后疫情时代海外航司发展分析( 61 页)

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目 录

一、后疫情时代海外主要区域民航业运行现状..... 9

（一）全球航空业恢复情况综述：国内市场恢复快于国际 ..... 9

（二）海外主要国家入境政策梳理：近期有进一步松动迹象 ....... 10

二、后疫情时代海外航司面面观之美国篇.......13

（一）美国：国内航班恢复至19 年同期8 成，国际航班恢复至7 成...... 13

（二）美国航司面面观：四大航Q3 均盈利，扣除补贴后达美仍实现盈利 ..... 16

1、财务表现：Q3 均实现盈利，扣除补贴后达美实现1.9 亿美元利润 ..... 16

2、经营表现：西南航空运力与需求在Q3 恢复至19 年的9 成以上 ..... 18

3、以达美航空为例，看分区域情况 ..... 20

三、后疫情时代海外航司面面观之欧洲篇.......22

（一）Q3 欧洲内部航班快速恢复 ..... 22

（二）航空公司表现：Q3 业务量持续恢复，汉莎实现息税前利润首次盈利 ...... 25

1、汉莎：Q3 旅客运输量与收入均恢复至近5 成，实现息税前盈利 .... 25

2、法荷航：Q3 业务量和营收恢复至约5-6 成，减亏明显 .... 30

四、后疫情时代海外航司面面观之亚洲篇.......34

（一）亚洲：部分国家看，国内航班恢复4-6 成，国际航班普遍下降9 成，恢复水平最低 ....... 34

（二）航空公司财务和运营表现：Q2 普遍减亏，货运成“救命稻草” ...... 35

1、全日空 ..... 35

2、新加坡航空 ..... 38

3、亚航 ..... 41

（三）亚洲各国看：国内市场较小的航司受冲击更大 ....... 44

（四）中国：Q2 国内旅客量超19 年同期，Q3 受散发疫情扰动降至6 成 ...... 45

１、行业运行情况：二季度国内旅客运输量超19 年同期，三季度受疫情等因素影响回落至19 年6 成 ..... 45

2、国内航司财务和运营表现：Q3 疫情反复及航油成本上涨影响，三大航亏损扩大，春秋为唯一盈利上市航司 ....... 46

五、启示和展望：条件允许下，民航需求具备强韧性.......51

（一）美国恢复程度整体领先；我国国内大循环推动需求恢复，但受疫情影响波动较明显 ....... 51

（二）民航需求的强韧性，看好民航业2022 年起开启复苏之路 ..... 54

六、投资建议：看好民航业2022 年起开启复苏之路..... 56

附：全球疫苗接种情况：全球约4 成完全接种率，国内近8 成处于领先水平.......56

1、国内：接种数量和完全接种率领先 ..... 56

2、全球：完全接种占比38.9% ...... 57

图表目录

图表 1 全球航空旅客恢复进展 ..... 9

图表 2 21 年9 月全球分区域恢复进展 ...... 10

图表 3 9 月全球分区域恢复进度 .... 10

图表 4 1-9 月全球分区域恢复进展 ..... 10

图表 5 全球各区国际旅行限制严格程度变动趋势 ....... 10

图表 6 主要国家放开政策时间表 ....... 11

图表 7 主要国家最新入境政策 ....... 11

图表 8 7 日滚动航班量恢复进展 .... 13

图表 9 7 日滚动旅客吞吐量恢复进展 .... 14

图表 10 月度国际旅客较19 年恢复情况 ....... 14

图表 11 美国国内航班周平均客座率 ..... 14

图表 12 票价水平 ..... 15

图表 13 A4A 成员航司收入恢复进展 .... 15

图表 14 美国主要航司单季收入（亿美元） ..... 16

图表 15 美国主要航司收入构成 ..... 17

图表 16 美国主要航司净利润（亿美元） ..... 17

图表 17 美国主要航司Non-GAAP 净利（亿美元） .... 17

图表 18 美国主要航司RPM（百万） .... 18

图表 19 美国主要航司ASM（百万）.... 18

图表 20 美国主要航司客座率水平 ..... 19

图表 21 美国主要航司客英里收益（美分,%） ..... 19

图表 22 美国主要航司座英里客运收入（美分,%） ..... 19

图表 23 座英里成本（美分,%） ..... 20

图表 24 座英里扣油扣补贴成本（美分,%） ..... 20

图表 25 达美Q3 分地区经营情况（较2019 年比较） .... 20

图表 26 客运收入分区域变动 ..... 21

图表 27 RPM 和ASM 分区域变动 ..... 21

图表 28 座英里客运收入分区域变动 ..... 21

图表 29 美国四大航经营、财务指标对比 ..... 21

图表 30 欧洲7 日滚动航班量情况 ..... 23

图表 31 细分市场航班量 ..... 23

图表 32 周度航班可用座位数较19 年恢复情况 ....... 24

图表 33 旅客吞吐量较19 年恢复情况 ....... 24

图表 34 细分市场航班量 ..... 25

图表 35 汉莎收入利润（亿欧元） ..... 25

图表 36 分业务营收较19Q3 恢复程度 ...... 26

图表 37 分业务占比 ..... 26

图表 38 Q3 经营数据比较 ....... 26

图表 39 客座率（%） ...... 26

图表 40 货邮周转量 ..... 27

图表 41 载运率 ..... 27

图表 42 座公里收益（欧分） ..... 27

图表 43 可用吨公里收益（欧分） ..... 27

图表 44 全服务航司分区域收入 ..... 28

图表 45 全服务航司分区域占比 ..... 28

图表 46 旅客运输量 ..... 28

图表 47 客座率 ..... 28

图表 48 旅客运输量环比增幅 ..... 29

图表 49 欧洲之翼旅客运输量/周转量 .... 29

图表 50 欧洲之翼客座率 ..... 29

图表 51 货运业务周转量 ..... 30

图表 52 货邮载运率 ..... 30

图表 53 法荷航营收净利 ..... 31

图表 54 法荷航分类别营收 ..... 31

图表 55 法荷航分类别收入占比 ..... 31

图表 56 法荷航旅客运输量/周转量 .... 32

图表 57 法荷航客座率 ..... 32

图表 58 法荷航座公里收益 ..... 32

图表 59 法荷航货邮运输量/周转量 .... 33

图表 60 法荷航货邮载运率 ..... 33

图表 61 法荷航可用吨公里收入 ..... 33

图表 62 汉莎和法荷航对比 ..... 33

图表 63 日本国内定期航班旅客运输量 ..... 34

图表 64 日本国际定期航班旅客运输量 ..... 35

图表 65 印度航空客运量表现 ..... 35

图表 66 全日空收入利润 ..... 36

图表 67 全日空旅客运输量（万人） ..... 36

图表 68 全日空客座率 ..... 36

图表 69 全日空货邮运输量 ..... 37

图表 70 全日空收入结构 ..... 37

图表 71 全日空航空运输业务收入结构 ..... 37

图表 72 全日空航空运输收入 ..... 38

图表 73 全日空客运座公里收益 ..... 38

图表 74 全日空货运吨公里收益 ..... 38

图表 75 新加坡航空收入利润（亿） ..... 39

图表 76 新加坡航空旅客运输量及周转量 ..... 39

图表 77 新加坡航空客座率 ..... 39

图表 78 新加坡航空客公里/座公里收益 .... 40

图表 79 新加坡航空货邮运输量和周转量 ..... 40

图表 80 新加坡航空货邮载运率 ..... 40

图表 81 新加坡航空货邮收入/可用吨公里收益 .... 41

图表 82 新加坡航空公司客运货运收入 ..... 41

图表 83 亚航收入利润（亿） ..... 42

图表 84 亚航旅客运输量及周转量 ....... 42

图表 85 亚航客座率 ..... 42

图表 86 亚航座公里收益 ..... 43

图表 87 亚航座公里（扣油）成本 ..... 43

图表 88 亚航分国家旅客运输量 ..... 44

图表 89 亚航分国家客座率 ..... 44

图表 90 亚洲航司运营表现 ..... 45

图表 91 中国民航旅客运输量 ..... 46

图表 92 国内旅客运输量 ....... 46

图表 93 国际＋地区旅客运输量 ..... 46

图表 94 各航司营业收入 ..... 47

图表 95 各航司净利润 ..... 47

图表 96 2021Q3 上市航司ASK ...... 48

图表 97 2021 Q3 上市航司RPK ..... 48

图表 98 航空公司客座率 ..... 49

图表 99 客公里收益 ..... 49

图表 100 座公里收益 ....... 49

图表 101 航空公司21Q3 业绩汇总 .... 50

图表 102 区域/国家恢复程度对比 ...... 51

图表 103 全球主要航司恢复程度对比 ....... 51

图表 104 各国代表性航司收入较19 年同期的恢复程度 ....... 52

图表 105 各国代表性航司Q3 客座率水平 ...... 53

图表 106 各国代表性航司Q3 座公里收益水平 ...... 53

图表 107 各公司航班量（日班次） ....... 54

图表 108 三大航航班量（日班次） ....... 55

图表 109 国内航空客运量 ....... 55

图表 110 国内航班客座率 ....... 55

图表 111 国内疫苗接种人次 ....... 57

图表 112 全球疫苗接种人次 ....... 57

图表 113 全球各大洲接种率 ....... 58

图表 114 G20 国家接种率 ....... 58

图表 115 全球疫苗接种率 ....... 58