2020年Roblox收入9.2亿美元(+82%),日活用户3710万(+94%),其中1950万为13岁以下用户,用户累计在线时长84.3亿小时(+128%),成为游戏领域的现象级产品。公司在17年的发展中,逐步形成了围绕“身份、好友、沉浸、多样、随时、经济、文明、低延迟”等八大核心要素的元宇宙(Metaverse),并在内容生产、经济系统领域独树一帜,吸引投资人持续关注。我们认为,公司在青少年用户基础上,持续向上渗透,有望进一步拓展用户,实现持续高速增长。
元宇宙起源于小说《雪崩》对未来虚拟场景的描述,当前市场对元宇宙的概念尚未形成统一认知,诸多社交、游戏类产品皆尝试探索元宇宙。我们认为,元宇宙本质上是对现实世界的虚拟化、数字化过程,需要对内容生产、经济系统、用户体验以及实体世界内容等进行大量改造。当前节点,内容创作与运营、AR/VR技术已经逐步成熟,因此我们判断以游戏、社交为代表的内容产业有望率先产生变化,未来伴随数字孪生、仿真等技术的成熟,千行百业数字化加速之后,不同产业的“子宇宙”有望连接成为范围更大的“元宇宙”。
2020年,全球互联网用户渗透率超过60%,科技巨头在传统互联网业务进入到平稳增长之后,积极布局探索元宇宙,寻找下一代科技红利下的互联网增长极。海外厂商中,Facebook积极布局AR/VR,辅以Horizon等新一代社交应用,探索社交元宇宙;国内市场,腾讯提出“全真互联网”概念,结合元宇宙特征,积极探索从游戏到生活服务,并延伸至企业数字化的多个领域。字节跳动则依靠自身短视频流量,通过投资并购等方式,从游戏领域积极布局和探索元宇宙机遇。
展望未来,我们判断以下三类厂商有望在元宇宙竞赛中脱颖而出:1)以游戏为代表的内容厂商。Roblox的成功显示出游戏元宇宙的快速增长,我们认为,具备研发实力、游戏内容开放度高的游戏厂商有望在短期发力,例如Take-Two、动视暴雪、 SONY等游戏厂商。2)综合性平台公司。综合平台公司在内容生产与运营、用户基础、研发实力以及业务广度上具备优势,有望在游戏之外带来其他子宇宙的机遇,如腾讯控股、Facebook等,建议关注字节跳动。3)基础设施以及工具公司。由于元宇宙的内容创作需要大量专业工具以及计算能力,因此在底层引擎开发上优势突出的Unity、EPIC,以及算力平台英伟达有望受益。
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