中美IDC 行业比较分析( 27页)

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目录

投资摘要 ....... 4

IDC 行业共性：兼具成长性与稳定性的优质赛道 ........ 7

行业空间未来有望保持快速增长 .......... 7

业务模式保障稳定收入，可预期性强........... 8

资本开支驱动业务增长，美国资金壁垒更为显著 ....... 9

中美行业差异：国内市场监管较严格，融资思路趋于转变 ..... 13

监管：国内一线城市监管政策严格，互联业务尚存限制 ......... 13

融资差异：美国REITs 市场成熟，国内企业探索新的自建模式 ...... 16

中美企业比较：国内企业相对估值仍有提升空间..... 22

财务比较 ........ 22

估值比较 ........ 25

业务比较 ........ 26

图表

图表1: 中国IDC 市场增速高于全球 .......... 4

图表2: 2016-2021 年数据中心流量增长CAGR 27% ........... 4

图表3: 中美核心IDC 企业比较 .......... 5

图表4: A 股市场主要数据中心企业机构持股资金量 ........ 6

图表5: 全球数据中心市场规模 .......... 7

图表6: 中国数据中心市场规模及全球占比 ...... 7

图表7: 2016-2021 年数据中心流量增长CAGR 27% ........... 7

图表8: 中国IDC 市场增速高于全球 .......... 7

图表9: 我国数据中心机架规格分布 .......... 8

图表10: 我国数据中心的机架区域分布 .... 8

图表11: Equinix 单机柜年收入情况（分地区） ........ 8

图表12: 万国数据每平方米月收入情况 .... 8

图表13: Equinix 用户流失率 ........ 9

图表14: Equinix 公司经营性现金流（1Q09-2Q19） .......... 9

图表15: Equinix 单季度资本开支情况（2000 年至今） ........... 9

图表16: Equinix 收购数据中心相关资产情况（2007 至今）......... 10

图表17: Equinix 数据中心覆盖区域（2Q19） .......... 10

图表18: Equinix 标准化机柜产能数量分地区增长情况........... 11

图表19: 光环新网数据中心情况 ...... 12

图表20: GDS 资本开支变动情况（1Q16-2Q19） ..... 12

图表21: GDS 运营状态及在建数据中心面积（1Q16-2Q19） ......... 12

图表22: 全球数据中心政策 ...... 13

图表23: 中国数据中心政策 ...... 15

图表24: Equinix 互联业务营收情况 .......... 16

图表25: 网络交换（一对多互联）可供带宽容量 .......... 16

图表26: Equinix 交叉互联数量（一对一互联）和虚拟连接数量 ........... 16

图表27: REITs 各环节税收负担国际比较（我国没有成熟的REITs 体制因此纳税方式同上市公司） ........ 18

图表28: Equinix 的负债权益比率（2000-2018） ..... 18

图表29: Equinix 资本开支及其增速（2010-2018） ......... 18

图表30: Equinix 收入和盈利增速在2016 年出现反弹 .... 19

图表31: Equinix 收入和盈利增速在2016 年出现反弹 .... 19

图表32: 上市REITs 的一般架构 ........ 20

图表33: 中美核心IDC 企业比较 ...... 22

图表34: 国内外核心IDC 企业盈利能力比较........... 23

图表35: 国内外核心IDC 企业财务杠杆运用比较 ........... 24

图表36: 国内外核心IDC 企业营运能力比较........... 24

图表37: 各公司折旧费用占固定资产净值比重 ...... 25

图表38: 可比公司估值表 .......... 25

图表39: IDC 公司现金流比较 .... 26

图表40: WACC 比较 .... 26

图表41: 城市IDC 零售市场排名及份额（1Q19） .......... 27

图表42: 2018 年设备托管市场增速（分业务类型&客户）.... 27

图表43: Equinix 客户分布保持稳定 .......... 27

图表44: 光环新网2018 年末客户结构 .... 27