钾矿分析研究报告 ( 27 页)

目录

一、行业：农作物生长的必需元素，行业寡头垄断 .... 4

1.1 钾是农作物生长的必需元素，市场规模超千亿...... 4

1.2 钾资源分为固体钾矿和含钾卤水两种类型，开采工艺简单 .... 7

1.3 全球钾资源寡头垄断，区域供需错配...... 10

1.4 中国钾资源匮乏，扩产难度大，进口依赖显著.... 12

二、需求：中长期全球钾肥需求保持稳定增长 ...... 14

2.1 全球人口增长提升粮食需求，钾肥需求刚性 ....... 14

2.2 中国种植结构调整，钾肥需求稳步增加 ...... 15

2.3 印尼B40 计划提升棕榈油需求，东南亚钾肥需求保持高增速...... 17

2.4 巴西大豆持续增产，钾肥需求有望持续高增 ....... 18

2.5 中长期全球钾肥需求保持稳定增长 ..... 18

三、供给：绿地项目资本开支大，BHP 项目是主要增量 ..... 19

3.1 钾矿绿地项目资本开支大，开发周期长 ...... 19

3.2 部分老旧产能出清，边际成本持续提升 ...... 19

3.3 全球钾矿规划新建项目较多，绿地项目进展缓慢 .... 20

3.4 矿业巨头BHP 强势进军钾行业，远期目标超千万吨....... 20

3.5 中国企业积极布局海外，老挝基地初见成效 ....... 21

3.6 全球氯化钾产量持续增长，BHP 项目是主要增量 ....... 22

四、价格：中短期走势偏强，长期受边际成本支撑 ...... 22

4.1 历史钾肥价格分四个阶段，寡头主导价格走势.... 22

4.2 钾肥价格与农产品价格正相关，且受磷肥和氮肥影响 ..... 23

4.3 关税及制裁影响，钾肥贸易格局面临重构....... 24

4.4 中国是全球钾肥价格相对“洼地”，但优势逐步减弱 ....... 25

4.5 预计中短期钾肥价格走势偏强，长期受边际成本支撑 ..... 25

五、风险提示 ...... 27

图表目录

图表1：钾元素的作用.... 4

图表2：主要含钾矿物类型中钾石盐含钾量最高.... 5

图表3：钾产业链.... 5

图表4：钾肥类型.... 5

图表5：氯化钾主要用作生产其他钾盐及复合肥.... 6

图表6：钾肥下游需求结构.... 6

图表7：主要作物氮磷钾单位需求量.... 6

图表8：钾工业用途下游占比.... 7

图表9：预计2033 年全球钾肥市场规模为396.8 亿美元..... 7

图表10：钾石盐矿开采...... 8

图表11：含钾卤水开发...... 8

图表12：固体钾矿有两种开采方式...... 8

图表13：SQM 钾肥生产流程 ....... 9

图表14：钾肥选矿工艺简单...... 9

图表15：曼海姆硫酸钾生产工艺流程....10

图表16：加拿大、俄罗斯、白俄罗斯是全球前三大钾生产国（折K2O） .......10

图表17：加拿大、老挝、俄罗斯、白俄罗斯钾储量排全球前四 .......10

图表18：加拿大、俄罗斯和白俄罗斯长期占据主导地位.... 11

图表19：全球前五大钾肥生产商合计产量占比达70% ...... 11

图表20：东亚是全球第一大钾肥消费区域.... 11

图表21：中国是全球第一大钾肥消费国.... 11

图表22：全球主要农业国钾肥进口风险均较大....12

图表23：我国钾盐矿床主要类型....12

图表24：我国氯化钾进口依存度处于高位....13

图表25：2024 年老挝基地反哺占比10%.....13

图表26：2024 年我国钾肥进口来源占比......14

图表27：2024 我国从老挝进口钾肥207 万吨 .....14

图表28：全球人口数量持续增长....14

图表29：全球每公顷耕地化肥消费量逐步提升（kg/公顷） ......14

图表30：中国耕地面积仅占全球9%.....15

图表31：中国人口数量占全球17%.......15

图表32：中国农作物播种面积稳步增长（单位：亿公顷）....15

图表33：中国玉米、小麦、豆类单位面积产量增长（单位：吨/公顷） ......15

图表34：中国蔬菜和油料作物播种面积占比提升（单位：%） ....16

图表35：中国人均肉制品消费量保持增长（单位：kg） .......16

图表36：预计2030 年中国氯化钾需求达2200 万吨（单位：万吨）......16

图表37：印尼生物柴油掺混率持续提升....17

图表38：2023 年以来棕榈油价格保持偏强震荡（美元/吨） ....17

图表39：2024-2030 印度尼西亚和马来西亚钾肥需求年均复合增速分别为4.64%和4.22%（单位：万吨）.......17

图表40：2025 年巴西大豆产量有望达1.75 亿吨（单位：亿吨）....18

图表41：预计2030 年巴西氯化钾需求达1750 万吨（单位：万吨）......18

图表42：预计2030 年全球氯化钾需求8520 万吨......18

图表43：钾肥、氮肥、磷酸盐开发周期对比....19

图表44：全球已经关闭及计划关闭的钾矿项目....20

图表45：全球主要钾矿新建项目情况....20

图表46：加拿大钾矿分布....21

图表47：Jansen 项目位于全球钾矿成本25%分位线以下.....21

图表48：中国企业积极布局老挝....21

图表49：Jansen 项目位于全球钾矿成本25%分位线以下.....21

图表50：全球氯化钾产量持续增长（单位：万吨）....22

图表51：氯化钾历史价格复盘....23

图表52：钾肥价格与农产品价格正相关....23

图表53：磷酸一铵价格（单位：元/吨） ......24

图表54：波罗的海小颗粒尿素FOB 价格（单位：美元/吨） ....24

图表55：白俄罗斯钾肥出口路线调整....24

图表56：2015-2025 年中印钾肥大合同价格 .......25

图表57：2025-2026 年供需趋紧，2027-2030 年逐步宽松（折KCL，万吨） ......26

图表58：全球氯化钾FOB 成本曲线（美元/吨） ....26

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