Vegas和澳门博彩业分析报告( 94 页)

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目录

CONTENTS

1 美国博彩产业的源起和发展初探

1.1 美国博彩行业的进化论：从大萧条到COVID-19，从线下到线上

1.2 1970年后全美各州博彩业陆续合法化与大西洋城的没落

1.3 美国各州娱乐场水陆分布；部落娱乐场占比较商业娱乐场多

1.4 美国部落博彩收入占比近半

1.5 美国各州博彩税普遍较低，牌照发放较宽松

1.6 美国线下博彩业一超多强，多极竞争格局

1.7 2011年美国线上博彩业陆续开放

1.8 2018年后各州体育博彩业陆续开放

1.9 欧美在线博彩平台的SaaS提供商——GAN

2 拉斯维加斯与澳门的历史及现状

2.1 拉斯维加斯的三部曲：“罪恶之都”的正规化之路

2.1 拉斯维加斯的三部曲：70年代Megaresort建设的黄金时代

2.1 拉斯维加斯的三部曲：多元化转型“娱乐之都”

2.2 澳门后来居上，博彩业收入全球第一，遥遥领先

2.2 2002年后澳门博彩业从垄断到百花齐放

2.3 澳门六家博彩公司的经营牌照将于2022年6月到期

3 拉斯维加斯的成功转型启示：内外兼修，打造一站式综合商务娱乐体验闭环

3.1 以Vegas为鉴，如何打造“成行成市”娱乐之都?

3.1 打造“成行成市”娱乐之都——拉斯维加斯

3.1 打造“成行成市”娱乐之都——澳门路氹

3.2 为什么两个城市博彩收入差距这么大？玩法和旅客结构决定博彩定位

3.2 澳门GDP高度依赖博彩，拉斯维加斯相对多元化

3.2 澳门六家博彩企业的非博彩收入较少，以金沙最多

3.3 拉斯维加斯的旅客消费结构较平均，澳门较单一

3.3 拉斯维加斯博彩以休闲为主，澳门博彩则相对重度

3.3 拉斯维加斯游客年龄较平均，以度假为首、休闲博彩为辅

3.3 澳门博彩玩法较重度，主要由中高端的中年游客贡献

3.4 拉斯维加斯和澳门的游客均以本土客居多

3.4 港珠澳大桥开通后，澳门增加很多内地和香港游客

3.5 博彩之外，游客能在此获得多少体验?

3.5 Vegas五日游路线，人文自然景观及娱乐体验兼具

3.5 珠澳游五日游路线，纳入横琴后娱乐体验得到丰富，未来珠澳游值得看好

3.5 类比：台北与厦门五日游路线，人文自然景观丰富，娱乐体验稍显不足

3.6 酒店决定承载力：酒店房间不足才是澳门的瓶颈

3.6 横琴助力澳门，扩大酒店承载力，突破瓶颈

3.7 会展：拉斯维加斯会议中心承接全球大型展会

3.7 会展：澳门会展先天不足，或可联合珠海共同发展

3.8 交通完善便利提高旅客可达性，城市区位和地理环境则决定城市的辐射范围

3.8 拉斯维加斯外延生态圈内的自然风景园区

3.8 澳门交通：码头、大桥、轻轨依次落地，未来与珠海横琴基建打通潜力可期

3.8 横琴作为澳门“后花园”，互惠发展相辅相成

3.9 拉斯维加斯灯红酒绿的市内景点和澳门中葡结合的建筑物

3.10 拉斯维加斯和澳门的合家欢室内主题公园和水上乐园

3.11 Vegas表演节目多元化，澳门商演属锦上添花，皆因停留时间太短

3.12 拉斯维加斯吸引四大联盟球队，补足体育短板，澳门体育规模仍有差距

3.13 一站式购物体验，在拉斯维加斯和澳门同样受欢迎

3.14 金光大道上星级美食琳琅满目

4 美国博彩上市公司简介

4.1 在美股上市的拉斯维加斯标的

4.2 美国博彩公司可比估值

5 澳门博彩上市公司简介

5.1 澳门板块：中短期看好高端业务回归，长期看好酒店产能提升的标的

5.1 澳门板块季度业绩热力图，新濠近年表现出众

5.2 新濠博亚(MLCO.US) / 新濠国际(00200.HK)中短期受惠于高端客户先回归；长期母公司折让或收窄

5.3 澳博控股(00880.HK)上葡京开业增量+利润率改善

5.4 银河娱乐(00027.HK)VIP边际回暖，期待3/4期酒店和会展项目

5.5 金沙中国(01928.HK)中场龙头19年末暂停派息，难享受溢价

5.6 美高梅中国(02282.HK)，永利澳门(01128.HK)

6 澳门博彩行业数据

6.1 澳门博彩行业中场尚未能完全接力VIP

6.2 大桥带来的游客多是“旺丁不旺财”

6.3 市场对博彩板块的预期已经提前切换至21年

6.4 再看博彩公司各项业务的利润率

6.5 澳门和部分美国对应博彩公司可比估值

7 放眼东南亚，博彩新势力也有可能长期接力

8 风险因素