速冻米面行业分析( 38 页)

速冻米面行业分析( 38 页)


目 录

1.速冻米面品类:便利性、经济性与口味的平衡..... 6

1.1 定位:满足饱腹需求为主,节约时间和人工成本 ...... 6

1.2 品类属性:需求基础,偏好多元,供给有半径限制 ...... 9

1.3 生产特点:上游大宗属性强,降成本主要靠生产端的规模效应 ...... 12

1.4 总结:与其他速冻品类的对比 .... 15

2.成长路径:餐饮工业化浪潮殊途同归,但并非一蹴而就 .... 16

3.何以长胜:规模和渠道的正反馈 .... 20

3.1 规模:决定产品性价比,源于战略远见、资金实力 .... 20

3.2 渠道:掌握优质经销商是关键,源于管理能力与先发优势 ..... 26

3.3 B 端速冻米面VS 定制复调:规模为先VS 小而精 ...... 32

4.竞争格局:整合仍需时日 ...... 33

4.1 C 端:头部集中,但在商超短兵相接 ...... 33

4.2 B 端:整体分散,但渠道上各有千秋 ...... 35

4.3 不同的竞争格局导致BC 两端盈利能力差异 ....... 36

5.投资建议 ....... 37

风险提示 ...... 38

图表目录

图1:中美日居民营养量摄入结构对比,碳水化合物均为最大能量供给来源,但占比在下降 ....... 6

图2:中国居民人均食物摄入结构变化,谷物类保持稳定,肉蛋奶和蔬菜占比持续提升 ...... 7

图3:在整个餐饮产业链中,速冻食品企业属于上游食材生产商 ...... 7

图4:头部连锁&单体餐饮企业的主要成本占收入比(不考虑疫情影响,采用2019 年数据)...... 8

图5:B 端速冻米面制品和预制菜肴相当于对食材和面点师/厨师的集成 ...... 8

图6:在上海招聘面点师,薪资普遍需要7000-10000 元/月 .... 9

图7:早点/面点培训是烹饪学校的重要专业课程之一 ....... 9

图8:美团到店&外卖业务货币化率 ...... 9

图9:美团外卖调整后的外卖佣金收费标准(不同客单价) ..... 9

图10:跨品类比较,看速冻食品需求属性 ..... 10

图11:跨品类比较,看速冻食品供给属性 ...... 10

图12:C 端速冻米面制品与其他方便食品对比 ...... 11

图13:全国现代渠道速冻米面制品的品类构成 ...... 11

图14:全国现代渠道中不同速冻米面品类的销售额增速 .... 11

图15:三全食品不同品类收入情况(单位:亿元) ....... 12

图16:安井食品不同品类收入情况(单位:亿元) ....... 12

图17:三全水饺产品原材料成本构成(2007 年1-6 月) ....... 12

图18:三全面点产品原材料成本构成(2007 年1-6 月) ....... 12

图19:千味央厨2020 年前5 大供应商 ...... 13

图20:安井食品原材料成本构成 .... 13

图21:肉类价格波动幅度(当期价格/期初价格,初始值为100) ..... 13

图22:面粉价格波动幅度(当期价格/期初价格,初始值为100) ..... 13

图23:速冻水饺馅料种类多、含量较复杂 ..... 14

图24:含肉量是影响火锅料制品风味优劣的重要因素 .... 14

图25:速冻食品生产工艺流程 ....... 14

图26:酱油生产工艺流程 ...... 15

图27:酵母生产工艺流程 ...... 15

图28:不同速冻品类产品属性对比 .... 15

图29:速冻行业发展的BC 两端动能 ..... 16

图30:我国餐饮连锁化率在2015 年之后加速提升 .... 16

图31:美团外卖GMV 保持高增长 ..... 16

图32:美团外卖品类以快餐简餐为主,主要满足的是饱腹需求(2020 年) ...... 17

图33:我国烘焙市场规模及增速 .... 17

图34:不同速冻品类龙头企业营收增速对比 ...... 17

图35:餐饮工业化通过不同形式和渠道实现 ...... 18

图36:日本便利店分品类收入构成和毛利率(2019 财年,从左至右分别为全家/7-11/罗森) ... 18

图37:中国不同类型便利店商品结构和毛利率情况 ....... 19

图38:各类速冻食品原材料占成本比重多在80%以上,毛利率集中在20~30%(2020 年) .... 20

图39:三全/千味/立高原材料库存周转速度快于安井/海欣,三全原材料库存规模显著小于安井 21

图40:2020 年各速冻企业生产人员数量和人均产量对比 ...... 21

图41:三全食品生产人员数量和人均产量变化 ...... 21

图42:成本结构对比,安井米面制品的人工成本和制造费用占比高于三全和千味 ..... 21

图43:三全/安井/千味米面制品单位成本对比 .... 22

图44:速冻米面产品结构示意图(以三全为例) ....... 22

图45:天猫超市中,水饺和汤圆月销量远高于手抓饼、流沙包 ..... 23

图46:三全水饺品类收入以猪肉类水饺为主 ...... 23

图47:三全猪肉类水饺毛利率低于水饺整体 ...... 23

图48:三全和安井运输相关费用占营收比重(三全运费主要包含在“业务经费”中) ...... 24

图49:速冻食品企业固定资产规模(单位:亿元) ....... 24

图50:速冻食品企业产能地区分布 .... 24

图51:主要速冻和调味品企业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(亿元) ... 24

图52:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金/经营活动产生的净现金 .... 24

图53:速冻企业2010-2020 年净利率(%) ..... 25

图54:速冻企业2010-2020 年ROIC(%) ...... 25

图55:主要速冻企业筹资活动产生的现金流净额(亿元) .... 25

图56:安井VS 三全/海欣/惠发上市后再融资规模对比 ...... 25

图57:安井终端销售以经销商销往B 端为主(2020 年) ...... 26

图58:三全终端销售以C 端为主(2020 年) .... 26

图59:餐饮终端的采购属性特点 .... 26

图60: 经销商开发和维护餐饮客户的要点 .... 26

图61:全国年销售亿元以上农产品市场数量和成交额 .... 27

图62:2020 年中国生鲜农产品零售渠道结构 .... 27

图63:2017 年速冻米面制品经销商调查情况(问题均为多选) .... 28

图64:主要调味品和速冻食品公司单个经销商贡献收入对比(2020 年) ..... 29

图65:主要速冻企业销售人员数量 .... 29

图66:速冻企业销售人员/经销商和营收/销售人员(2020) ...... 29

图67:主要调味品和速冻企业销售人员数量(2020 年) ...... 30

图68:调味品企业销售人员/经销商和营收/销售人员(2020) ...... 30

图69:速冻食品企业销售费用各细项占营收比重(2020 年) ....... 30

图70:安井食品渠道体系 ...... 31

图71:安井食品经销渠道分级经销体系 ..... 31

图72:安井食品对经销商“贴身支持”内容 ....... 31

图73:安井食品销售费用率、毛利率、毛销差 ...... 31

图74:安井食品分区域经销商数量 .... 31

图75:安井食品分区域营收构成 .... 31

图76:B 端速冻和B 端复调代表企业毛利率净利率对比 .... 32

图77:速冻米面和复调在餐饮端的不同特点对比 ....... 32

图78:2019 年速冻米面制品竞争格局(左图为整体份额,右图为分品类份额) ....... 33

图79:速冻米面龙头企业市场份额变化 ..... 33

图80:三全食品单价和毛利率、销售费用率变化 ....... 34

图81:三全食品上市以来TTM 营收和TTM 毛销差、净利率 ..... 34

图82:B 端速冻米面品类的主要市场参与者 ...... 35

图83:速冻调制食品市场竞争格局(市场份额) ....... 35

图84:存续在业的速冻食品相关企业数量(截至2021.12) ..... 35

图85:益海嘉里主要品牌及廊坊中央厨房项目示意图 .... 36

图86:巴比食品团餐业务的主要客户 ..... 36

图87:三全不同渠道和千味央厨盈利能力对比(2019 年) ....... 36

图88:三全食品和千味央厨存货周转天数 ..... 36

图89:消费品龙头跨行业比较——营收及盈利能力复盘(自上而下分别为伊利股份、青岛啤酒、格力电器) ..... 37


[报告关键词]:   速冻米面    冷冻食品  
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