从日本经验看我国速冻行业发展(61 页)

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目 录

一、行业概况：千亿市场的好赛道 ........... 6

1.1 千亿速冻，历久弥新 ........... 6

1.2 细分品类：面米和调制食品占据主要份额，处于不同行业发展阶段 ........... 7

1.3 国际对标：相较欧美日的人均消费水平，尚存很大空间 ......... 10

二、为什么我们看好速冻行业？ ............. 11

2.1 C 端：家务社会化趋势，增加外食、外卖和速食需求 ............. 12

2.2 B 端：标准化+出餐快+降成本需求，速冻是最佳选择 ............ 14

2.2.1 餐饮连锁化率提升，增加标准化需求 14

2.2.2 外卖规模增长，要求出餐速度更快 16

2.2.3 外卖高扣点+人工租金成本增加，餐饮业压缩成本提升盈利迫在眉睫 17

三、为什么是现在？来自日本的经验 ...... 20

3.1 需求端：对标日本，速冻后面大有可为 ...... 23

3.1.1 当前消费社会可类比日本80-90 年代 23

3.1.2 80-90 年代以后，日本速冻业怎么发展？增速明显快于餐饮业+行业集中度提升+全品类化 27

3.2 供给端：速冻技术+冷链运输是必备 ........... 31

3.3 展望十年：速冻行业尚有翻倍空间，龙头受益于行业扩容+全品类化+集中度提升三重逻辑 ....... 32

四、从BC 两端谈速冻企业的核心竞争力 ........ 33

五、相关投资标的 ....... 35

图表目录

图1：速冻产业链 ............. 6

图2：11-18 年单价复合增速2.3% ..... 6

图3：11-18 年产量复合增速10.8% ............ 6

图4：速冻食品行业规模稳步扩大，5 年CAGR 达10% ........ 7

图5：速冻食品分类.......... 7

图6：细分品类占比（单位：亿元）............ 8

图7：速冻米面行业集中度较高，CR5 约为72% .......... 8

图8：速冻面米行业年复合增速2.5% .......... 8

图9：速冻调制食品行业集中度较低，CR4 约为33% ............ 9

图10：火锅行业4.7 万亿规模，增速10%以上 ............. 9

图11：速冻火锅料年复合增速12.6%.......... 9

图12：速冻产品细分品类产业周期（纵轴：市场规模；横轴：时间） ............ 10

图13：我国人均速冻食品消费量距离欧美日仍有差距 .......... 11

图14：速冻食品的花色（品类）方面也有较大差距 ............. 11

图15：我国当前人均消费量略高于1980 年代的日本 ........... 11

图16：日本调理食品消费类占比最高 ........ 11

图17：速冻行业发展的BC 两端动能 ........ 12

图18：城镇就业人员平均工作时间在40 小时/周以上的比例（%） ....... 12

图19：女性就业占全社会就业人员的比重（%） ........ 13

图20：新中产平均每月下厨频率 ...... 13

图21：人均每人外食支出及增速 ...... 14

图22：2012-2018 我国方便食品企业情况 ......... 14

图23：餐饮业、连锁餐饮业规模及增速（亿元） ........ 15

图24：连锁餐饮企业营业额占比（%） ............. 15

图25：连锁餐饮业（限额以上）规模及增速 ...... 15

图26：连锁餐饮企业（限额以上）营业额占比（%） .......... 15

图27：连锁企业门店总数高速增长 ........... 16

图28：连锁企业总店数增长有限 ...... 16

图29：单家连锁企业的平均门店数量（家） ...... 16

图30：海底捞新开门店（家）提速 ........... 16

图31：中国在线订餐市场规模及增长率 ............. 17

图32：美团餐饮外卖业务GMV（亿元） ........... 17

图33：美团外卖订单平均配送时长（分钟） ...... 17

图34：美团餐饮外卖业务交易笔数（亿） ......... 17

图35：美团外卖业务GMV、收入（亿元）及变现率 ........... 18

图36：美团外卖业务营业利润率刚到盈亏平衡 ........... 18

图37：火锅行业三项成本占比 ......... 18

图38：正餐行业三项成本占比 ......... 18

图39：商铺平均租金持续上涨(元/日.平米） ...... 19

图40：住宿和餐饮业就业人员平均工资增速也高于通胀 ...... 19

图41：各餐饮子行业平均净利率 ...... 19

图42：每周购买1 次速冻食品的消费者仅占到5% ..... 21

图43：每周购买1 次以上速冻食品的消费者达到32.7%...... 21

图44：14 年我国人均冷库保有量仅为0.116 立方米 .......... 21

图45：人均可支配收入（元） ......... 23

图46：国民人均速冻消费量 ............. 23

图47：80-90 年代日本65 岁及以上人口比例提升3% ......... 24

图48：10-20 年代中国65 岁及以上人口比例提升近4% ...... 24

图49：80-90 年代日本结婚率下降0.8% ............ 24

图50：10-20 年代中国结婚率下降2% ...... 24

图51：80-90 年代日本女性劳动力占比提升1.9% ...... 25

图52：中国女性劳动力占比一直在比较高的水平 ........ 25

图53：80-90 年代日本平均家庭规模(人/户)下降到3 左右 ............ 25

图54：10-20 年代中国平均家庭规模(人/户)下降到3 ........... 25

图55：根据日本消费社会变迁的特征，我国当前可类比日本第三消费社会 ............. 27

图56：日本餐饮业与速冻业发展趋势(90 年代后，速冻人均增速远大于餐饮) .......... 28

图57：业务用人均消费量先增后降，整体有所增长 ............. 28

图58：家庭用人均消费量保持增长 ........... 28

图59：速冻产品在餐饮业的渗透率增加20%（速冻产品用量/餐饮业规模，吨/亿日元） ........... 29

图60：80-90 年代日本微波炉普及率（%）从33.6%上升到69.7% ....... 29

图61：日本冷冻食品工厂数量下降、平均单个工厂产量增加 ........ 30

图62：日本冷冻食品企业市场份额 ........... 30

图63：日冷的代表性速冻产品（米面和肉类均有） ............. 31

图64：食品冷链的各个环节 ............. 31

图65：冷库容量（万吨）七年复合增速17% ..... 32

图66：冷链物流总额（万亿）六年复合增速19.4% ............. 32

图67：从品类、量价和渠道三个维度拟合速冻行业市场空间 ........ 32

图68：我国餐饮连锁化率较低 ......... 33

图69：给予下游更多利益分配可以激发下游需求 ........ 34

图70：ToB 端速冻生意的核心竞争力 ........ 34

图71：安井食品发展大事记 ............. 36

图72：安井食品的渠道结构（19 年年报数据） .......... 37

图73：经销商平均规模逐年提升 ...... 38

图74：经销商平均规模（万元）高于同行 ......... 38

图75：安井全国产能布局情况 ......... 38

图76：安井陆路和海路运费（元/吨/公里） ....... 39

图77：运输费用率同业比较 ............. 39

图78：安井产能（万吨）及产能利用率 ............. 39

图79：三全食品发展历程 ....... 40

图80：三全食品渠道覆盖范围广 ...... 40

图81：三全、龙凤双品牌运营 ......... 40

图82：人均薪酬（万元）18/19 年有明显增长 ............ 41

图83：公司单季度归母净利率 ......... 41

图84：海欣食品发展大事记 ............. 42

图85：浙江鱼极营业收入整体呈上升趋势 ......... 42

图86：鱼极速冻鱼肉制品营业收入逐年增加 ...... 42

图87：海欣食品产量及增速（E） ............ 43

图88：百肴鲜预测营业收入（万元） ........ 43

表 1：细分品类概览 ......... 9

表 2：租金、人工成本变动对行业利润率水平的影响程度............. 19

表 3：信良记月度成本对比表，采用预制半成品可以节省42%的成本（元） .......... 20

表 4：常见的速冻调理制品的亚硝酸盐（潜在致癌物）含量普遍在10mg/kg-16mg/kg 的区间 . 22

表 5：日本四个消费时代的划分与特征 ..... 26

表 6：BC 两端的诉求与速冻企业的核心竞争力 .......... 33

表 7：公司渠道/产品策略梳理 ......... 36

表 8：公司五大生产地产能统计表 ............ 41