— 建筑装饰—每年新增或超3000亿的广阔蓝海市场...5
— 公共装饰—行业增长稳健,期待300亿规模公装公司诞生.......7
— 住宅精装修—以量补“利”,龙头企业规模或将轻松破百亿........16
投资主题 33
— 关键催化剂....33
— 风险 ......34
— 估值和推导我们目标价的基础.......34
— 瑞银预期对比市场一致预期..........35
— 敏感性分析....35
公司竞争优势分析 36
— 快速成长的住宅精装修领军企业...36
— 携手地产龙头,保增长、提效率、降风险.....37
— 选择最优伙伴,降低地产调控影响........38
— 公装市场开拓能力不容小视..........39
— 收入弹性好,净利率提升,等待下半年业绩反转拐点...40
管理层战略 42
— 加大事业部制改革力度,打破公司发展瓶颈.........42
— 战略合作与收购相结合,逐步提升市场渗透率......43
— 坚持绿色发展,提升产品科技含量........43
— 盈利预测与估值....44
财务状况 44
公司背景 47
投资主题 51
— 关键催化剂....51
— 风险 ......52
— 估值和推导我们目标价的基础.......52
— 瑞银预期对比市场一致预期..........53
— 敏感性分析....53
公司竞争优势分析 54
— 一体化装饰龙头,践行“大装饰”战略........54
— 技术创新优势领先,进军“绿装”市场........56
— 渠道下沉,营销网络日趋完善.......57
— 建筑装饰行业工厂化生产的先行者........58
管理层战略 58
— 继续坚持一体化大装饰战略..........58
— 外延式并购抢占细分市场份额.......59
— 加大人员储备应对发展瓶颈,股权激励维持高端人才团队....59
— 盈利预测与估值....60
财务状况 61
公司背景 64
投资主题 68
— 关键催化剂....68
— 风险 ......69
— 估值和推导我们目标价的基础.......69
— 瑞银预期对比市场一致预期..........70
— 敏感性分析....70
公司竞争优势分析 71
— 稳健增长的高端公装领导者..........71
— 精品开发能力强,标志性建筑覆盖广....71
— 设计能力突出,强化高端市场优势........72
— 经营稳健,坏账准备低、现金回流好....72
管理层战略 73
— 向多领域延伸,逐步完成定位转换........73
— 渠道扩张有效,中西部地区增长快速....73
— 加大预制件生产力度,南北配件基地已现雏形......74
— 盈利预测及估值....75
财务状况 75
公司背景 78
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