以太坊分析报告( 50 页)

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目录

1. Eth 依托智能合约机制，构建区块链世界底层操作系统 .... 5

1.1. 以太坊：采用区块链技术驱动的去中心化数字资产 .... 5

1.2. 以太坊突破比特币简单账本局限性，建立智能合约体系实现复杂价值传递 .... 6

1.3. Vitalik Buterin 创立以太坊，构建第二代区块链底层技术..... 7

1.4. Ethereum 挖矿行为记录账本，手续费机制激励矿工维护网络运行 ..... 8

1.5. Eth 货币发行机制长期线性增长，通胀率逐年递减 ....... 8

1.6. 比特币对标区块链领域的数字黄金，以太坊对标区块链领域的底层操作系统 ....... 11

1.7. 以太坊愿景：基于区块链底层操作系统构建加密货币应用层生态 ...... 15

2. 以太坊变革历史&大事件 ..... 16

2.1. Vitalik 发布以太坊白皮书（2013-12-31） ..... 16

2.2. Frontier（前沿）版本发布，智能合约应用里程碑（2015-7-30） ...... 17

2.3. Homestead（家园）版本发布，以太坊遭受挫折浴火重生（2016-3-14） ..... 18

2.4. Metropolis（大都会）版本发布，两次分叉大幅减少货币供给（2017-10-16） ....... 18

2.5. Serenity（宁静）版本，开启以太坊2.0 新阶段（2020-12-01） .... 19

3. Ethereum 价值核心兼杀手锏—智能合约 ....... 20

3.1. 智能合约简介：区块链世界的电子合同 ...... 20

3.2. 智能合约打破中心化应用局限，发挥去中心化优势 ...... 22

3.3. 智能合约项目大规模爆发，推动以太坊生态蓬勃发展 ...... 23

3.4. 现阶段智能合约POW 机制局限凸显，限制以太坊快速发展 ....... 24

4. 以太坊Eip-1559 实施在即，手续费燃毁赋能Ethereum“减产”行情 ..... 26

4.1. Ethereum 有望2021 年8 月上旬进行伦敦硬分叉，Eip-1559 提案终落地 .... 26

4.2. Eip-1559 手续费燃毁缩减市场供给，效用堪比“难度炸弹” .... 27

4.3. Eip-1559 “瞬时”减少挖矿奖励，有望对短期供需关系平衡产生影响 .... 29

4.4. Eth2.0 时代矿工纷争，收益短期减少、长期利好挖矿收益提升 .... 31

5. Eth2.0 时代开启加密货币新篇章：稀缺性引领Eth 价值 ..... 32

5.1. 优化费率结构提高网络效率，对比“Eth1.0 时代”优势尽显 ....... 32

5.2. 链上开发者需求呈不断上涨态势 ...... 32

5.3. 受众人群稳定增长，公众、机构接受度明显提升 ...... 33

5.4. 需求侧扩张释放价值增长潜力 ...... 36

5.5. 供给端收紧凸显稀缺存储属性 ...... 42

5.6. Eth2.0 时代展望 .... 45

6. 风险提示 .... 49

图表目录

图1：以太坊在全球资产市值中排名位列第37 位（2021 年6 月28 日） ....... 5

图2：Block 12721665 区块基本信息 .... 6

图3：Block 12721665 区块交易数据 .... 6

图4：比特币的简单价值传递 .... 6

图5：以太坊的复杂的价值传递 .... 6

图6：POS 机制可扩展性更强、更环保 ....... 9

图7：以太坊挖矿算力分布较为集中 .... 9

图8：以太坊通胀率已逐年下降到5％以下（2021 年6 月28 日） ..... 11

图9：以太坊智能合约具有广泛应用 ...... 12

图10：BBC 报道NFT 作品《每一天：前5000 天》拍出6900 万（2021 年3 月11 日） ...... 13

图11：NBA 游戏Top Shot 总销售额已超过2 亿美元（2021 年6 月28 日） ...... 14

图12：去中心化金融具有广泛运用，涉及领域多达12 个板块 ...... 14

图13：以太坊历史大事件、重要历史阶段过后均带来价格大幅提升（2021 年6 月28 日） . 17

图14：以太坊2.0 阶段将分阶段进行，Cointelegraph 预计最晚2025 年完成..... 19

图15：以太坊质押量超过568 万，价值超过116 亿美元（2021 年6 月28 日） ..... 20

图16：去中心化应用相比传统中心化应用具有多种优势 .... 22

图17：以太坊链上月新增去中心化应用数量超过20 个（2021 年6 月28 日） ....... 23

图18：以太坊链上应用数量接近于第二名十倍（2021 年6 月28 日） ..... 24

图19：Eth Gas 费率总额不断突破峰值（2021 年6 月28 日） ...... 25

图20：Eth 网络利用率逐渐增长且已经趋近上限（2021 年6 月28 日） ...... 25

图21：Eip-1559 根本上改变Ethereum 手续费机制 ..... 26

图22：Eth 价格和区块奖励呈现明显相关性（2021 年6 月28 日） ...... 28

图23：难度炸弹爆发后Eth 价格均出现大幅上涨（2021 年6 月28 日） ..... 29

图24：历次挖矿奖励减少历经的时间及矿工收入比例减少程度统计（单位：eth） ...... 30

图25：反对Eip-1559 提案的矿工超过60％(2021 年3 月10 日) .... 31

图26：开发者活跃度保持稳定（2021 年6 月28 日） ..... 33

图27：以太坊百度搜索指数突破2018 年峰值（2021 年6 月28 日） ....... 33

图28：Google Finance 对加密货币的价格添加标签（2021 年6 月28 日) .... 34

图29：Eth 活跃地址数量稳健增长(2021 年6 月28 日) ....... 34

图30：新地址增加数量持续增长，Eth 网络不断吸引新用户参与(2021 年6 月28 日) ....... 35

图31：Eth 头部地址持仓量明显集中并呈现相对上涨趋势(2021 年6 月28 日) ....... 35

图32：Eth 链上BTC 数量呈逐渐增长态势(2021 年6 月28 日) ..... 36

图33：以太坊质押量超过568 万枚，价值超过116 亿美元（2021 年6 月28 日） ..... 37

图34：持有Eth 超过32 个地址数稳健增长（2021 年6 月28 日） ....... 38

图35：Eth 第三方质押矿池锁仓量超过20 万Eth (2021 年6 月28 日) ..... 38

图36：Eth 质押每日新增量平均超过2.5 万枚（2021 年6 月28 日） ....... 39

图37：CME 期货平台Eth 价格图(2021 年6 月28 日) .... 40

图38：灰度EthE 持仓量联动币价上涨（2021 年6 月28 日） ...... 42

图39：交易所Eth 存量流出/流入关系图，日均明显流出＞流入（2021 年6 月28 日）.... 42

图40：Eth TVL 总价值锁定率相比2020 年同期增长近20 倍（2021 年6 月28 日） .... 44

图41：历次减半后比特币价值均出现大幅上涨（2021 年6 月28 日） ..... 44

图42：Eth2.0 时代路线图 .... 45

图43：Bsc 链上日均交易量（2021 年6 月28 日） ...... 46

图44：2021 年2 月4 日Eth 市场价值超过黄金市值5％ .... 47

图45：比特币挖矿年耗电超多个国家（2021 年5 月，单位：TWh/年） ..... 48

图46：KlipC 统计比特币年消耗总电量（单位：TWh/年） ....... 48

图47：比特币挖矿每年消耗的能源总量将近黄金行业的50％（2021 年5 月） ...... 49

表1：POS 对于智能合约应用的构建相较于POW 更具优势 ....... 10

表2：去中心化交易所相比中心化交易所具有明显优势 ...... 15