日本化妆品公司资生堂发展分析( 30 页)

    2020-12-26

日本化妆品公司资生堂发展分析( 30 页)


目录

一、回顾公司历史,看百年资生堂的从0 到N 之路.......... 5

1.1 从0 到1(1872-1948)悠悠历史,品牌营销先锋......... 5

1.1.1 福原有信时代——药剂师出生进入化妆品领域,易经命名的西式药房...... 5

1.1.2 福原信三时代——美学价值建立,品牌营销先锋............ 5

1.2 从1 到N(1949-今)化妆品巨头的全球化之路............. 8

二、结合战后经济,看日本化妆品行业发展...........10

2.1 战前经济与行业发展概览..........10

2.2 (1946-1973)战后经济复兴及高速增长阶段,化妆品行业同步成长.....10

2.3 (1974-1985 年)摆脱石油危机,经济稳定增长时期,化妆品龙头继续全球化扩张12

2.4 (1986-1991 年)泡沫经济的膨胀及破灭时期,化妆品龙头全球化收购.........13

2.5 (1992 年至今)经济陷入长期低迷阶段,化妆品行业呈现一定韧性......14

2.6 以史为鉴,日本化妆品行业发展对我国化妆品行业启示.......15

2.6.1 与经济相关性高,可选消费属性明显..........15

2.6.2 高端化、全球化穿越周期..........16

2.6.3 我国化妆品行业约处于日本80 年代初期水平,仍有较大空间........16

三、自主研发+品牌矩阵+管理层能力,资生堂的核心竞争力讨论.....17

3.1 完善的产品与品牌矩阵是全球化、可持续运营的基础...........17

3.2 强大的研发实力支撑自主研发与品牌孵化........... 18

3.3 管理层的能力决定了品牌矩阵的能效.........19

3.3.1 品牌老化、效率低下,百年企业陷入泥沼............19

3.3.2 定位高端、权力下放,Vision 2020 帮助资生堂浴火重生...... 20

3.4 核心竞争力小结......22

四、财务分析与股价复盘.............23

4.1 财务分析........23

4.2 股价复盘........25

五、以他人为鉴,长自身之计......27

5.1 前路广阔,我国化妆品行业有望维持短期10-15%,长期5-10%增长.............27

5.2 研发为基石,长期投入为沉淀竞争力的根本........28

5.3 顺势而为,及时把握行业变化...........28

5.4 小结......29

六、风险提示.............30

图表目录

图 1:福原有信时代:药剂师出生进入化妆品领域,易经命名的西式药房............ 5

图2:福原信三时代:美学价值建立,品牌营销先锋........ 6

图3:“花椿”标志..... 6

图4:从资生堂月报到画报到《花椿》,资生堂一直走在营销先锋...... 6

图5:资生堂小姐评选.......... 7

图6:资生堂艺廊创办.......... 7

图7:资生堂赤水产品发展............ 7

图8:资生堂开始全球化之路......... 8

图9:2019 年资生堂分区业务收入占比........... 8

图10:资生堂中国区业务收入及高端部占比(百万美元)........ 9

图11:资生堂中国区业务经营利润及经营利润率(百万美元) .......... 9

图12:资生堂海外业务收入增速高、占比提升(百万美元)..... 9

图13:2016-2019 年资生堂分区业务收入(百万美元)............. 9

图14:日本战后经济时期划分及对应时期化妆品行业增速......10

图15:1955-1973 年日本GDP 现价规模、增速与不变价增速.............11

图16:日本恩格尔系数从1955 年45%下降到1973 年30%,人民生活水平提升...........11

图17:1955-1973 年日本规模以上企业化妆品行业出货规模及增速...........12

图18:1974-1985 年日本GDP 中低个位数增长............12

图19:日本CPI 同比(%) ..........12

图20:1974-1985 年日本规模以上企业化妆品行业出货规模及增速...........13

图21:1986-1991 年日本GDP 低个位数增长.......13

图22:日本城市土地价格指数在86-91 年期间激增........13

图23:1974-1985 年日本规模以上企业化妆品行业出货规模及增速...........14

图24:1992 年至今日本GDP 近乎持平.......14

图25:日本:CPI(2015 年=100)1992 年后基本持平......14

图26:1992-2018 年日本规模以上企业化妆品行业出货规模及增速...........15

图27:日本化妆品行业于经济高度相关........15

图28:2015 年起日本化妆品出口快速增长.............16

图29:我国2019 年人均GDP 相当于日本80 年代初水平......16

图30:我国2019 年人均化妆品消费额相当于日本人均化妆品供货额85-86 年水平.............16

图31:资生堂IFSCC 奖项数领先........19

图32:资生堂研发投入与收入占比(百万美元)............19

图33:资生堂全球研发中心........19

图34:1994-2014 年间资生堂收入增速波动.........20

图35:1994-2014 年间资生堂经营利润率波动.......20

图36:新Vision 2020 路线图.............20

图 37:权力下放,组织架构扁平化......20

图38:2014 年后公司日本本土业务收入增速呈现V 字形反转...........21

图39:资生堂收入2014 年见底回升............21

图40:资生堂经营利润率不断提升......21

图41:资生堂收入规模及增速(百万美元)..........23

图42:全球主要化妆品公司17-19 年收入规模对比(百万美元) .............23

图43:资生堂利润率水平............23

图44:全球主要化妆品公司16-19 年毛利率对比........... 23

图45:全球主要化妆品公司16-19 年经营利率对比........23

图46:全球主要化妆品公司16-19 年存货周转天数对比.........24

图47:全球主要化妆品公司16-19 年应收周转天数对比..........24

图48:全球主要化妆品公司16-19 年应付周转天数对比..........24

图49:全球主要化妆品公司16-19 年ROE 对比............24

图50:全球主要化妆品公司16-19 年总资产周转率对比..........24

图51:资生堂股价走势 vs 日经指数............25

图52:2005-2014 年资生堂股价 vs 估值变化.......25

图53:2015 年以后资生堂股价 vs 估值变化.........26

图54:前路广阔,我国化妆品行业有望维持长期5-10%增长.............27

图55:我国化妆品行业高速增长..........27

图56:我国化妆品行业增速高于全球............27

图57:主要化妆品医美公司研发费用投入对比(百万元)......28

图58:主要化妆品医美公司研发费用率对比(%).........28

表 1:战后分经济时期日本GDP 与化妆品行业年平均增速对比.......15

表2:海外品牌护肤品线品牌矩阵对比..........17

表3:海外品牌药妆、彩妆、香水、美容仪器线品牌矩阵对比..........17


[报告关键词]:   资生堂    化妆品  
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