汽车零部件盈利模式探讨 ....... 6
中国汽车产业从成长期向成熟期过渡 .... 6
未来汽车行业的发展方向:电动化、智能化 ........ 9
零部件板块估值研究 ....... 11
传统零部件的三维分析 ........ 14
电动化对零部件企业的损、益 ........ 21
智能化对零部件企业的损、益 ........ 24
赛道总结:哪些是零部件中的好赛道? ........ 28
零部件企业进口替代加速 ..... 29
如何评价零部件的客户结构? ........ 31
从产能规划的维度,推荐德系、日系产业链 ...... 34
从模块化生产能力的维度,推荐合资、吉利产业链 ..... 38
从抗风险的维度,车市下行周期下的风险项提示 .... 38
客户总结:哪些是零部件中的好客户? ........ 39
星宇股份:国内自主车灯龙头,突围合资竞争圈 .... 40
华域汽车:汽车零部件龙头,上汽支撑和海外稳健推进 ........ 41
宁德时代:行业集中度提升,动力电池独角兽强者愈强 ........ 41
德赛西威:卡位座舱中控,智能驾驶推进有序 ........ 42
福耀玻璃:海外扩张进入收获,玻璃产品价量齐升 ..... 43
保隆科技:中国TPMS 龙头,汽车电子新贵 ..... 43
玲珑轮胎:产能配套齐发力,进军国际轮胎巨擘 .... 44
岱美股份:看好遮阳板全球龙头的海外扩张 ...... 45
图1:汽车零部件行业分析框架 ..... 6
图2:中国前十大厂商分别出现不同程度的产能过剩现象 ..... 7
图3:2004-2017 年中国汽车保有量及同比 ....... 7
图4:行业发展生命周期 ...... 7
图5:从1931-2016 年美国汽车年销量看汽车行业生命周期 ...... 8
图6:1970-2016 年日本新车注册量 ........ 9
图7:2000-2017 年中国汽车年销量 ........ 9
图8:2005-2016 年中国原油供需格局 .... 9
图9:多城市本地排放源中机动车源对细颗粒物浓度贡献 ..... 9
图10:中国新能源汽车2010-2017 年销量 ...... 10
图11:中国新能源汽车2015-2018 年月度销量(辆) ........ 10
图12:智能汽车渐进式发展 ........ 11
图13:传统合资/外资品牌的智能汽车研发进度 ........ 11
图14:国内造车新势力智能汽车量产进度 ....... 11
图15:2005-2018 年汽车及零部件板块月度PE(TTM) ........ 12
图16:2005-2018 年汽车零部件/汽车板块估值溢价倍数 .... 12
图17:2010-2018 年中美欧汽车板块月度PE ...... 13
图18:2010-2018 年中美欧汽车零部件板块月度PE ..... 13
图19:2005 年至今汽车板块月度估值及汽车月度销量增速变动 ........ 14
图20:零部件赛道三维结构图 .... 15
图21: 传统燃油乘用车结构图 ........ 15
图22:传统燃油乘用车成本拆分 ...... 15
图23:转向系统总成升级过程 .... 19
图24:各类转向系统产品2017 年渗透率 ........ 19
图25:耐世特2012 年以来营收、利润同比增速 ....... 20
图26:耐世特2013 年至今股价图(对比恒生指数) ..... 20
图27:车灯总成升级过程 ....... 20
图28:中国各类车灯产品2017 年渗透率 ........ 20
图29:星宇股份2011 年以来营收、利润同比增速 ........ 20
图30:星宇股份2013 年至今股价图(对比沪深300) ...... 20
图31:新能源乘用车结构图 ........ 21
图32:新能源乘用车成本拆分 .... 21
图33:电动化时代消失的零部件 ...... 22
图34:电动化时代新增的零部件 ...... 23
图35:无人驾驶汽车的两条发展路径相辅相成 .... 25
图36:ADAS 三大模块 ..... 25
图37:智能汽车上主要的传感器 ...... 26
图38:智能汽车产业链上游感知层相关企业 ........ 26
图39:耐世特电动转向系统EHPS ....... 27
图40:博世智能刹车系统IBS ..... 27
图41:DSRC 标准下的恩智浦RoadLINK 芯片 ........ 27
图42:LTE 标准下的高通骁龙820A 芯片 ....... 27
图43:智能汽车全产业链相关企业布局 ..... 28
图44:丰田TNGA 平台 .... 29
图45:雷诺-日产CMF 模块化平台 ....... 29
图46:沃尔沃和吉利联合开发的CMA 平台 .... 30
图47:模块化平台的几种类型 .... 30
图48:2010-2016 年各零部件系统进口金额同比增速与汽车销量同比增速对比 .... 31
图49:第1-6 大汽车集团历史销量份额数据 ........ 32
图50:第7-12 大汽车集团历史销量份额数据 ...... 32
图51:2005-2017 年长城汽车市场份额变动 ........ 33
图52:2005-2017 年吉利汽车市场份额变动 ........ 34
图53:2016 年至今拓普、新泉分季度营收增速 ........ 34
图54:2016 年以来拓普、高发股价行情 ........ 34
图55:特斯拉上海超级工厂的项目投产计划 ........ 37
图56:2006-2018 年中国汽车工业CR10(分集团) .... 39
图57:2017 年-2018 年中国汽车工业CR10(分厂商) ..... 39
图58:风险产业链提示 ..... 39
表1:2017 年以来的的智能汽车政策梳理 ....... 10
表2:中国、美国和欧洲汽车、零部件行业PE 及汽车行业体量对比 ...... 13
表3:2005-2018 年中国汽车和汽车零部件板块月度估值相关性分析 ..... 13
表4:2005-2018 年中国汽车板块月度估值和汽车月度销量增速相关性分析 ..... 14
表5:传统汽车零部件分类 ..... 15
表6:宝马i3 零部件成本拆分 ..... 16
表7:发动机系统主要产品价值量及国内上市公司梳理 ....... 16
表8:传动系统主要产品价值量及国内上市公司梳理 ...... 16
表9:转向系统主要产品价值量及国内上市公司梳理 ...... 17
表10:制动系统主要产品价值量及国内上市公司梳理 .... 17
表11:行驶系统主要产品价值量及国内上市公司梳理 .... 17
表12:车身附件主要产品价值量及国内上市公司梳理 .... 17
表13:汽车电子主要产品价值量及国内上市公司梳理 .... 18
表14:传统汽车七大零部件系统主要产品单车价值量及相关标的梳理.... 18
表15:主要传统汽车零部件升级路径 .... 19
表16:新能源汽车上消失或受损的零部件 ....... 22
表17:新能源汽车上新增或受益的零部件 ....... 24
表18:国际先进企业布局智能车载计算平台 ........ 26
表19:国际芯片巨头的V2X 产品规划 ....... 27
表20:全球主要车企平台和国内供应商 ..... 29
表21:部分汽车零部件国内外单价对比 ..... 30
表22:汽车零部件分类 ..... 31
表23:奇瑞汽车供应链体系 ........ 32
表24:长城汽车供应链体系 ........ 33
表25:吉利汽车供应链体系 ........ 34
表26:日系车企在华产能扩张计划 ....... 35
表27:一汽大众2018 年后新产能汇总 ...... 36
表28:华晨宝马产能及车型规划 ...... 36
表29:日系、德系、特斯拉产业链核心标的梳理 ...... 37
表30:国内主要整车厂平台化能力梯队 ..... 38
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