磷产业链专题研究报告( 58 页)

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目录

1、 供给紧缺形势保持常态，一体化竞争优势显著 ........... 6

1.1、 长江环保计划持续推进，磷化工企业减产已成定势 ........ 6

1.2、 资源综合利用技术发展，产业链一体化大势所趋 ........... 9

1.3、 疫情阻碍市场恢复，短期供给或受影响 ...... 11

2、 磷矿：国内资源供给持续收紧，磷矿生产工艺国际领先 ............ 14

2.1、 全球磷矿储产分布集中，主产区向北非、中东转移 ...... 14

2.2、 磷矿石品位劣势下，国内生产工艺与成本优势突出 ...... 16

2.3、 国家出台多项限产政策，磷矿供给下降趋势显著 ......... 18

3、 黄磷：“三磷整治”关停大量产能，停工涨价波及下游 .... 21

3.1、 黄磷长期产能过剩，磷矿供给紧缩导致成本上行 ......... 21

3.2、 央视曝光黄磷污染问题，整改停产推动价格暴涨 ......... 24

3.3、 磷酸：湿法磷酸替代性强，加征关税影响出口 ............. 26

4、 磷肥：国际供给不及预期，下游需求稳步增长 ......... 28

4.1、 全球产能集中度较高，新增产能释放滞缓 ........... 28

4.2、 需求端持续增长，新一轮景气周期将至 ...... 31

4.3、 国内磷肥成本增加，推动产能出清提高行业集中度 ...... 36

5、 投资建议 ............ 39

5.1、 兴发集团：矿电磷一体化龙头企业 ............. 39

5.2、 云天化：国内最大磷肥生产企业 ........ 43

5.3、 新洋丰：多品种磷复合肥领军企业 ............. 46

5.4、 云图控股：致力于磷产业链一体化布局 ...... 50

5.5、 三泰控股：转型发展现代农业 ........... 54

6、 风险分析 ............ 58

图目录

图1：磷化工产业链 ........... 6

图2：“三磷”企业构成（19 年8 月） ....... 9

图3：要求环保整改“三磷”企业构成（19 年8 月） ............ 9

图4：磷石膏综合利用部分下游产品 .......... 10

图5：磷矿石开工率及同比变化 ........ 12

图6：湖北省磷酸一铵产量占比 ........ 12

图7：湖北省磷酸二铵产量占比 ........ 12

图8：2016 年世界磷矿石储量分布（%） .......... 14

图9：2016 年世界磷矿石主要国家产量（千吨） ........ 14

图10：2016 年全球主要磷矿开采企业磷矿产量占比 ........... 15

图11：全球磷矿石产量（万吨）及需求增速（%） ..... 15

图12：世界磷矿资源分布类型 .......... 16

图13：2016 年国际大型磷矿企业平均生产成本（美元/吨）......... 17

图14: 2016-2020 年国内磷矿石平均价格（元/吨） ..... 17

图15：我国磷矿石产地分布 ..... 18

图16：2000-2019 年磷矿石产量及增长率（万吨） ............. 19

图17：我国磷矿石主要产区产量（万吨） .......... 19

图18：2016-2020 年中国磷矿石开采率 ............. 20

图19：中国磷矿石进出口量变化情况（吨） ...... 21

图20：黄磷产业链主要结构 ..... 21

图21：2018 年我国黄磷产能分布情况 ...... 22

图22：2015-2019 我国黄磷产能（吨）及同比变化情况 ...... 22

图23：黄磷龙头企业澄星股份毛利率逐年下滑（%） .......... 22

图24：磷矿石价格变化情况（单位：元/吨） ..... 23

图25：焦炭价格变化情况（单位：元/吨） ......... 23

图26：2018-2019 年四川地区黄磷成本、价格（左）及盈利（右）（元/吨） ........ 23

图27：2019 年6 月黄磷下游消费结构 ...... 24

图28：2015-2019 年我国黄磷消费量（万吨）及同比变化（%） .......... 24

图29：黄磷价格变化情况（单位：元/吨） ......... 25

图30：磷酸制备工艺流程 ........ 26

图31：磷酸产业链 .......... 26

图32：2019 年磷酸下游需求结构 ..... 27

图33：2019 年磷酸表观消费量（单位：万吨） .......... 27

图34：2018-2020 年磷酸价格指数（元/吨） ..... 27

图35：2017 年磷肥消费量在全球化肥消费量中占比23% ............ 28

图36：2000-2020 年全球磷肥供需地区格局分布情况 ......... 29

图37：全球主要磷肥产量情况（单位：千吨） ........... 29

图38：磷酸一铵全球产量份额变化图 ........ 29

图39：磷酸二铵全球产量份额变化图 ........ 29

图40：全球磷肥出口前五名国家出口量变动（单位：千吨） ........ 30

图41：2011-2020 全球主要粮食作物价格变动（美元/吨） .......... 32

图42：谷物价格指数有上行趋势 ...... 33

图43：1980 年以来磷肥及复合肥施用量占比变动（单位：%） ............ 33

图44：磷酸一铵国内表观消费量（万吨）及同比（%) ......... 34

图45：磷酸二铵国内表观消费量（万吨）及同比（%） ...... 34

图46：中国磷酸一铵净出口数量（万吨） .......... 35

图47：中国磷酸二铵净出口数量（万吨） .......... 35

图48：国际磷酸一铵价格变动（美元/吨） ......... 35

图49：国际磷酸二铵价格变动（美元/吨） ......... 35

图50：1999-2018 年中国磷肥月均产量（万吨/月） ............ 36

图51：磷酸一铵国内产量（万吨）及同比（%） ........ 37

图52：磷酸二铵国内产量（万吨）及同比（%） ........ 37

表目录

表1：磷产业主产区地方限制性政策 ............ 8

表2：长江“三磷”专项整治行动“三项重点”和“五个阶段”..... 8

表3：除磷石膏外磷化工资源综合利用的主要应用 ...... 10

表4：全球不同类型磷矿制作工艺 ..... 16

表5：截至2019 年8 月我国主要企业磷矿石减产情况 .......... 19

表6：黄磷装置经济技术指标 ............ 25

表7：根据溶解能力磷酸盐的分类 ..... 28

表8：美国PlantCity 历年产量表（单位：千吨） ......... 31

表9：历年磷肥出口关税政策变化：紧→松 ........ 34

表10：2019 年国内主要磷肥生产企业产能 （单位：万吨） ......... 38

表11：兴发集团收入拆分表 ..... 41

表12：兴发集团业绩预测和估值指标 ........ 43

表13：云天化收入拆分表 ......... 44

表14：云天化业绩预测和估值指标 ............ 46

表15：新洋丰业绩拆分表 ......... 48

表16：新洋丰业绩预测和估值指标 ............ 49

表17：云图控股收入拆分表 ..... 52

表18：云图控股业绩预测与估值指标 ........ 54

表19：三泰控股收入拆分表 ..... 56