从美国农业巨头的诞生看中国农业的未来( 47 页)

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目录

美国农业巨头的诞生：技术优势及专业化因素为企业成长的关键....... 6

生猪养殖行业：规模化持续推进，低成本造就龙头...... 6

美国生猪养殖行业发展历程：成本优势和垂直整合造就行业巨头...... 6

Smithfield Foods：外延并购和低成本造就龙头......... 9

种子行业：向高技术壁垒领域寻找发展空间.........11

美国的种业发展历程：并购与技术升级推动行业加速发展........ 11

孟山都：转基因技术壁垒助力高成长.....15

动物疫苗行业：市场之路，专业为王........18

美国动物疫苗市场发展历程：规模化促进专业化.....19

硕腾：从专业化走向国际化.......22

饲料行业：专业化为企业成长关键......26

美国饲料行业发展历程：从专业化到一体化......26

普瑞纳：专业化为公司成长关键因素.....28

哪些农业企业代表中国农业的未来？......29

生猪养殖行业：温氏和牧原，强者恒强..........30

小公司大行业，大型养殖企业的市占率有望持续提升..........30

牧原和温氏的龙头地位有望长期维持.....31

种业：隆平高科，从龙头走向巨头......33

全球杂交水稻种子市场空间有多大？.....34

隆平高科是否具备极强的品种竞争力？ .......35

隆平高科是否具备布局海外市场的能力？ .........37

动保行业：生物股份，从市场化走向专业化.........38

公司生产工艺行业领先........38

完善的市场化经营理念........40

饲料行业：海大集团，兼具专业化和一体化.........42

专业化助力公司在行业竞争中脱颖而出.......42

产业链一体化模式奠定公司长期发展基础.........45

图表目录

图1：美国母猪PSY 不断提高........ 7

图 2：规模场能繁母猪窝产仔数高于小型猪场........ 7

图3：美国2004 年不同出栏规模的生猪养殖场成本对比......... 7

图4：1977-2009 年美国不同存栏规模生猪养殖场数量（单位：万户） .......... 8

图5：1977-2009 年美国生猪总存栏量及场均存栏量......... 8

图6：1977-2009 年美国不同存栏规模生猪养殖场数量占比.......... 8

图7：2004 年美国前5 大生猪养殖企业合计市场份额为26%........ 9

图8：2013 年前三季度美国前5 大生猪养殖企业合计市场份额为32% ..... 9

图9：1987-2002 年Smithfield Foods 通过系列并购和自建猪场实现生猪养殖产能扩张.......10

图10：1990-2001 年间Smithfield Foods 能繁母猪存栏量年复合增长61% ........10

图11：Smithfield Foods1987-2012 财年营业收入.....10

图12：Smithfield Foods1987-2004 财年净利润.........10

图13：美国生猪养殖成本曲线曲线向右下方倾斜.......11

图14：美国2004 年不同规模的自繁自养猪场育肥成本曲线........11

图15：美国农作物种植面积自1970s 起不断下降......12

图16：美国农业就业人口下降......12

图17：1970s-1990s 美国家庭农场从规模竞争向规模扩张和质量效应并重过渡.......12

图18：1960s-1990s，农业生产投入中种子费用及占生产投入的比重有所提升（单位：百万美元）......12

图19：私人部门在农作物育种及生物技术研发上的支出飞速增长.....13

图20：美国私人部门和公共部分育种研究费用占全部研发支出的比重..........14

图21：1960 年起，美国私人部门育种研发费用持续上升......14

图22：玉米育种中，私人部门研发支出总额及占比.........14

图23：大豆育种中，私人部门研发支出总额及占比.........14

图24：20 世纪90 年代美国种子品种申请件数快速上升........14

图25：20 世纪90 年代美国审定种子品种数量快速上升........14

图26：1990s 私人投资带动转基因品种申请数量前期明显提升.........15

图27：转基因作物种植面积加速上升.......15

图28：1980s-1990s 美国玉米种子市场集中度上升.........15

图29：1994-2009 年全球种子行业市场集中度上升.........15

图30：孟山都在种业及生物技术领域完成的重要并购.....16

图31：孟山都研发投入占营收比重情况.........17

图32：美国动物疫苗行业发展历程..........19

图33：1998 年以来美国动物疫苗的行业集中度快速提升......20

图34：1998 年以来美国前五大动物疫苗厂商市场份额稳步提升.......20

图35：20 世纪90 年代以来美国生猪出栏结构..........20

图36：20 世纪90 年代以来猪用疫苗和宠物疫苗市场占比逐步提高........20

图37：20 世纪90 年代美国人均收入水平大幅提升.........21

图38：20 世纪90 年代以来美国宠物数量平稳增长.........21

图39：2011 年美国家庭年均宠物支出—按家庭人口数量......21

图40：宠物疫苗是美国动物疫苗最大的市场........21

图41：全球动物疫苗市场规模稳步提升.........22

图42：近年来美国动物疫苗市场规模维持稳定..........22

图43：美国动物疫苗行业与硕腾发展历程对比..........23

图44：公司营收保持稳定增长......23

图 45：公司扣非净利润增长迅速........23

图46：公司研发费用近年来占比维持在8%左右........24

图47：公司动物疫苗板块的营收占比仅次于抗感染药.....24

图48：硕腾海外市场营收占比维持在60%左右.........25

图49：硕腾的营收结构更加多元化..........25

图50：硕腾与辉瑞共享全球的研发数据库......26

图51：从美国饲料产能看行业发展历程.........27

图52：2016 年美国前八饲料公司产量情况..........27

图53：2016 年美国排名靠前饲料企业工厂数量.........27

图54：2012 年美国前八大饲料企业产量占比30% ..........28

图55：2016 年美国前八大饲料企业产量占比34% ..........28

图56：普瑞纳饲料业务收入规模情况.......28

图57：普瑞纳饲料产量情况.........28

图58：蓝德雷-普瑞纳公司发展历程.........29

图59：普瑞纳专注饲料研发生产........29

图60：生猪养殖行业市场规模庞大..........30

图61：2013 年前三季度美国生猪养殖龙头市场份额为13.24%.........30

图62：2015 年中国生猪出栏量在5000 头以上的养殖户占比仅0.03% .........31

图63：2012 年美国生猪出栏量在5000 头以上的养殖户占比达到21.17% .........31

图64：温氏股份和牧原股份的摊薄ROE 在生猪养殖上市公司中处于前列..........33

图65：2000-2015 年玉米品种种植集中度（单位：%） ........34

图66：2000-2015 年水稻品种的种植集中度（CR5） .....34

图67：隆平高科具备成长为巨头的潜力.........34

图68：水稻主产国水稻种植面积情况（单位：亿亩） .....35

图69：水稻主产国杂交稻推广率........35

图70：第三代杂交水稻育种技术保持世界领先..........35

图71：近年来隆平高科研发投入占比及总额不断上升.....36

图72：公司种业研发体系为分子育种提供支撑..........36

图73：隆平高科通过国审水稻品种数量变化情况.......37

图74：三季度末种子预收款增速与财务年水稻种子销售额增速拟合........37

图75：生物股份悬浮培养及浓缩纯化工艺发展历程.........40

图76：生物股份市场苗收入占比持续提升......40

图77：生物股份市场苗和政府招采苗营收增速..........40

图78：生物股份市场营销人员数量不断增加........41

图79：生物股份推出市场苗后盈利能力大幅提升.......41

图80：2013-2016 年公司业绩高速增长.........41

图81：2013-2016 年公司净资产收益率大幅提升.......41

图82：规模生猪头均防疫费用高于散养生猪........42

图83：温氏、牧原、规模生猪、散养生猪头均医疗防疫费用对比.....42

图84：海大集团2006-2016 年饲料销量复合增速达27.4%（单位：万吨） .......43

图85：公司专业化道路.....43

图86：百万吨以上饲料上市企业近三年饲料销量增长率海大居第一........44

图87：海大集团资产周转率一直处于饲料行业前列.........44

图 88：海大集团近年来研发资金投入规模较大（单位：亿元） .........45

图89：海大集团研发人员占比居饲料行业上市公司中第二位.......45

图90：海大集团规模化养殖服务体系.......46

图91：广东现代农业集团研究院研发中心下属机构布局情况.......47

表1：20 世纪90 年代美国生猪养殖效率提升明显....... 7

表2：美国出台一系列法律法规保护知识产权......13

表3：1996~2013 年孟山都在中国的研发布局.....17

表4：1996-2012 年孟山都在转基因种子研发上取得的重大突破.......18

表5：美国猪类疾病大部分已达净化状态........22

表6：硕腾在动物疫苗领域具有革命意义的创新性产品..........24

表7：硕腾在细分市场的排名（2011）.....24

表8：硕腾通过持续的外延并购来提升自己的市场竞争力......25

表9：生猪养殖上市公司出栏量及市场份额..........31

表10：主要生猪养殖企业生产性生物资产及其增速.........32

表11：主要生猪养殖企业固定资产及其增速........32

表12：主要生猪养殖企业在建工程及其增速........32

表13：2011-2016 年温氏股份和牧原股份的平均摊薄ROE 分别为26%和28% .......33

表14：2015 年中信入主以来隆平高科外延扩张加速....... 37

表15：生物股份在口蹄疫疫苗领域居于行业领先地位.....38

表16：生物股份在口蹄疫疫苗领域的研究成果..........39

表17：公司口蹄疫疫苗优质特性介绍.......39

表18：近三年百万吨级以上饲料公司饲料销量增速情况........44

表19：海大集团近两年资产周转率居饲料行业上市公司中第一（单位：%）......44

表20：近年来海大集团ROE 水平居饲料行业上市公司中第一（单位：%）.......45

表21：公司2017 年来养殖项目投资情况.......45

表22：公司前期收购动保企业川宏生物主要财务指标.....47