通信行业2014年投资策略报告（320页）

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通信行业2014年投资策略报告（320页）

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目录

1. 东方证券：通信行业2014年投资策略报告（29页）... 5

目   录... 5

一、4G 发牌将成为影响信息产业格局的重大事件 ............... 4. 5

二、设备投资再掀高潮............ 8. 5

三、动态定义运营商价值：关注联通 4G 时代表现和虚拟运营商进展 .......... 12  5

四、消费应用和企业应用并驱............. 18. 5

五、终端创新变局.............. 22. 6

六、投资建议 .............. 26. 6

七、风险提示 .............. 27. 6

图表目录... 6

2. 华泰证券：通信行业2014 年投资策略(37页) 8

目录... 8

4G牌照如期而至，产业链逐渐兑现业绩 .................6. 8

未来2-3年智能卡仍处高增长期 .........13. 8

分享专业无线通信行业的结构转换红利 .................18. 9

智能机游戏行业高爆发确定 ................28. 9

重点跟踪公司盈利预测与估值.............36. 10

图表目录... 10

3. 安信证券：2014 年通信行业投资策略（34页）... 13

目录... 13

1. 核心观点 ............ 3. 13

2. 板块行情回顾 .............. 4. 13

3. 跳出传统框架看通信............. 7. 13

4. 重点公司推荐 ............ 26. 13

5. 重点公司估值表 ......... 31. 14

6. 风险提示 .......... 32. 14

4. 国都证券：2014 年通信行业专题报告(22页) 14

目录... 14

一、板块行情分析 .............. 4. 14

二、2014年有望迎来高增长的行业 ............ 6. 15

三、北斗导航 安全第一 ............. 7. 15

四、信息消费 4G先行 ............... 9. 15

五、移动支付 空间巨大 ........... 12. 15

六、手机游戏 野蛮生长 ........... 15. 15

七、投资建议 ............ 18. 15

八、风险提示 ............ 21. 15

5. 国信证券：通信行业2014 年投资策略（33页）... 15

目录... 15

4G、宽带是通信投资主旋律 ......... 5. 15

2014 年或将是北斗腾飞之年................ 13. 16

增值服务长期利好通信运营 ................. 19. 16

关注细分领域有特色公司 ............ 25. 16

图表目录... 16

6. 西南证券：通信行业2014 年投资策略(19) 19

目 录... 19

一、2013 年通信板块表现回顾 ........... 1. 19

二、行业大周期的复苏 ................. 3. 19

三、4G牌照落地，LTE 投资盛宴开启 ................. 6. 19

四、投资策略及重点推荐公司...........14. 20

插 图 目 录... 20

表 格 目 录... 21

7. 中信证券：通信行业2014 年投资策略(56页) 21

目录... 22

插图目录... 23

8. 兴业证券：2014 年通信行业年度投资策略(36页) 25

目 录... 25

1、通信板块2014 主旋律：全面向移动互联网转型......... - 4 - 25

2、未来3-5 年仍是移动互联网高速发展期 .............. - 5 - 25

3、电信增值服务——抓住机遇、尽享移动互联网浪潮 ............ - 7 - 25

4、通信设备——4G 盛宴下的急迫转型&国家信息化安全 .............. - 17 - 26

图表... 26

9. 招商证券：2014 年通信行业年度投资策略(34页) 29

正文目录... 29

一、基本观点 ............... 4. 29

二、公网行业：LTE景气度持续 ............. 5. 29

三、移动互联网景气度继续上行 ............. 9. 29

四、RFID行业发展迎来新契机 ............. 17. 30

五、专网行业受益政策，进程加快 ................ 21. 30

六、投资策略 ............. 25. 30

10. 齐鲁证券：通信设备行业2014 年度策略（20页）... 32

目录... 32

前言：技术变革，需求转换 ................ - 5 - 32

全球电信设备市场需求分析：出口需求改善 ......... - 8 - 32

LTE 国际市场需求以及设备商市场格局判断 ............... - 10 - 33

终端市场：经济触底回升，推动终端市场繁荣 ............ - 13 - 33

国内需求：刺激内需，加速推动LTE 投资 ......... - 14 - 33

投资策略：行业景气度拐点，精选细分龙头 ................ - 17. 33

 

 

1. 东方证券：通信行业2014年投资策略报告（29页）

 

目   录

一、4G 发牌将成为影响信息产业格局的重大事件 ............... 4

1.1 国产 TD-LTE 成主流将推动全球设备产业格局深刻变化 .......... 4

1.2 4G 网络新特性及其数量级提速将影响移动互联发展方向 ......... 6

1.3 中国 4G 发牌有望推动全产业链重心“中”移的新趋势 ........... 7

二、设备投资再掀高潮............ 8

2.1 从实际投资的落实度和设备占投资比看 4G 将推动未来两年增速上 20% ............ 8

2.2 无线投资和传输投资是亮点，接入投资总体仍将下滑 .............. 9

2.3 网优行业的小基站变局和延伸转型将值得市场关注 ............... 11

三、动态定义运营商价值：关注联通 4G 时代表现和虚拟运营商进展 .......... 12

3.1 4G 业务启动后资费和营销策略将是竞争关键 ................ 12

3.2 中联通 4G 竞争态势和 FDD 发牌时间影响其价值趋势 .......... 14

3.2 关注虚拟运营商合作模式和进展 ........ 17

四、消费应用和企业应用并驱............. 18

4.1 融合型应用有望迎来机会，手游关注类型题材轮动和微信平台影响 ......... 18

4.2 企业级应用有望借助 4G 网络技术特点迎来爆发........... 20

五、终端创新变局.............. 22

5.1 4G 发牌将带来终端产业特别是芯片的国产化机会 ......... 22

5.2 家庭和个人配套智能应用终端有望迎来机会 ......... 24

六、投资建议 .............. 26

七、风险提示 .............. 27

 

图表目录

图1：TD-LTE已在全球多数地区商用或即将商用 .......... 4

图2：全球TD-LTE已商用网络情况及与FDD融合建网的情况 ......... 4

图3：在LTE和LTE-A专利权人中来自中国的比例接近1/4 ........... 5

图4：TD-LTE配套终端已经具备规模 .......... 5

图5：4G移动互联业务将呈现高速传输、云计算等五个方向特征 ............. 6

图6：速率、定位、多媒体广播和单点支撑批量活跃用户等特定将造就移动互联新革命 .............. 7

图7：中移动首次4G规模招标预计份额 ............... 7

图8：三大运营商资本开支预估和实际落实额度预估 .............. 9

图9：4G网络组网的典型模型 .......... 11

图10：Verizon高端智能机、功能机、平板等的典型套餐定价 ................ 13

图11：4G时代三大运营商竞争格局从三个角度分析仍具不确定性 ......... 15

图12：2014-2017年国内4G用户发展数预测 ............. 16

图13：2009-2013年以来国内3G用户发展数预测 ............... 16

图14：4G的5大技术性能改进将推动消费类融合应用发展........... 19

图15：企业级移动互联网将“物”引入网络 ............... 21

图16：企业级移动互联网三大要素............ 21

图17：移动互联企业级应用在机制智能化领域的投资机会分析 .............. 22

图18：五模和三模 TD-LTE 芯片优缺点分析................ 23

图19：参与 TD-LTE 多模芯片开发的厂商及其进展 .............. 24

图20：4G 技术新特点将给家庭和个人配套智能应用终端带来新机会 ............. 25

 

表1：2G/3G/4G主要制式的理论上下行速率情况 ......... 6

表2：“中华酷联”已在智能机出货量领域进入全球前十 ........ 8

表3：三大运营商资本开支分类预测和未来三年实际落实额度预测 .......... 9

表4：三大运营商380-390元价格区间偏上网套餐内容情况 ......... 12

表5：Verizon2011年的3G套餐和4G套餐情况 ............ 13

表6：Verizon最新iPhone5S合约机套餐数据包价格 .............. 13

表7：韩国SKT4G套餐的发展趋势 ............. 14

表8：三大运营商2014年4G手机采购的预期 ............. 16

表9：海外典型的MVNO类型归纳 ............. 17

表10：目前已获合作意向的中电信、中联通潜在MVNO分类 ................. 18

表11：9-10月流水排行前十位仍然是卡牌类型游戏主导 .............. 19

表12：国内游戏类型中建造策略类和休闲博彩类仍然空间很大 .............. 20

表13：4G革命性影响信息产业受益行业和重点关注个股 .............. 26

 

2. 华泰证券：通信行业2014 年投资策略(37页)

 

目录

4G牌照如期而至，产业链逐渐兑现业绩 .................6

运营商：中移动弱势局面有望扭转 .............6

通信设备产业链全面受益：4G投资周期至少比3G多半年，弹性略小，但持续时间长..8

通信设备子行业受益程度及时间序列 ..........9

重点推荐中兴通讯、烽火通信 ......... 11

中兴通讯......... 11

烽火通信.........12

未来2-3年智能卡仍处高增长期 .........13

金融IC卡高速增长、利润率稳定 .............13

移动支付爆发在即.................15

重点推荐天喻信息、恒宝股份 .........16

天喻信息.........16

恒宝股份.........16

分享专业无线通信行业的结构转换红利 .................18

行业简介 ............18

公共事件的密集高发是行业发展的最主要驱动力 .........20

全球市场稳定发展，发展中国家空间巨大 ..........21

发展中国家市场潜力巨大 ............22

我国专业无线通信行业快速发展 未来空间巨大 ...............23

行业由模拟向数字化方向发展 .........23

未来专网设备国产化趋势将越发明显 .................25

明年国内PDT市场将全面爆发 ................26

国内PDT公安市场存150亿以上行业空间..............26

重点推荐海能达、东方通信 ............27

海能达 ............27

东方通信.........27

智能机游戏行业高爆发确定 ................28

全球PC端业务向移动端转移的趋势不可逆 ................28

我国手机游戏市场规模的空间到底有多大？ ................28

2013年我国智能机游戏规模将超70亿，同比增长3倍 .................29

手游产业链中推荐平台商、发行商、能够持续外延式增长或能同微信合作的开发商 ....30

手游产业链解析.................30

我们更看好平台商和发行商，开发商潜在风险较大............31

相比开发商，我们更看好发行商 ...........32

 

能够持续的低成本并购进行外延式成长的开发商 ...............33

能够同强势平台巨头微信合作的开发商 ..........34

重点推荐北纬通信.................34

重点跟踪公司盈利预测与估值.............36

 

 

图表目录

图 1： 2008年移动用户市场份额...............6

图 2： 截止2013年10月3G用户市场份额 .................6

图 3： 2009年三大运营商股价表现（移动、联通A股、电信）................6

图 4： 美国四大运营商4G网络部署速度，Verizon领先 .................7

图 5： 2006-2012年美国四家运营商移动电话用户数 .............7

图 6： 美国四大运营商4G用户份额（2Q2013）..........7

图 7： Verizon和AT&T股价对比 ..............7

图 8： 2007-2012年电信运营商移动网络资本开支结构..........8

图 9： 2009-2012年电信运营商新增3G基站数 ...........8

图 10： 2012-2015年电信运营商4G建设基站数预测 ..........9

图 11： 2004-2015年资本开支总额预测............9

图 12： TD-LTE网络建设需求结构 .................10

图 13： 中国移动TD-LTE一期各频段采购比例 .........10

图 14： 中国移动TD-SCDMA设备升级TD-LTE情况.........10

图 15： 4G子行业受益时间序列 ............ 11

图 16： 金融IC卡单季发卡量超预期...............13

图 17： 2011-2015年金融IC卡发卡量及预测 ..........13

图 18： 银行磁条卡市场份额 .................14

图 19： 2003-2012年银行磁条卡平均单价 ...............14

图 20： 银行磁条卡毛利率水平 ..............14

图 21： 普通SIM卡与SWP-SIM卡毛利比较 ...........15

图 22： 专业无线通信主要设备展示 ................18

图 23： 专业无线通信网络拓扑图...........18

图 24： 专业无线通信的各种应用场合 .............19

图 25： 专业无线通信应用实例之一：北京数字集群无线政务网 ............19

图 26： 公共事件越发密集............21

图 29： 2008‐2016年中国专业无线通信市场规模 ............23

图 30： 2003-2013年全球模拟和数字产品市场规模 ...........24

图 33： 国内专网设备国产化趋势将越发明显 ............26

图 34： 国内PDT市场未来三年复合增速高达170% ..........26

图 35： 全球移动数据流量将迅速增长 .............28

图 36： 同日本相比，中国手游市场空间巨大 ............29

图 37： 中国智能手机游戏市场规模 ................29

图 38： 中国智能手机游戏市场规模 ................30

图 39： 手机游戏产业链 ...............30

图 40： 奇虎360年初至今股价涨幅已经超过200% ...........31

图 41： 完美世界市盈率 ...............32

图 42： 奇虎360市盈率 ..............32

图 43： EA美国艺电上市之后的并购事件汇总 ..........34

表格1： 2G、3G及4G网速对比.................6

表格2： 我国3G及4G发牌时间及预期 ................8

表格3： 4G网络投资分项 ................10

表格4： 通信子行业涉及的主要上市公司 ........... 11

表格5： 我国金融IC卡发行计划 ..............13

表格6： 商业银行金融IC卡供应商 ..........14

表格7：电信运营商钱包业务发布 ...............15

表格8：电信运营商SWP-SIM卡供货商 ...............16

表格9： 专网通信和公网通信对比 ............18

表格10：国际主要的专业无线通信数字标准 .........20

表格11： 全球专网通信发展现状 ..............22

表格12：中日美已经制定模转数的时间节点 .........25

表格13： 思科及IBM等外企在中国的收入已经出现明显下滑.........25

表格14： PDT相对于TETRA的优点 ................26

表格15：2013年典型手游并购案例 ............33

表格16：得微信者得天下 ，IOS畅销榜排名前五手游四款来自微信平台.............34

表格17： 重点公司盈利预测与估值 ..........36

 

3. 安信证券：2014 年通信行业投资策略（34页）

目录

1. 核心观点 ............ 3

2. 板块行情回顾 .............. 4

3. 跳出传统框架看通信............. 7

3.1. 自上而下：子行业淘金 ............... 9

3.1.1. 4G：无线板块复苏 ................ 10

3.1.2. 金融支付：NFC 是明年看点 ........... 13

3.1.3. 专网通信：去IOE 是大趋势 .......... 16

3.1.4. 军工通信：需求从未如此紧迫 ................. 20

3.2. 自下而上：战略转型是企业破局的关键 .............. 23

4. 重点公司推荐 ............ 26

4.1. 4G 板块：看好小市值公司的弹性 .............. 26

4.1.1. 华星创业：四季度弱复苏，明年迎来高增长 ............. 26

4.1.2. 宜通世纪：有望成为4G 时代的黑马股 ............ 26

4.2. 金融支付：继续看好龙头企业 ........... 27

4.2.1. 天喻信息：金融支付龙头股............ 27

4.2.2. 国民技术：受益芯片国产化大趋势 .......... 27

4.3. 专网通信：缺少百亿级别公司 ........... 28

4.3.1. 星网锐捷：稳健成长，布局全面 ............. 28

4.3.2. 东土科技：工业以太网国产第一品牌 ............... 28

4.4. 军工通信：关注效率与机制............... 29

4.4.1. 海格通信：军用电台业务稳健，北斗与卫星通信开始放量 ......... 29

4.4.2. 金信诺：通信业务复苏，军工线缆打开空间 ............. 29

4.5. 战略转型：寻找真正的成长股 ........... 30

4.5.1. 梅泰诺：从铁塔制造到综合通信服务的华丽转变 ............... 30

4.5.2. 天源迪科：从传统支撑运营商向移动互联网迈进 ............... 30

5. 重点公司估值表 ......... 31

6. 风险提示 .......... 32

 

4. 国都证券：2014 年通信行业专题报告(22页)

 

目录

一、板块行情分析 .............. 4

二、2014年有望迎来高增长的行业 ............ 6

1、北斗导航 安全第一 ........... 6

2、信息消费 4G先行 ............. 6

3、移动支付 空间巨大 ........... 6

4、手机游戏 野蛮生长 ........... 6

5、维持行业“推荐”评级 .............. 7

三、北斗导航 安全第一 ............. 7

四、信息消费 4G先行 ............... 9

五、移动支付 空间巨大 ........... 12

六、手机游戏 野蛮生长 ........... 15

七、投资建议 ............ 18

1、北斗导航：国防信息化升级催生行业需求 ................ 18

2、4G建设：牌照发放，投资将放量 ............ 19

3、移动支付：三大运营商合力推进，市场规模快速打开 .............. 19

4、手机游戏：14年景气延续，维持行业“推荐”评级 ................. 19

八、风险提示 ............ 21

5. 国信证券：通信行业2014 年投资策略（33页）

目录

4G、宽带是通信投资主旋律 ......... 5

4G：搭建“信息消费”空中通道 .......... 5

宽带：完善“信息消费”高速公路 ................ 8

推荐标的及简要理由 ............11

2014 年或将是北斗腾飞之年................ 13

北斗产业链发展前景广阔 ............ 13

“国安委”设立带动军用导航产业发展 ............... 15

民用导航领域前景看好 ................ 16

推荐标的及简要理由 ........... 19

增值服务长期利好通信运营 ................. 19

移动增值服务机遇与挑战并存 ............. 19

转售出台转型迈出第一步 ............ 21

互联网转型大背景下增值服务市场空间广阔 ................ 22

通信运营增值板块强于通信设备 ......... 24

推荐标的及简要理由 ........... 24

关注细分领域有特色公司 ............ 25

工业以太网市场大有可为 ............ 25

专网通信行业成长性良好 ............ 27

图表目录

图 1：全球LTE 商用网络数 ......... 5

图 2：全球LTE 用户数（百万） .......... 5

图 3：中国移动4G统一组合套餐 ................. 6

图 4：中国移动4G终端 ............... 6

图 5：中国移动4G业务核心品牌“和” ................ 6

图 6：中国移动4G宣传语 ........... 6

图 7：三大运营商4G最新进展总结 ............. 7

图 8：2013-2016 年三大运营商资本支出总额（亿） ........... 7

图 9：2013 年Q1 全国性运营商上网带宽统计（Mbps） ............ 8

图 10：主要运营商2013 上半年下载峰值速度变化趋势 ............... 8

图 11：FTTx 技术图示......... 9

图 12：FTTH 用户数发展规划............ 10

图 13：2013 年新一届政府加强宽带建设政策频出 ............. 10

图 14：公司在网用户数（万） ........... 12

图 15：中国TD-SCDMA 市场份额............. 12

图 16：TD-LTE 各产商份额预计 ................. 12

图 17：世界四大全球导航系统 ........... 13

图 18：中国“北斗”导航“三步走”发展战略 .......... 14

图 19：中国卫星导航产业发展规模（亿元） .............. 14

图 20：国家安全委员会标志 ............... 15

图 21：国家安全委员会成员组成 ................ 15

图 22：“北斗”军用产品 ............ 16

图 23：北斗卫星导航系统优点 ........... 17

图 24：世界各国新车导航装配率 ................ 17

图 25：中国汽车导航前装渗透率 ................ 18

图 26：中国前装车载导航市场营收规模及环比增长 ........... 18

图 27：中国前装车载导航出货量及环比增长（万台）................ 18

图 28：移动增值服务分类 .......... 19

图 29：2010-2013 年上半年非话音业务收入贡献............... 20

图 30：2011-2013 年增值电信业务收入各季度发展情况 ............ 20

图 31：新型移动互联网厂商及其OTT 应用 ................ 21

图 32：2011-2013 年基础企业非短信增值业务在移动增值中的比重 .......... 21

图 33：联通、电信虚拟运营商合作伙伴 ............. 22

图 34：中移动近年净利润（亿元）及增速 ......... 22

图 35：2012Q1-2013Q3 中国移动互联网市场规模（亿） ......... 22

图 36：2012Q1-2013Q3 中国移动互联网细分行业结构占比 .............. 23

图 37：移动互联网市场版图 ............... 23

图 38：2009-2016 年中国移动互联网市场规模及增长率（亿）......... 24

图 39：成长能力比较（13Q3 的同比增速） ............... 24

图 40：盈利能力比较（13Q3 当期值） .............. 24

图 43：2010 年中国工业以太网交换机行业细分市场 ......... 25

图 42：中国工业以太网安装节点数及预测 ......... 26

图 43：公网和专网比较 .............. 28

图 44：专网应用领域 ......... 28

图 45：专网通信行业市场规模预测 ............ 29

表 1：2013-2016 年三大运营商基站建设数量 .............. 7

表 2：“宽带中国”发展目标与发展时间表 ......... 10

表 3：各需求方每年光纤需求量及预测（万芯公里） ......... 11

表 4：通信板块间业绩比较（亿） .............. 24

表 5：工业以太网在各行业应用广阔 .......... 26

表 6：工业以太网分行业需求测算 .............. 27

6. 西南证券：通信行业2014 年投资策略(19)

目 录

一、2013 年通信板块表现回顾 ........... 1

二、行业大周期的复苏 ................. 3

1、政策面的“持续推进”............. 3

2、业绩面的“触底反弹” .......... 4

3、用户面的“跟进升级” ............... 5

三、4G牌照落地，LTE 投资盛宴开启 ................. 6

1、行业整体投资规模稳中有升，LTE 的投资加大............. 6

2、参照3G 投资高峰年，发掘4G 带来的投资机会 ......... 7

3、各个板块的投资机会............... 7

1）系统设备投资规模将增大........... 8

2）传输板块投资规模将稳中有升 ........... 8

3）多网融合的运营方式决定无线环境复杂程度加剧，网规网优重要性凸显 ................ 9

4）国产终端有望在4G时代迎来华丽转身............ 10

4、LTE 催生的投资机会...............11

1）WLAN 产业链将从中受益 ......... 12

2）移动互联网业务高增长............. 12

四、投资策略及重点推荐公司...........14

插 图 目 录

图1：通信行业（运营，设备，增值）与主要市场板块表现对比（单位：%）............ 1

图2：涨跌幅（%）排行榜（中信一级行业，流通市值加权平均） ................ 1

图3：通信设备板块细分子行业市场表现.......... 2

图4：07 年到13 年板块估值情况（TTM，整体法） ................ 3

图5：年初至今板块估值情况（TTM，整体法） ............... 3

图6：2013 年年初至今，子板块的估值水平（TTM，整体法） .............. 3

图7：国内3G 用户总数 ............... 5

图8：中国电信3G 用户及新增 ........... 5

图9：中国移动3G 用户及新增 ........... 6

图10：中国联通3G 用户及新增 ......... 6

图11：GDP、电信主营业务收入及电信固定资产投资增速关系 ............. 6

图12：国内通信固定资产投资额 ................ 6

图13：4G 网络投资顺序 .............. 8

图14：传输板块资本开支趋势............ 9

图15：中国网络优化市场规模..........10

图16：智能手机出货量对比 ..............10

图17：中国智能手机出货量 ..............11

图18：全球智能手机出货量 ..............11

图19：我国WLAN 市场规模 ..............12

图20：中国移动互联网用户规模 ..............13

图21：中国移动互联网市场规模 ..............13

图22：国内第三方移动支付市场交易规模 ..............14

图23：国内第三方移动支付细分市场交易规模占比...............14

表 格 目 录

表1：通信行业涨幅排名前五位的个股市场表现 .............. 2

表2：通信行业涨幅排名后五位的个股市场表现 .............. 2

表3：通信各板块2013 前三季度业绩情况 ................ 4

表4：通信各板块2013 第三季度业绩情况 ................ 5

 

7. 中信证券：通信行业2014 年投资策略(56页)

目录

行业回顾和展望:投资结构将调整，信息服务高成长.............1

运营业收入平稳增长，盈利水平承压..............……1

预期2014年电信固定资产投资结构调整............. 4

信息服务业保持快速发展..............……6

信息服务业:平台为先，移动互联应用兴起.........8

“用户+平台+B2B+B2C”构建生态圈........... 8

移动互联细分领域的投资机会.............……10

设备业:国内4G规模建设启动，关注后周期投资机会.................21

全球投资整体平稳，4G普及速度快于3G.......... 21

国内4G投资启动，投资总量超3G........... 23

关注4G后周期投资机会......... 26

运营业:行业增长放缓，运营商业绩分化...........29

行业营收增长放缓，利润率将有所卜降.................……29

竞争态势短期趋于稳定...............……30

运营商业绩增长将显著分化.................……32

专题:政策变化带来的投资机会.................33

税制改革:通信全产业链“营改增”机会解析............ 33

民营资木开放:民营电信企业迎来历史性发展机遇.............. 36

信息安全:数据通信设备的国产替代进程即将启动.............. 38

风险因素.................40

行业投资策略与重点公司分析...........41

行业估值与评级.................……41

投资策略..........……43

重点公司分析......... 45

插图目录

图1:2000-2013年9月电信主营业务收入增长趋势................……1

图2:截至2013年9月电信业月度收入及同比增长.............. 1

图3:二大运营商季度营业收入增速有所回升............... 1

图4:二大运营商总体净利润增速情况...........……1

图5:国内移动通信收入占比持续上升................. 2

图6:至2013年9月国内3G用户渗透率达31.2% .............. 2

图7: 2013年9月新增3G用户约占新增用户总数的167.7% ................ 2

图8: 2001-2013年9月移动电话用户增长情况........... 3

图9:移动电话新增用户增速呈放缓趋势............. 3

图10: 2001-2013年9月固定电话用户增长情况.......... 3

2011年以来固定电话新增用户情况.......... 3

宽带年度累计新增用户情况............. 4

2011年以来新增宽带用户情况................. 4

2002-2013年9月国内电信固定资产投资情况........... 4

2011年一2013年9月月度电信投资情况............ 4

中国智能手机规模走势及全球占比........... 6

中国网民规模(万人)及手机网民占比............. 6

12Q1-13Q3国内移动互联网市场规模............... 7

2012Q1-Q3移动互联网细分结构占比............... 7

11 Q1-13Q3中国移动游戏市场规模.......... 7

2010-2013移动网络游戏在游戏市场占比........... 7

2013Q1-Q3中国第二方移动支付交易市场规模......... 8

2013Q3中国第二方移动支付市场细分结构............... 8

信息消费的商业模型............... 8

移动互联网的流量入口........... 9

手机浏览器的四种参与者................ 9

应用商店的四种参与者......... 10

Siri有把持网络服务的入口的潜力.......... 10

2009-2012年手机网络游戏用户规模情况.................11

2009-2016年中国移动游戏与智能机移动游戏用户付费规模...............11

手机网络游戏产业链..............11

2012年中国智能手机游戏平台市场占有率情况................ 12

单客户(网站)流量增长及客户增加共同推动CDN市场快速增长............. 13

移动互联网教育领域的市场需求................……14

移动互联网教育的优势............……14

移动互联网教育的发展模式..............……14

移动互联网教育的机遇............……15

移动互联网教育市场产品模式..........……15

移动互联网教育盈利模式.................……15

移动互联网健康行业的发展阶段................……16

2013年9月美国健康类App用户使用频率情况统计................. 17

2013年9月美国健康类App细分市场用户使用比例情况统计........... 17

App Store中国区健康类前50名分布比例................. 18

国内部分热门健康类app介绍................ 18

国内移动支付细分市场构成........... 19

NFC近场支付产业链...............……19

我国银行卡累计发行量及增速.…

未来二年金融IC卡市场空间预测

 

8. 兴业证券：2014 年通信行业年度投资策略(36页)

目 录

1、通信板块2014 主旋律：全面向移动互联网转型......... - 4 -

2、未来3-5 年仍是移动互联网高速发展期 .............. - 5 -

3、电信增值服务——抓住机遇、尽享移动互联网浪潮 ............ - 7 -

3.1、2013 年移动互联网行业回顾 ................ - 7 -

3.2、2014 年移动互联网行业展望 .............. - 10 -

3.3、电信增值服务行业的投资策略——维持“推荐”评级 ............ - 15 -

4、通信设备——4G 盛宴下的急迫转型&国家信息化安全 .............. - 17 -

4.1、电信设备：2014 年，4G 投资渐入高峰 ............... - 17 -

4.2、非电信领域设备：国家安全战略背景下硬件需求提升和进口替代 ...... - 22 -

4.2、通信设备行业投资策略——维持“推荐”评级 ............... - 28 -

5、重点推荐公司 .......... - 28 –

图表

图1、2013 年通信板块走势（截至2013 年11 月29 日） ................. - 4 -

图2、智能手机渗透率接近40% .............. - 5 -

图3、3G 用户数在2013 年加速增长................ - 5 -

图4、手机网民数量已超过PC 网民................. - 5 -

图5、人均流量在13 年Q1 快速增长............... - 5 -

图6、世界移动互联网用户高速增长 ............... - 6 -

图7、中国移动互联网用户占比还很低 ........... - 6 -

图8、在硬件渗透50%之后互联网企业迎来爆发时间 .............. - 6 -

图9、未来五年中国移动互联网行业规模将高速增长............... - 7 -

图10、智能端手机游戏市场规模 ............ - 8 -

图11、整体手机游戏市场规模................. - 8 -

图12、平台商集中度 .............. - 8 -

图13、游戏发行商集中度 ............... - 8 -

图14、多方抢占移动互联网 ......... - 10 -

图15、中国CDN 行业未来五年仍将保持年复合40-50%增长 ................. - 11 -

图16、中国CDN 行业双寡头格局非常稳定 .......... - 11 -

图17：手机游戏行业迎来结构性爆发机会 ............ - 12 -

图18、手机游戏支付方式比较成熟 ............... - 12 -

图19、手机游戏用户支付意愿相对稳定 ................ - 12 -

图20、手机网络游戏用户规模激增 ............... - 13 -

图21、手机网络游戏收入开始爆发增长 ................ - 13 -

图22、中国O2O 市场总体规模 ............. - 14 -

图23、中国本地生活O2O 市场规模 .............. - 14 -

图24、传统教育类别市场份额 .............. - 14 -

图25、在线教育市场发展 ............. - 14 -

图26、电信增值服务行业的投资机会 ........... - 15 -

图27、2007-2017 流量发展及预测 ................. - 17 -

图28、LTE 频谱效率相比其他技术有明显优势.............. - 17 -

图29、受益4G 建设，2014 年国内新增基站建设再攀高峰 ............ - 19 -

图30、国内LTE 投资受益时钟 ............. - 20 -

图31、军用通信指控专网（C4ISR）组成 .............. - 24 -

图32、13-15 年国内PDT 市场规模快速增长 ......... - 25 -

图33、北斗系统产业链 ................. - 27 -

图34、通信设备行业投资策略 .............. - 28 -

表1、互联网巨头并购事件 ............. - 8 -

表2、电信运营商向移动互联网转型的动作 ............ - 9 -

表3、传统零售业向移动互联网转型的动作 .......... - 10 -

表4、运营商2013 年4G 大事表 ........... - 18 -

表5、运营商2013 年4G 招投结果................. - 18 -

表6、2014 年预计国内运营商总体资本开支小幅增长3%，但无线投资增长明显 -

19 -

表7、2014 年中移动资本开支基本平稳 ................. - 19 -

表8、2014 年中电信资本开支受4G 拉动增长9% ......... - 19 -

表9、2014 年中联通资本开支受4G 拉动增长12.5% ............. - 20 -

表10、电信设备行业营业收入季度分析——下滑趋势得到扭转 ............. - 21 -

表11、电信设备行业毛利率季度分析——同比环比均在提升 ................. - 21 -

表12、电信设备行业费用率季度分析——6 季度以来首次同比下降 ............... - 21 -

表13、电信设备行业净利润季度分析——同比扭亏为盈，环比盈利持续改善- 22

表14、“凌镜门”大事表 ......... - 23 -

表15、军事专网市场前景广阔 .............. - 24 -

表16、目前国内企业网主要份额为国外厂商占据 .......... - 26 -

表17、近期支持北斗民用产业应用的主要政策.............. - 27 -

表18：通信行业重点上市公司盈利预测、估值及投资评级 ............ - 34 –

 

 

9. 招商证券：2014 年通信行业年度投资策略(34页)

正文目录

一、基本观点 ............... 4

1、公网行业，LTE景气度持续 ................ 4

2、移动互联网景气度继续上行 ................ 4

3、RFID行业迎来发展新契机 ......... 4

4、专网行业受益政策，进程加快 ............. 4

5、维持行业“推荐”评级 ............... 4

二、公网行业：LTE景气度持续 ............. 5

1、国内LTE进展顺利，牌照发放在即 .............. 5

2、14年运营商继续加大对LTE的投资 ............ 5

3、推荐龙头型和拐点型公司，主推中兴通讯 ............. 7

三、移动互联网景气度继续上行 ............. 9

1、网络及终端的成熟带动移动互联网繁荣 ................ 9

2、手机游戏行业持续爆发 ............. 10

3、在线教育有望成为移动互联网的下一个金矿 ................ 10

4、移动支付渐露头脚 ........... 12

5、企业级移动互联网市场启动在即 ................ 14

四、RFID行业发展迎来新契机 ............. 17

1、RFID是物联网最成熟的应用 ............ 17

2、国内成立产业联盟、发布国标，国外解决专利纠纷，行业发展迎来良机 ........ 18

3、行业快速增长，需求面临井喷 ........... 19

五、专网行业受益政策，进程加快 ................ 21

1、专网行业政策利好不断 ............. 21

2、公安专网设备进口替代加速 .............. 21

3、三网融合双向化改造有望进入加速期 ......... 23

六、投资策略 ............. 25

1、维持行业“推荐”评级 ............. 25

2、风险提示 ................. 26

图表目录

图1：三大运营商LTE基站建设计划预测（万） .............. 6

图2：三大运营商资本开支预测（亿） ............ 6

图3：三大运营商无线资本开支预测（亿） .............. 6

图4：三大运营商传输资本开支预测（亿） .............. 7

图5：三大运营商宽带资本开支预测（亿） .............. 7

图6：LTE板块涨跌幅情况 ............ 8

图7：中国移动互联网用户规模 .............. 9

图8：中国移动互联网市场规模 .............. 9

图9：手机游戏市场规模快速增长（亿元） ............ 10

图10：我国在线教育市场规模（亿元） ................. 11

图11：中国第三方移动支付市场交易规模 ............. 13

图12：中国第三方移动支付细分市场交易规模结构 ................. 13

图13：中国第三方移动支付产业链结构 ................. 14

图14：企业级移动应用市场主客观条件成熟 .......... 14

图15：企业将应用转移到移动平台的驱动力 .......... 15

图16：中国企业级移动应用市场规模（亿元） ............... 16

图17：中国企业级移动应用发展进程............ 16

图18：RFID产业链结构图 .......... 17

图19：全球RFID市场规模 ......... 19

图20：全球RFID标签出货量 .............. 20

图21：公安专网技术变化 ............ 22

图22：中国专网通信市场份额（2009年）............ 22

图23：13年各行业涨幅排行（13.1.1~13.11.29） ......... 25

图24：通信设备行业历史PEBand ............... 27

图25：通信设备行业历史PBBand ............... 27

表1：国内LTE推进顺利 ............... 5

表2：LTE板块催化剂和业绩释放时间表 ................. 8

表3：2013年国内在线教育投资事件（1-8月） ............. 11

表4：互联网巨头的在线教育布局 ................. 12

表5：在线教育商业模式梳理 ............... 12

表6：企业级移动应用商业模式分析.............. 15

表7：RFID主要应用领域 ............ 17

表8：国内主要RFID厂商近期扩产情况 ................ 20

表9：三中全会安全方面相关政策 ................. 21

表10：近几年国家信息安全相关政策............ 21

表11：PDT联盟主要成员 ........... 23

表12：三网融合时间表 ............... 24

表13：重点公司主要财务指标（2013年11月29日收盘价） ......... 26

10. 齐鲁证券：通信设备行业2014 年度策略（20页）

目录

前言：技术变革，需求转换 ................ - 5 -

技术趋势：ICT 融合将赋予电信网络新涵义 ........... - 5 -

ALL IP 网络大幅降低单位带宽传输成本 ................. - 6 -

带宽消费潜在需求：移动带宽成倍增长，固定带宽仍占绝对主导地位 ....... - 6 -

蓝海市场：基于LTE 技术的企业专网市场机遇 ............... - 7 -

全球电信设备市场需求分析：出口需求改善 ......... - 8 -

连续两年出现经济走势与运营商资本开支趋势出现背离 .......... - 8 -

如何破解电信带宽的投资回报低的恶行循环 .......... - 8 -

国际市场对LTE 关注度远高于对大数据、云计算的关注度 ............... - 9 -

新兴市场仍拉动全球电信设备增量的关键市场 .............. - 10 -

LTE 国际市场需求以及设备商市场格局判断 ............... - 10 -

美日韩是现阶段全球LTE 部署的主力 ......... - 10 -

全球LTE 主设备市场规模：潜在需求首看中国，其次看EMEA .............. - 11 -

LTE 设备商市场格局判断：众多因素决定市场领导地位 ................. - 11 -

终端市场：经济触底回升，推动终端市场繁荣 ............ - 13 -

全球智能终端仍处于普及期 具有较强的抗周期性 ................. - 13 -

国内需求：刺激内需，加速推动LTE 投资 ......... - 14 -

运营商投资结构发展趋势分析与预测 .......... - 14 -

2014 年运营商资本开支预计增长20%：LTE 投资将爆发 ............... - 15 -

移动通信投资：13 年投资低于预期，2014 年预计增长50% .......... - 15 -

固定网络投资：未来3 年复合增速计1.5% .......... - 17 -

投资策略：行业景气度拐点，精选细分龙头 ................ - 17