液压行业深度报告( 45页)

    2020-12-12

液压行业深度报告( 45页)


目 录

1.液压件空间广阔,液驱电控拓宽需求 ..... 6

1.1 百年液压依靠技术优势经久不衰,工程机械为主要下游........... 6

1.2 工业强基政策扶持,国内液压市场空间巨大 ........... 9

1.3 电液一体化本质为“液驱电控”,拓宽液压需求 ....... 11

2.百年积累造就国际巨头,国产液压件龙头崛起 ...... 14

2.1 德美日孕育行业巨头,行业集中度高 ........... 14

2.1.1 博世力士乐:液压技术先驱,产品多样体量庞大 ......... 15

2.1.2 派克汉尼汾:多元化发展抗周期能力强,盈利能力稳健 ....... 17

2.1.3 伊顿公司:持续并购增强实力,液压业务转让至丹麦丹佛斯 ......... 20

2.1.4KYB:液压业务收入、利润持续下降,中国是其第二大市场 .......... 23

2.1.5 川崎重工:精密机械业务收入保持平稳,利润率下降幅度较大 ..... 26

2.1.6 纳博特斯克:减速机起家液压件辅助,挖机行走马达全球市占率25%..... 28

2.2 国内液压龙头多面赶超,进入迅速扩张期 ............ 31

3.国产品牌进口替代、海外扩张两步走 ............ 35

3.1 油缸基本实现国产化,高端泵阀进口替代进行时 .......... 35

3.2 海外拓展是国内企业发展的必然趋势 ........... 37

3.3 液压技术发展为国内液压件公司带来新机遇 ......... 39

4.主要推荐公司:恒立液压、艾迪精密 ............ 41

4.1 恒立液压:国内液压件龙头,进口替代国产典范 .......... 41

4.2 艾迪精密:国产液压破碎锤王者,液压件迎来新机遇 ............ 43

图表目录

图1:液压传动是液压能与机械能的转换过程 ..... 6

图2:2019 年工程机械在国内液压市场中占比40.5% .......... 8

图3:挖掘机核心液压件需求空间(单位:亿元)....... 8

图4:2019 年液压行业全球规模达316 亿元 ...... 9

图5:2019 年全球主要国家液压产品销售额分布 ........ 9

图6:中国液压件销售额相比增长较快(单位:亿欧元) ............ 10

图7:中国液压行业工业总产值稳步上升 .......... 10

图8:各类液压元件产值历年份额变化 ..... 10

图9:2019 年国内油缸、泵阀产值比重超60% ......... 10

图10:液压件是”中国制造2025”核心基础件 ..... 11

图11:电控是液驱实现自动化的唯一途径 ......... 11

图12:德国力士乐公司展出的电液作动器 ........ 12

图13:液压系统电控途径 ....... 12

图14:美国升旭公司产品发展计划 .......... 13

图15:2012、2019 年主要液压企业全球市占率变化 ......... 15

图16:博世力士乐发展历史 ............ 16

图17:博世力士乐产品组群和液压模块主要产品 ...... 16

图18:2019 年博世力士乐销售收入62.1 亿欧元 ...... 17

图19:2019 年博世力士乐研发及占营收比例 ............ 17

图20:欧洲地区为博世力士乐最大市场,占比55% ........... 17

图21:博世力士乐员工区域分布 ..... 17

图22:派克汉尼汾发展历史 ............ 17

图23:2020 财年派克汉尼汾营收同比下降4.4% ...... 18

图24:2020 财年派克汉尼汾研发支出占营收比例2.1% ............. 18

图25:2020 财年派克汉尼汾业务分布 ..... 18

图26:派克汉尼汾分领域业务营业收入 ............ 18

图27:2019、2020 财年派克汉尼汾分地区营业收入占比 ........... 19

图28:2019 和2020 财年派克汉尼汾多元化工业分地区营业收入(单位:亿美元) ..... 19

图29:2020 财年派克汉尼汾多元化工业领域收入拆分 ...... 20

图30:派克汉尼汾运动系统收入及同比 ............ 20

图31:派克汉尼汾历年盈利能力保持平稳 ........ 20

图32:派克汉尼汾历年分业务及地区营业利润率 ...... 20

图33:伊顿公司发展历史 ....... 21

图34:伊顿2020 财年前三季度营收同比下降15.1% ......... 21

图35:伊顿2020 财年前三季度研发占营收比例3% .......... 21

图36:2020 财年前三季度伊顿盈利能力出现下降趋势 ...... 22

图37:2019 财年伊顿公司分地区业务营业收入占比 .......... 22

图38:2020 财年前三季度伊顿分业务分布情况 ........ 22

图39:2020 财年前三季度伊顿液压收入同比下降21.4% ........... 22

图40:2020 财年前三季度伊顿液压营业利润率9.9% ........ 23

图41:KYB 发展历史 ............. 23

图42:KYB2020 财年H1 营收同比下降29.8% ......... 24

图43:KYB2020 财年H1 研发投入占比1.9% ........... 24

图44:KYB 历年盈利能力 ...... 24

图45:2019 财年KYB 液压营收占比下降至32.8% ........... 24

图46:2019 财年KYB 减震器全球市占率16% ......... 25

图47:2019 财年KYB 工程机械液压缸全球市占率28% ............ 25

图48:KYB 液压件业务收入及同比 ......... 25

图49:KYB 液压件业务营业利润及利润率 ....... 25

图50:2019 财年KYB 液压件业务地区分布 ..... 26

图51:KYB 液压件业务中国地区收入及其占比 ......... 26

图52:2020 财年上半年川崎重工营收同比下降10.8% ...... 26

图53:2020 财年上半年川崎重工研发占营收比例2.9% ............. 26

图54:川崎重工2020H1 盈利能力受损较大 ............. 27

图55:2020H1 精密仪器和机器人部门收入占比15.1% ..... 27

图56:精密机械和机器人事业部发展历史 ........ 27

图57:2020H1 精密仪器和机器人业务营收同比持平 ......... 28

图58:2020H1 精密仪器和机器人订单额同比下降2.1% ............ 28

图59:2020H1 川崎精密仪器和机器人营业利润率3.4% ............ 28

图60:川崎液压机械历史生产和发货量及预测 .......... 28

图61:纳博特斯克发展历史 ............ 29

图62:纳博特斯克2020 财年前三季度营收同比下降5.5% ......... 29

图63:纳博特斯克2020 财年前三季度研发占比3.4% ....... 29

图64:纳博特斯克历年盈利能力 ..... 30

图65:纳博特斯克2020 财年前三季度收入拆分 ....... 30

图66:2020 财年前三季度纳博特斯克减速机、液压件营收同比增速分别为-5.7%/-2.6% ........... 30

图67:2020 财年前三季度纳博特斯克CMP 营业利润率15.3% .......... 30

图68:纳博特斯克液压件营收分地区占比 ........ 31

图69:纳博特斯克液压件中国地区营业收入 ............. 31

图70:纳博特斯克挖掘机行走马达全球市占率 .......... 31

图71:国内重点企业营收增速领先于国际巨头企业............ 32

图72:国内重点企业液压营业利润超越日系企业(单位:亿人民币) ......... 32

图73:国内重点企业毛利率显著高于国际巨头企业............ 33

图74:恒立液压ROE 追平PH、艾迪精密紧跟其后 .......... 33

图75:国内重点企业固定资产周转率存在较大提升空间 ............. 33

图76:国内重点企业应收账款周转率在合理区间波动 ........ 33

图77:国内外龙头企业员工总数相差悬殊(单位:人) ............. 34

图78:国内重点企业人均产值较低(单位:万人民币/人) ......... 34

图79:国内重点企业研发支出增长迅速 ............ 34

图80:国内重点企业研发支出占比处于领先地位 ...... 34

图81:液压产品进口数量及进口金额 ...... 35

图82:液压产品进出口单价对比 ..... 35

图83:液压马达进出口单价对比 ..... 35

图84:液压泵进出口单价对比 ........ 35

图85:液压泵国内产值、进口金额及进口占比 .......... 36

图86:液压阀国内产值、进口金额及进口占比 .......... 36

图87:液压缸国内产值、进口金额及进口金额占比............ 37

图88:液压马达国内产值、进口金额及进口金额占比 ........ 37

图89:2019 年液压产品出口规模达96.6 亿人民币 ............ 37

图90:2019 年液压出口额占比稳步提升至15.1% ............. 38

图91:2018 年美国流体动力工业出口占比超过27% ......... 38

图92:恒立液压海外收入持续增长 .......... 39

图93:2019 年恒立液压海外收入占总营收比例18% ......... 39

图94:HP3V-S 系列重载柱塞泵 ..... 40

图95:HVSP 系列负载敏感多路阀 .......... 40

图96:恒立HP5V 系列泵与市场主流同类行走机械用柱塞泵性能对比 ......... 41

图97:恒立液压2020 前三季度营收同比增长38.9% ......... 41

图98:恒立液压2020 前三季度净利润同比增长60.5% ..... 41

图99:恒立液压盈利能力逐步稳定 .......... 42

图100:恒立液压研发支出及同比增速 ............. 42

图101:恒立液压海外收入占总收入占比 .......... 42

图102:恒立液压2020 年上半年业务拆分 ....... 42

图103:恒立液压挖掘机油缸和特种油缸收入及同比 ......... 42

图104:恒立液压的液压泵阀收入及同比 .......... 42

图105:恒立液压分业务毛利率 ...... 43

图106:恒立液压挖机油缸市占率超50% ......... 43

图107:恒立液压小挖泵阀综合市占率已超50% ....... 43

图108:艾迪精密2020 前三季度营收同比增长50.6%....... 44

图109:艾迪精密2020 前三季度净利润同比增长63.3% ............ 44

图110:艾迪精密盈利能力维持高位运行 .......... 44

图111:艾迪精密研发支出和同比增速 ..... 44

图112:艾迪精密2020H1 业务拆分 ........ 45

图113:艾迪精密破碎锤和液压件收入及同比增速 ............. 45

图114:艾迪精密破碎锤和液压件毛利率 .......... 45

表1:液压传动是由动力元件、控制元件、执行元件、辅助元件和工作介质组成的液压系统 ..... 6

表2:与其他传统传动方式相比,液压传动优势较为明显 ..... 7

表3:下游细分市场对液压产品技术要求有高低之分 ............ 7

表4:国内企业在下游高端产品覆盖范围上存在较大成长空间 ...... 9

表5:恒立液压与博世力士乐电控产品先导式比例溢流阀参数对比 ...... 13

表6:液压行业主要企业销售情况 ............ 14

表7:恒立液压积极布局海外市场 ............ 38

表8:中国液压工业核心液压件均有相关企业布局..... 39

表9:2017 年工业强基工程重点产品、工艺“一条龙”应用计划 ............. 40


[报告关键词]:   液压  
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