上美股份分析报告( 23 页)

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目录

1 行业概况：中国化妆品市场前景广阔，保持高速增长 ....... 5

1.1 中国化妆品市场规模全球第二，增速迅猛前景广阔 .... 5

1.2 国货与国际品牌分庭抗礼，但龙头多为国际品牌 .... 7

2 案例分析：上美股份布局三大潜力赛道，多品牌发力 ....... 8

2.1 发展历程：抗衰护肤品起家，品牌版图不断扩大 .... 8

2.2 股权架构：股权较为集中，首席执行官拥有实控权 .... 9

2.3 高管构成：管理团队经验丰富，专业能力突出 .... 9

2.4 财务简析：业务增长稳健，2022 年受疫情影响较大 ..... 10

2.5 IPO 募资用途 ....... 12

3 竞争优势：多品牌战略拉动公司增长，营销配合渠道覆盖全域 ..... 13

3.1 品牌&产品：广泛布局护肤、母婴和洗护领域，多品牌战略颇有成效 ....... 13

3.1.1 公司品牌矩阵丰富，在美丽和母婴领域中布局广泛 ....... 13

3.1.2 三大主营品牌专注不同赛道，创收能力喜人 ....... 14

3.2 渠道&营销：线上线下双轨销售，多元化营销覆盖全域 ....... 16

3.2.1 线下销售逐步转向线上，线上渠道建设不断创新 ....... 16

3.2.2 营销形式丰富多元，覆盖线上和线下 ....... 18

3.3 研发能力：资金投入立足上游，研究团队实力强劲，研发成果喜人 ...... 18

3.3.1 公司重视研发，研发费用率业内领先 ....... 18

3.3.2 研发成果：研发成绩亮眼，已获约200 项专利 ....... 19

3.4 产能：产能布局国际化，自有产能充足、稳定，生产效率行业领先 ...... 19

4 财务比较 ..... 21

5 投资建议 ..... 23

6 风险因素 ..... 23

图表

图表1： 中国化妆品细分市场规模及预测（十亿元） ...... 5

图表2： 中国化妆品市场市场规模及预测 ...... 5

图表3： 中国与发达国家人均化妆品支出对比（元） ...... 5

图表4： 中国护肤品分渠道市场规模及预测（十亿元） ...... 6

图表5： 中国母婴护理分渠道市场规模及预测（十亿元） ...... 6

图表6： 中国洗护用品分渠道市场规模及预测（十亿元） ...... 6

图表7： 中国化妆品市场国际品牌与国货品牌零售额对比（十亿元） ...... 7

图表8： 2021 年中国国货化妆品top5 市场份额 .... 7

图表9： 2021 年中国化妆品市场Top10 公司市占率 ..... 7

图表10： 2021 年中国化妆品行业本土品牌市占率与其他国家（地区）对比 ....... 8

图表11： 上美股份发展历程 .... 9

图表12： 上美股份上市后股权架构 .... 9

图表13： 上美股份高管团队情况 ...... 10

图表14： 公司近年营业收入及增速情况 ...... 11

图表15： 公司近年归母净利润及增速情况 ...... 11

图表16： 公司近年净利率及毛利率情况 ...... 11

图表17： 公司近年费用率情况 ...... 11

图表18： 公司营业收入按产品类别计（亿元） ...... 11

图表19： 2022 年公司各产品类别营业收入占比 ..... 11

图表20： 公司毛利率分产品情况 ...... 12

图表21： 上美股份IPO 募集资金用途 ...... 12

图表23： 公司主要品牌具体情况 ...... 14

图表24： 公司三大品牌营收占比 ...... 14

图表25： 公司韩束品牌旗下产品 ...... 15

图表26： 公司一叶子品牌旗下产品 ...... 15

图表27： 公司红色小象品牌旗下产品线 ...... 16

图表28： 线上线下渠道销售额（亿元）及同比 ...... 17

图表29： 线上线下渠道销售额占比 ...... 17

图表30： 线上各渠道销售额（亿元）及同比 ...... 17

图表31： 线上各渠道销售额占比 ...... 17

图表32： 线下各渠道销售额（亿元）及同比 ...... 17

图表33： 线下各渠道销售额占比 ...... 17

图表34： 韩束、一叶子、红色小象的天猫旗舰店粉丝数（截止2023 年3 月14 日）..... 18

图表35： 上美股份历年研发开支及占比 ...... 18

图表36： 上美股份研发费用率与行业其他公司对比 ...... 18

图表37： 上美股份核心技术、成分情况 ...... 19

图表38： 已应用核心技术TIRACLE 及AGSE 的产品收入占比 ....... 19

图表39： 上美各厂房历年产能情况（吨） ...... 20

图表40： 奉贤工厂和冈山工厂产能利用率 ...... 20

图表41： 上美奉贤工厂升级计划 ...... 20

图表42： 2022 年营收规模对比（亿元） ..... 21

图表43： 2022 年归母净利润规模对比（亿元） ..... 21

图表44： 2019-2022 期间营收CAGR 对比 ....... 21

图表45： 2019-2022 期间归母净利润CAGR 对比 ....... 21

图表46： 2019-2022 年毛利率对比 .... 22

图表47： 2019-2022 年净利率对比 .... 22

图表48： 2019-2022 年资产负债率对比（%） .... 22

图表49： 2019-2022 年速动比率对比（%） .... 22

图表50： 2019-2022 年应收账款周转率（次） .... 23

图表51： 2019-2022 年存货周转率对比（次） .... 23