烘焙行业分析报告( 34 页)

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目录

一、需求强劲催生供应链新机遇......6

二、烘焙零售+餐饮3000 亿规模，增速保持10% ......9

三、C 端：通路模式更优，短保赛道仍具潜力......11

3.1 短保消费渗透率提升，龙头领先优势突出....11

3.2 门店市场大却分散，特许加盟模式值得借鉴....12

四、冷冻烘焙：确定性前景，高成长可期.....15

五、B 端：基础原料格局稳定，复合原料创新空间大.......21

5.1 烘焙面粉、油脂：大宗产品中的高毛利品类....22

5.2 奶油、水果制品初具规模，消费升级推动量价向上.....24

5.3 巧克力、香精香料国产崛起，酵母需求稳定增长.....26

六、投资机会.....29

6.1 立高食品：卡位冷冻烘焙高潜赛道.......29

6.2 爱普股份：香精香料、食品配料双轮驱动....30

6.3 南侨食品：烘焙油脂为核心均衡发展.......31

6.4 海融科技：深耕植脂奶油，引领行业潮流....32

6.5 桃李面包：专注短保赛道，推进全国化布局....33

6.6 安琪酵母：酵母龙头持续受益烘焙景气.......33

风险提示：.....34

图表目录

图表 1 烘焙供应链示意图 ..... 6

图表 2 我国烘焙B 端业务的收入规模、增速及毛利（2020 年） .... 7

图表 3 我国烘焙C 端业态的收入规模、增速及毛利（2020 年） .... 8

图表 4 各业务集中度和ROE 比较 ....... 8

图表 5 我国烘焙食品零售额长期保持10%增长（百万元） ..... 9

图表6 烘焙食品增速量价拆分 ..... 9

图表 7 中国大陆人均烘焙年消费量仍有提升空间（千克，2020 年） .... 10

图表 8 烘焙+饮品模式盛行 ..... 10

图表9 西式快餐店零售额增长（亿元） ..... 11

图表10 咖啡茶饮店零售额增长（亿元） ....... 11

图表 11 烘焙零售产品拆分（亿元） ...... 11

图表 12 主营长保产品的达利园品牌市场份额逐步下滑（%） ...... 12

图表13 短保前三品牌市场份额超过50%（2020 年） ...... 12

图表14 日本家庭面包消费占比持续提升 ....... 12

图表 15 烘焙店是我国烘焙零售的主要渠道（2020 年） ....... 13

图表16 我国烘焙店数量基本稳定（万家） ....... 13

图表17 各线城市烘焙店平均客单价（元） ....... 13

图表18 烘焙门店低增速、高毛利、低净利 ....... 14

图表19 克莉丝汀业务不断收缩 ..... 14

图表 20 韩国烘焙店集中度较高 ..... 14

图表 21 巴黎贝甜的特许加盟模式 ...... 15

图表22 巴黎贝甜中国门店数增速放缓 ...... 15

图表23 巴黎贝甜中国业务持续亏损（亿韩元） .... 15

图表 24 冷冻面团分类 .... 16

图表 25 烘焙店单店模型 .... 16

图表 26 冷冻烘焙替代比例与烘焙店净利率测算 .... 17

图表 27 欧盟冷冻烘焙正对手工制作形成替代（万吨） ..... 17

图表 28 欧盟冷冻烘焙产品在烘焙整体中数量占比或达22% ..... 18

图表 29 欧盟不同终端对冷冻烘焙需求结构不同 .... 18

图表30 北美冷冻烘焙竞争格局（2017 年） ..... 19

图表31 欧盟冷冻烘焙竞争格局（2017 年） ..... 19

图表 32 冷冻烘焙主要客户 ..... 19

图表 33 我国冷冻烘焙行业规模测算 ...... 20

图表 34 国内冷冻烘焙食品主要企业 ...... 20

图表 35 烘焙原料分类 .... 21

图表 36 烘焙原料消费量比例 ..... 22

图表 37 烘焙面粉消费量持续增加（万吨） ....... 22

图表 38 面粉细分行业毛利率 ..... 23

图表39 饼屋烘焙面粉CR3 31% .... 23

图表40 工业烘焙面粉CR3 29% .... 23

图表 41 烘焙油脂需求量不断增长（万吨） ....... 24

图表42 国内主要烘焙油脂企业产能（万吨） .......24

图表 43 油脂细分行业毛利率.....24

图表 44 棕榈仁油等原材料在我国烘焙食品的消耗量（万吨） ......25

图表 45 奶油和水果制品市场规模测算.......25

图表 46 国内主要奶油企业销售额对比（亿元，2020 年）....26

图表 47 我国工业巧克力头部企业产能（万吨） ....26

图表 48 我国香精香料市场较快增长（亿元）....27

图表 49 全球香精香料消费占比.....27

图表 50 我国香精香料头部企业收入（2020 年，亿元） .......27

图表 51 我国面包零售销量（万吨） ......28

图表 52 我国酵母产能CR3 达到80%（2018） ....28

图表 53 公司营收保持较快增长（亿元）.......29

图表 54 公司归母净利润快速增长（亿元） .......29

图表 55 冷冻烘焙食品销售收入占比超过50%.......29

图表 56 公司营收以及归母净利润变化（亿元）....30

图表 57 公司净利率和毛利率变化......30

图表 58 公司营收业务构成（2020 年）.....30

图表 59 公司营收以及归母净利润变化......31

图表 60 公司净利率和毛利率变化......31

图表 61 公司营收业务构成（2020 年）.....31

图表 62 公司营收以及归母净利润变化（亿元）....32

图表 63 公司净利率和毛利率变化......32

图表 64 公司营收业务构成（2020 年）.....32

图表 65 公司营收以及归母净利润变化（亿元）....33

图表 66 公司毛利率和净利率变化......33

图表 67 公司营收以及归母净利润变化（亿元）....33

图表 68 公司毛利率和净利率变化......33

图表 69 公司营收业务构成（2020 年）.....34