(一)产能:四大矿山处扩张期,预计 2017 新增 1.12 亿吨、同比增 9.96% ..........7
(二)产量:四大矿山产量仍将增长,预计 2017 年指导产量同比至少增加 9.16%.9
(三)品位:四大矿山平均品位 56.07%、高于世界平均 7.83% .........9
(四)成本:四大矿山 62%CFR 仅为 26.1-34.3 美元/湿公吨...........10
(五)经营情况:四大矿山均超 40%营业收入来源于中国,FMG 达 96.80%........ 11
(一)储量和产量:主要集中于辽宁、河北、四川和内蒙古,2014 年产量或已见顶..........19
(二)品位:国内铁矿石平均 34.29%,低于世界平均水平 13.95 个百分点 ..........22
(三)成本:国内铁矿石开采成本为 62.83 美元/吨、远高于四大矿山 CFR 26.1-34.3 美元/湿吨........22
(四)行业格局:2016 年 CR4 仅 12.81%,排名前 4 的铁矿石企业中 3 家为国营22(五)开工率:产能利用率对价格敏感性高,中小型矿山更为明显..........24
(六)上市铁矿石企业:三家中两家亏损,两家完全成本远高于 2016 铁精粉平均价格.......26
(一)用途差异:国产矿主要用于球团、进口矿主要用于烧结,未来球团矿配比有望稳中有增 ......33
(二)成本差异:根本在于采矿及选矿成本差异,国内外价差越小、铁矿石对外依存度越小..........37
图 1:2011 年来黑色金属矿采选业企业数震荡下行 ...........6
图 2:2013 年来黑色金属矿采选业营收及利润总额呈逐步减少趋势.......6
图 3:2016 年四大矿山产能利用率仍有增长空间........8
图 4:2009 年以来四大矿山产量稳步增长,但增速下行 ...........9
图 5:四大矿山平均品位为 56.07%,高于世界平均铁矿石品位 7.83 个百分点..10
图 6:淡水河谷 2009 年来铁矿石储量在 150 亿吨以上,2016 年达 184.42 亿吨,同比增长 5.58%..... 11
图 7:淡水河谷 2003 年以来铁矿石产销量不断上升.........12
图 8:淡水河谷 2016 财年 46.37%营业收入来源于中国..........12
图 9:力拓铁矿石产量占澳大利亚铁矿石产量比例 2006 年以来震荡下行...........13
图 10:力拓 2006 年以来产销量不断稳步增长 ..........15
图 11:力拓 2016 财年 42.64%营业收入来源于中国........15
图 12:2010 年-2015 年,必和必拓产销量不断增长,2016 年出现小幅减少.....16
图 13:必和必拓 2016 财年 42.63%营业收入来源于中国........16
图 14:中国华菱钢铁占 FMG 14.20%股份(截止 2017 年 3 月 24 日)......17
图 15:FMG2009 年来铁矿石产量稳步增长 .......18
图 16:FMG2016 财年 95.8%营业收入来源于中国..........18
图 17:中国铁矿石储量 2011 年以来不断增加,2015 年铁矿石储量达 207.60 亿吨,同比微升0.50%.........19
图 18:2015 年来中国铁矿石产量(含低品位)呈现逐渐下降的趋势,2016 年产量为 12.81 亿吨,同比减少 7.27% ...........19
图 19:中国 2015 年铁矿石储量前四为辽宁、河北、四川及内蒙古......20
图 20:中国 2015 年辽宁、河北、四川和内蒙古储量占比分别为 24.86%、13.15%、12.33%和 12.14%......20
图 21:中国 2016 年铁矿石产量前四为河北、四川、辽宁和内蒙古......20
图 22:中国 2016 年铁矿石产量河北、四川、辽宁和内蒙古占比达 70.31% ......20
图 23:2016 年中国铁矿石品位低于世界平均品位 13.95 个百分点.......22
图 24:2014 年以来重点冶金矿山完全成本呈现震荡下降的趋势,2016 年平均完全成本为 67.85 美元/吨...22
图 25:2013 年 10 月以来,国产铁精粉矿山开工率呈下降趋势,2016 年平均开工率 42.88%,截止 2017 年 4 月 14 日,开工率已达 51.50%...........25
图 26:国产铁精粉含税价对国内矿山开工率有正指向作用 ............25
图 27:大型矿山产能利用率始终高于中小型矿山,中小型矿山对国产矿价格敏感性更高.......26
图 28:海南矿业 2013 年以来铁矿石产销量震荡下行,2016 铁矿石产量 290.58 万
吨、销量 289.62 万吨.......28
图 29:海南矿业 2013 年以来营业收入及净利润不断下降,2016 营业收入 9.08 亿
元、净利润亏损 2.85 亿元.......28
图 30:金岭矿业 2013 年以来产销量呈下降趋势,2016 年产量 110.03 万吨、销售110.82 万吨.........29
图 31:2016 年金岭矿业营业收入 78.12%来源于山东省 ........29
图 32:金岭矿业 2013 年来经营利润一直在下降,2016 年公司净利润为-5.70 亿
元,同比下降-5.75 亿元 ..........29
图 33:2011 年-2014 年公司产量不断上升,2015 年-2016 年,公司产销量开始有所下降,2016 年铁精粉产量 38.10 万吨、销量 45.80 亿吨............30
图 34:2015 年以来,公司营业收入和净利润持续下降,2016 年营业收入 2.54 亿元、净利润 1.15 亿元 .......30
图 35:2015 年 1 月至今,我国球团矿中国产铁精粉配比稳中有降,截至 2016 年7 月为 64.17%,同比下降 8.83%,而烧结矿中国产铁精粉配比仅 8.78% ..........34
图 36:我国高炉烧结矿配比较高,达 70%-80%,球团矿配比仅 10%-20%.......35
图 37:国产矿和进口矿价格趋势一致,但国产矿价格长期高于进口矿价格........35
图 38:2013 年以来铁精粉产量呈下降趋势,2016 年产量仅为 1.18 亿吨,同比下降 55.30%...........36
图 39:进口矿与国产矿的价差与对外依存度呈现负相关关系.........38
表 1:淡水河谷、力拓、必和必拓和 FMG 四大矿山主要铁矿石指标分析......7
表 2:四大矿山 2016 年上半年到岸总成本(单位:US$/wmt)...........10
表 3:淡水河谷拥有矿山基本情况(截止 2016 年 12 月 31 日) ..........12
表 4:力拓矿山基本情况(截止 2016 年 12 月 31 日)...........13
表 5:必和必拓矿石储量基本情况(截止 2016 年 6 月 30 日)......16
表 6:FMG 矿石储量基本情况(截止 2016 年 6 月 30 日)...........17
表 7:国内主要大型矿区简介.........21
表 8:辽宁鞍山和本溪地区变质条带铁矿主要特征 ...........21
表 9:中国 2015 年铁矿石行业 CR4 仅 11.20%,远低于世界铁矿石行业 CR4(49.91%) ........23
表 10:2016 年重点统计铁矿石企业国营企业比例高达 77.78%............24
表 11:国产四家铁矿石上市公司铁精粉每吨成本......31
表 12:国产矿较四大矿山在储量、平均品位、完全成本和 CR4 上均存在劣势..33
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