转型必经之痛:价格战 ........ 4
佣金率持续下行倒逼转型 ................. 6
存量市场中更加聚焦客户服务 ......... 7
美国形成三类主流模式 ........ 9
美银美林:全面服务型投资顾问 ................10
嘉信理财:低成本个人金融服务商 ............12
E-trade:网络折扣经纪商.............. 13
经纪业务成本的比较 ..........14
“围绕客户”的模式................15
“围绕资产”的模式................19
图1:佣金率与交易额的负相关关系 ....... 4
图2:营业部数量(家) .............. 4
图3:证券行业历年经纪业务占比(2007-2017H) ....... 6
图4:各券商经纪业务利润率 ...... 7
图5:新增投资者数量与上证指数走势高度相关 ............. 8
图6:经纪业务市场集中度下降 ............... 8
图7:1975 年美国证券行业收入结构 ..... 9
图8:1975 年美国佣金自由化之后佣金率持续下滑 ....... 9
图9:美林FA 经纪人制度的组织架构和业务流程 ........ 11
图10:美林证券佣金收入保持稳定(百万美元) ......... 11
图11:美林证券业务收入结构(亿美元) ........ 11
图12:嘉信理财转型历程 .......... 12
图13:嘉信理财管理客户资产规模持续上升(亿美元).......... 12
图14:嘉信理财业务收入结构 ............... 12
图15:各券商经纪业务成本指数(2017H1) ............... 14
图16:华泰证券客户分层及部门匹配 ................ 16
图17:东方财富证券经纪业务佣金率 ................ 17
图18:东方财富证券客户数量 ............... 17
图19:东方财富证券经纪业务市场份额 ............ 17
图20:经纪业务保证金机构占比(2016) ....... 18
图21:佣金净收入波动幅度(2015-2016) ..... 18
图22:客户保证金波动幅度(2015-2016) ..... 18
表1:券商营业部主要政策梳理 ............... 5
表2:2013 年以来掀起新一轮降佣潮 ..... 5
表3:券商历年股基交易市场份额 ........... 6
表4:美国佣金自由化后三种主流券商经纪业务模式 ................ 10
表5:券商月活跃人数排名 ........ 15
表6:券商移动端建设进展(2017H) .............. 16
表7:智能投顾更加高效便捷 ................. 19
表8:部分券商率先推出智能投顾产品 .............. 19
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