1.1 股权集中稳定,综合激励绑定员工利益 ..... 8
1.2 收入利润加速增长,品牌迎收获期,珠宝业务结构持续优化 ..... 9
图 1:周大生发展历史 ....... 7
图2:2018 年分产品营业收入比例(%) ....... 7
图3:2014-2018 珠宝首饰分产品营业收入比例(%) ...... 8
图4:周大生股权结构图(2019Q1) ...... 8
图5:营业收入(亿元)与增速(%) .... 9
图6:归母净利润(亿元)与增速(%) .... 9
图7:期间费用及研发费用比率(%) ...... 10
图8:珠宝首饰分产品毛利率(%) ...... 10
图9:毛利率(%)和净利率(%) ....... 10
图10:中国珠宝行业品牌层级分类及创立时间 ....... 11
图11:国内与港资珠宝品牌中国大陆市占率(%) .... 11
图12:国际珠宝品牌中国大陆市占率(%) .... 11
图13:Tiffany Keys 系列18K 白金镶钻迷你钥匙吊坠 ....... 11
图14:Tiffany 标志产品价占中、美人均可支配收入比例 ....... 11
图15:中国、美国珠宝消费占比 ....... 12
图16:2018 年珠宝公司中国大陆门店自营/加盟数量(家) .... 12
图17:2016-2018 年珠宝公司中国大陆新增门店数量(家) ..... 12
图18:周大生中国大陆门店自营/加盟数量(家) ..... 13
图19:周大生中国大陆门店增速(%) .... 13
图20:周大生门店全国分布情况 ....... 13
图21:国内主流珠宝公司2017 年一、二、三线城市门店分布 ..... 14
图22:上海常住外来人口(万人) ....... 14
图23:北京常住外来人口(万人) ....... 14
图24:周大生全国开店空间测算 ....... 15
图25:2018 中国地区主流珠宝公司单店零售额(万元) ...... 16
图26:周大生单店提货额(万元)及YOY(%) ..... 16
图27:违约金收入(亿元)及占营业收入比例(%) .... 16
图28:新浪微博粉丝数量(万人) ....... 17
图29:广告宣传费用(万元) ....... 17
图30:广告宣传费用率(%) .... 18
图31:加盟相关收费(亿元) ....... 18
图32:加盟相关收费占珠宝业务比例(%) .... 18
图33:恒信玺利营业总收入(亿元)及YoY(%) ..... 20
图34:恒信玺利净利润(亿元)及YoY(%) ..... 20
图35:恒信玺利毛利率及净利率(%) .... 20
图36:恒信玺利中国大陆门店数量(家)及YoY(%) ..... 20
图37:I Do 门店内部装饰 ....... 20
图38:I Do 海报 ....... 20
图39:“设计师”系列珠宝款式量(款) .... 21
图40:“设计师”系列代表性钻戒.... 21
图41:Design Circles 约会-Confidant 钻石金耳饰...... 22
图42:Design Circles 派对-圆舞曲淡水珍珠钻石开口金镯 ...... 22
5
图43:“梵高”系列海报 ....... 24
图44:“梵高”系列“鸢尾花”钻石彩宝镶金耳坠 .... 24
图45:“梵高”系列“盛开的杏花”钻石镶金戒指 .... 24
图46:“梵高”系列“向日葵”钻石镶金项链 .... 24
图47:中国珠宝行业1982 年至今发展回顾 ..... 25
图48:珠宝消费额与人均GDP(美元)正相关 ....... 25
图49:黄金偏好国&地区消费额与人均GDP(美元)情况 .... 25
图50:中国黄金首饰消费量与金价相关性 ....... 26
图51:上海钻石交易所成交金额(亿美元)/YOY(%) ....... 27
图52:上海钻石交易所成交金额YOY/ GDP YOY(%) ....... 27
图53:中/美钻石珠宝中的婚戒占比(%) ....... 27
图54:中/美/日钻石婚戒的渗透率(%) ..... 27
图55:结婚登记数2013 年迈入负增长时期 ..... 28
图56:中国结婚登记年龄带 ....... 28
图57:中国、美国各年龄群体对钻石珠宝的需求对比 ....... 28
图58:中国千禧、Z 世代最想要的珠宝类型 .... 28
图59:各层级城市消费者对珠宝的偏好 ....... 29
图60:三线及以下城市消费者钻石持有率较低 ....... 29
图61:黄金相关首饰各品类珠宝需求占比(%) .... 29
图62:25 岁以下轻人对K 金接受度较高 ..... 29
图63:黄金、K 金首饰毛利率(%)对比 ..... 30
图64:2018 年主要珠宝公司营业收入(亿元)对比 ...... 31
图65:2018 年主要珠宝公司营业收入YOY 对比 ...... 31
图66:2018 中国地区零售额(亿元)测算 ...... 31
图67:2018 中国地区单店零售额(万元)测算 ...... 31
图68:2018 主要珠宝公司净利润(亿元) ...... 31
图69:2018 主要珠宝公司净利润YOY....... 31
图70:2018 主要珠宝公司ROE(%) ....... 32
图71:2012-2018 周大生ROE(%)维持高位 ...... 32
图72:2018 主要珠宝公司毛利率(%) ....... 32
图73:2018 主要珠宝公司净利率(%) ....... 32
图74:2018 品牌使用费模式下黄金、镶嵌零售额占总零售额比例(%) ....... 33
图75:2016-2018 品牌使用费模式下零售额占总零售额比例 ..... 33
图76:周大生、周六福非品牌费模式下黄金、镶嵌零售额 ....... 33
图77:2016-2018 周大生、周六福净利率对比(%) ...... 33
图78:2018 主要珠宝公司总资产周转率(%) ....... 34
图79:2018 主要珠宝公司存货周转天数(天) ...... 34
图80:2018 主要珠宝公司应收账款周转天数(天) ...... 34
图81:2018 主要珠宝公司资产负债率(%) ....... 34
表1:周大生第一期限制性股票激励计划(2018 年)激励对象及获受股票数量 ...... 9
表2:周大生第一期限制性股票激励计划(2018 年)业绩考核指标 ...... 9
表3:周大生、周六福与莱绅通灵加盟商获利情况 ..... 13
表4:广告宣传策略 ..... 17
表5:品牌相关费用标准 ..... 19
表6:加盟相关费用标准 ..... 19
表7:周大生“情景风格珠宝”产品矩阵 ...... 22
表8:K 金占比提升将显著提升公司的盈利能力 ...... 30
表9:主要珠宝公司估值比较 ..... 35
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