1.1 美妆快消品牌电商服务商,近3 年年均扣非归母净利润复合增速92%...5
1.2 业务模式:品牌线上营销、品牌线上管理、线上分销、内容服务...........6
1.3 合作品牌:成功运作百雀羚,目前合作30 余个知名国内外品牌.....8
2.1 B2C 电商交易规模和日渐复杂的电商环境驱动品牌电商服务行业成长..11
2.2 品类及品牌商特点:美妆品类电商服务需求比例相对较高,国际和国内中小品牌商电商服务需求较强.......12
2.3 行业格局:运营门槛提高,头部电商服务商的竞争优势将更加明显......13
3.1 国内排名第1 的品牌电商服务运营商,近3 年Non-GAAP 归母净利润年均复合增速达到134%.......15
3.2 业务模式“由重转轻”,带动毛利率、净利率实现大幅上升..........16
3.3 强劲的业绩增长带动下,上市以来实现优异的资本市场表现........19
4.1 业务模式及合作品牌:深耕美妆&日化领域,服务收入占比较高..........19
4.2 盈利能力:服务收入占比较高,毛利率净利率位于领先水平........21
4.3 营运能力:存货周转率优于同行,应收账款周转符合行业平均水平......23
5.1 公司实际控制人为林振宇,具有阿里背景和丰富的电商从业经验.........24
5.2 募集资金:主要用于品牌服务升级建设和综合运营服务中心建设.........25
6.1 关键假设.....25
6.2 投资建议.....26
图表 1:公司发展历程....5
图表2:2015-1H2019 营收(亿元)及增速....5
图表3:2015-1H2019 扣非归母净利润(亿元)及增速..........5
图表4:公司各业务介绍.........6
图表5:公司品牌线上管理服务及品牌线上营销服务业务流程.........6
图表6:公司线上分销业务流程......7
图表7:2015-1H2019 公司分业务营收(亿元).....7
图表8:2015-1H2019 公司分业务占主营业务比重.........7
图表 9:2015-1H2019 公司分业务毛利率.......8
图表10:公司各业务合作品牌(截至招股说明书披露日)......8
图表11:2015-1H2019 百雀羚对公司营收的贡献率.......9
图表12:2015-1H2019 百雀羚对公司毛利的贡献率.......9
图表13:公司与美妆快消品牌合作案例........10
图表14:中国品牌电商服务行业发展历程....11
图表15:中国网购B2C 市场交易规模(万亿元)及增速.....12
图表16:中国品牌电商服务交易规模(亿元)及增速...........12
图表17:2019 年服务商主要服务品类品牌数量占比.....12
图表18:2019 年3 种品类电商服务需求对比.......13
图表19:2019 年3 种品类电商服务佣金率行业均值水平.....13
图表20:2019 国内外品牌对品牌服务商的需求比例对比......13
图表21:2019 国内外品牌对品牌服务商的需求对比分析......13
图表22:2019 上半年天猫六星服务商..........14
图表23:2019 天猫星级运营商评定维度......14
图表24: 2019 天猫星级运营商相应权益.....14
图表25:宝尊电商发展历程.........15
图表26:宝尊电商客户涵盖8 大品类...........15
图表27:宝尊电商GMV(亿元)及增速......16
图表28:宝尊电商合作品牌数量..........16
图表29:宝尊电商营业收入(亿元)及增速.........16
图表30:宝尊电商归母净利润(亿元)........16
图表31:宝尊电商形成服务、代销、经销三类业务模式.......17
图表32:宝尊电商三种业务模式..........17
图表33:宝尊电商经销业务GMV 占比逐渐降低..........18
图表34:宝尊电商服务收入占比逐渐提高....18
图表35:宝尊电商毛利率.....18
图表36:宝尊电商费用率.....18
图表37:宝尊电商归母净利率......18
图表38:宝尊电商上市以来市值(亿美金)表现..........19
图表39:宝尊电商历史市盈率......19
图表40:2016-2018 年各公司营收(亿元).........20
图表41:2016-2018 年各公司扣非归母净利润(亿元).......20
图表42:2016-2018 年壹网壹创分业务收入占比..........20
图表43: 2016-2018 年丽人丽妆分业务收入占比.........21
图表44: 2016-2018 年若羽臣分业务收入占比....21
图表45:公司主要合作品牌举例..........21
图表46:2016-2018 各公司毛利率.......22
图表47:2016-2018 各公司净利率.......22
图表 48:2016-2018 各公司分业务毛利率....22
图表49:2016-2018 各公司销售费用率........23
图表50:2016-2018 各公司管理费用率........23
图表51:2016-2018 各公司存货周转天数....23
图表52:2016-2018 各公司应收账款周转天数.....23
图表53:公司股权结构(黑色和红色数字分别为发行前后持股比例)..........24
图表54:公司管理层....24
图表55:壹网壹创募集资金投资去向...........25
图表56:分业务营收预测.....26
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