含商业化）阶段项目营收持续高速增长 ...... 18

图表31 药明康德CMO/CDMO 营收稳定增长 ...... 19

图表32 药明康德CMO/CDMO 业务近三年毛利率均高于40% ...... 19

图表33 药明生物一体化生物制剂平台 ...... 20

图表34 药明生物营收维持高速增长 ...... 20

图表35 药明生物毛利率维持在40%左右 ...... 20

图表36 美国区实验室服务营收基本持平 ...... 22

图表37 近三年美国区实验室服务毛利率大幅下降 ...... 22

图表38 药明康德“一体化、端到端”服务平台...... 23

图表39 药明康德与主要行业竞争者业务覆盖领域 ...... 24

图表40 药明康德两大板块四大业务 ...... 24

图表41 主要CRO 企业员工学历结构优异 ...... 25

图表42 主要CRO 企业人均创利、创收对比 ...... 25

图表432018 年CMO/CDMO 公司人员比较 ...... 26

图表44 合全药业人均创利、创收高于同行业...... 26

图表45 创始人学历优异，拥有扎实科研能力...... 26

图表46 药明康德的商业模式 ...... 27

图表47 药明康德退市前股权结构 ...... 28

图表48FY2015Q3 药明康德与泰格医药对比 ...... 28

图表49 转型扩张布局不被认可，股价几度下跌...... 28

图表50 合全药业股权结构 ...... 29

图表51 药明康德A 股上市股权结构...... 30

图表52 药明生物H 股上市股权结构...... 31

图表53 药明生物A 股价格大幅攀升，H 股价格缓慢提升（截止至2019 年5 月17 日） ...... 32

图表54 药明生物主要资本运作事件 ...... 32

图表55 药明康德总市值逾2000 亿元（截止至2019 年5 月17 日） ...... 33