IP行业研究报告( 76 页)

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目 录

1、 环状产业链释放IP 价值，国内IP 业初显规模 ....... 7

1.1、 IP 形态丰富，逐渐成为泛娱乐生态系统的核心 ...... 7

1.2、 产业特点推动IP 价值放大，产业链呈环状 ..... 9

1.3、 海内外文娱产业链市场广阔，实体IP 增长潜在空间大 ....... 11

1.3.1、 文学：为最广泛内容源头，提供IP 培育的沃土 ..... 11

1.3.2、 漫画/动漫：奠定初步视觉化基础，提升形象认同度 ..... 12

1.3.3、 影视：受众面宽广，推动IP 破圈 .... 13

1.3.4、 游戏：边际利润高，变现能力强 ...... 15

1.3.5、 潮玩、主题公园：高忠诚度IP 粉圈“聚变”，实体IP 消费潜在市场广阔 ....... 16

1.4、 顶级IP 打通全文娱产业链，多形态变现空间广阔 ....... 18

1.4.1、 网文IP：以冒险题材网络小说《盗墓笔记》为例 ...... 18

1.4.2、 游戏IP：以RPG 手游《阴阳师》为例 .... 19

1.5、 IP 粉丝端：用户具有高付费意愿，自发贡献热度 .... 20

2、 行业预判：IP 头部化趋势确定，顶级IP 潜在价值可达千亿级 ...... 21

2.1、 资本角度：头部IP 升维冷启动风险低，更易获得资本青睐 ....... 21

2.1.1、 成本端：头部IP 飞轮效应显著，抗风险能力强 ..... 21

2.1.2、 收益端：头部IP 打通全产业链，增加高毛利变现环节 ..... 22

2.2、 粉丝角度：IP 头部效应与粉丝粘性相互强化，粉丝活跃度、互动性高、二创频繁 .... 28

2.3、国内两大顶尖IP 价值测算 .... 30

2.3.1 网文IP《斗罗大陆》：内容筑基，价值长流 ...... 30

2.3.2、游戏IP《王者荣耀》：生根游戏，创收神话 .... 35

3、 当前超级IP 稀缺原因：国内IP 开发广度与深度不足 ..... 39

3.1、 现状：国内产业起步较晚，千亿级IP 稀缺 ....... 39

3.2、 原因：统一体系欠缺与开发运营不足牵制顶尖IP 的培育 ....... 40

3.2.1、 IP 质量层面：视觉化积淀与世界观统一性不足 ...... 40

3.2.2、 开发运营层面：前瞻性有待提升，版权割裂增加开发难度 ...... 42

3.2.3、 产业宏观层面：重现实主义，玄幻题材有所收紧 ...... 46

4、 IP 土壤：Z 世代、海外市场与监管加码保障头部IP 的发展空间与权益安全 ....... 47

4.1、 Z 世代逐渐成为IP 产业的市场主力，消费意愿与能力较强 .... 47

4.2、 出海助力头部IP 走向世界 ....... 49

4.3、 政策建设与行业自律保障头部IP 权益安全 ....... 50

5、 趋势催化剂：市场平台与科技变革或加速头部IP 的筛选与开发 ....... 52

5.1、 IP 开发上升为企业战略重心，头部平台加速布局全产业链 .... 52

5.2、 元宇宙等新科技助推头部IP 场景延伸 ....... 53

5.3、 中间方交易平台涌现，减少信息不对称 ..... 54

5.4、 爆款带动品牌出圈，保障头部IP 热度维持 ....... 55

6、 投资建议 .... 56

6.1、 重点推荐和建议关注公司一览 ..... 56

6.2、 网络文学：看好优质版权资源丰富的行业龙头 ..... 58

6.2.1、 阅文集团（0772.HK）：海量版权资源，多维布局IP 矩阵 ..... 58

6.2.2、 中文在线（300364.SZ）：内容运营与IP 衍生并进，技术赋能版权保护与元宇宙发展 ...... 60

6.3、 影视：看好影、剧、动画多赛道优势明显、抗风险能力强的制作公司 ..... 67

6.3.1、 光线传媒（300251.SZ）：储备丰富增强经营韧性，动画影业龙头地位稳固 ....... 67

6.3.2、 芒果超媒（300413.SZ）：持续强化内容价值引领，IP 自带流量打开多元变现空间 ....... 68

6.4、 游戏：看好稳中有进、品类丰富的行业头部公司 ..... 70

6.4.1、 腾讯控股（0700.HK）：头部IP 持续亮眼，海外布局战略推进 ..... 70

6.4.2、 网易-S（9999.HK）：经典IP 筑稳基本盘，海外IP 持续掘金 .... 72

6.5、 实体消费品——泡泡玛特（9992.HK）：自主产品亮眼，护城河初步建立....... 74

7、 风险分析 .... 76

图目录

图1：中国文化产业IP 综合表现TOP50 原生类型数量占比（2019.01-2020.12） .... 7

图2：内容IP 可以与形象IP 互相转化 ...... 7

图3：中国IP 产业发展历程 .... 8

图4：全球十大最具价值IP 价值（十亿美元） .... 9

图5：体验优质改编作品后的用户行为 ..... 9

图6：2020 年中国移动游戏用户IP 衍生产品服务月均消费情况 ...... 9

图7：2021 年价值最高十大IP 年龄（年） .... 10

图8：2021 年十大价值最高IP 累计收益（亿美元） .... 10

图9：2019-2021 年泡泡玛特头部IP 收入占比 ...... 10

图10：传统拆分逻辑下的IP 产业链形态 .... 11

图11：环状产业链形态 ..... 11

图12：2016-2025E 年中国网络文学市场规模（按用户量计：百万人） ....... 12

图13：漫威漫画发展历程 ..... 13

图14：2016-2023E 年中国漫画市场规模及增长率 ....... 13

图15：2016-2023E 年中国动画播映市场规模及增长率 ....... 13

图16：2016-2025E 年中国电视剧行业市场规模及预测（亿元） ....... 14

图17：2017-2019 年中国电视剧行业IP 剧数量占比 .... 14

图18：2016-2021 年中国电影市场规模（按票房收入计） ..... 14

图19：2014-2021 年中国游戏市场规模及增长率 ..... 15

图20：2014-2021 年中国自主研发游戏出海收入情况 ..... 15

图21：2020 年全球主题公园客流量前十（单位：万人）.... 16

图22：2017-2023E 年中国潮玩行业市场规模及预测 ....... 16

图23：2015-2024E 年中国盲盒行业市场规模及预测 ....... 17

图24：2019-2023E 年中国手办市场规模及预测 ....... 17

图25：2019-2025E 年中国主题公园行业市场规模（亿元） ....... 17

图26：阴阳师IP 产品矩阵 ....... 19

图27：爱奇艺付费订阅用户数（百万）与热播IP 剧 .... 20

图28：移动游戏IP 受众玩家更具消费意愿 .... 20

图29：超半数移动游戏用户因IP 喜好选择游戏 .... 21

图30：网络文学行业头部公司毛利率 ..... 23

图31：快看漫画作者稿酬支出（亿元） ..... 23

图32：部分漫画制作公司毛利率情况 ..... 23

图33：部分动画制作公司毛利率情况 ..... 24

图34：爱奇艺毛利率情况 ..... 24

图35：部分电视剧行业头部制作公司毛利率情况 ..... 24

图36：部分电影行业头部公司毛利率情况 ..... 25

图37：部分知名真人电影毛利率 ..... 25

图38：部分知名动画电影毛利率 ..... 25

图39：部分游戏行业头部公司毛利率情况 ..... 26

图40：国内文娱产业链各环节市场规模及毛利率水平 ..... 28

图41：盗墓笔记IP“24 小时”活动 ....... 29

图42：网易LOFTER 上线新板块“聊聊” ..... 29

图43：假设《斗罗大陆》游戏价值在IP 生命周期内的发展程度变化 .... 32

图44：假设《斗罗大陆》实体衍生品价值在IP 生命周期内的发展程度变化 .... 33

图45：假设《王者荣耀》游戏价值在生命周期内的发展程度变化...... 35

图46：《王者荣耀》大电影预告片 ..... 36

图47：假设《王者荣耀》实体衍生品价值在生命周期内的发展程度变化 ...... 37

图48：海外具备视觉形象的知名IP ..... 40

图49：光线传媒彩条屋IP“中国神话系列” ..... 41

图50：爱奇艺“华夏古城宇宙”——洛阳IP ..... 42

图51：电视剧《开端》成绩 ..... 43

图52：2012.1.3-2022.7.1 迪士尼股价复盘（美元） .... 44

图53： 《盗墓笔记》IP 改编影视豆瓣评分（部） ....... 45

图54： 2017-2021 年潮玩企业注册数量（家） ....... 46

图55： 2013-2021 年生产且获得发行许可的电视剧部数与占比 ....... 46

图56：2021 年网络电影备案题材分布与规划过审上线率.... 47

图57：Z 世代消费环境变化：人均居民消费支出（元） ...... 47

图58：不同世代人群未来消费金额计划增加的领域 ..... 48

图59：不同世代人群消费态度 ..... 48

图60：超过半数的Z 世代对潮玩、电竞感兴趣 ..... 49

图61：冰墩墩全球谷歌搜索指数 ..... 50

图62：2018-2021 年全国国民阅读调查 ..... 50

图63：起点读书APP 发起“庆余年番外创作大赛” .... 52

图64：《狐妖小红娘》在IP 元宇宙运营上的尝试 .... 53

图65：《2060》虚拟人物打擂环节 .... 54

图66：中国文化传媒新文创(IP)平台 ....... 55

图67：迪士尼爆款IP 与推出时间.... 55

图68：阅文集团2017-2021 年各业务收入（亿元） .... 58

图69：阅文集团IP 不同类型 ....... 59

图70：中文在线合作渠道 ..... 61

图71：权哨 ..... 62

图72：中文在线期下IP《修罗武神》动漫海报 ..... 63

图73：元宇宙征文大赛 ..... 63

图74：光线传媒发行/出品动画电影 .... 67

图75：1Q17-1Q22 腾讯端游收入及增速 .... 70

图76：1Q17-1Q22 腾讯手游收入及增速（包含社交网络内手游收入） .... 70

图77：2021.10.8-2021.12.31 英雄联盟手游排名趋势 ..... 71

图78：18Q3-22Q1 在线游戏服务净收入情况 .... 72

图79：18Q3-22Q1 端游、手游净收入占游戏收入比例情况 .... 72

图80：2022.1.1-2022.5.20《哈利波特：魔法觉醒》游戏-卡牌畅销榜与游戏-角色扮演畅销榜排名情况 .... 73

图81：2022 年5 月20 日《哈利波特：魔法觉醒》海外版官网预约情况 ..... 73

图82：泡泡玛特跨界合作 ..... 74

图83：泡泡玛特2019-2021 年根据IP 划分的收入（亿元） ....... 74

图84：泡泡玛特各渠道收入（亿元） ..... 75

表目录

表 1：盗墓笔记IP 文学作品 ...... 18

表2：盗墓笔记IP 影视化/动画作品 .... 18

表3：江苏省重点文化和旅游产业项目——淮安华强方特复兴之路文化创意基地 ..... 22

表4：2021 年国产手游营业收入TOP10 .... 26

表5：当前我国IP 产业各行业市场规模、行业毛利率及产业链分成比例情况总览 ...... 27

表6：内容型社区中互动行为对提高用户粘性有积极影响 .... 30

表7：斗罗大陆起点中文网连载收入 ....... 31

表8：斗罗大陆与其他IP 电视剧播放量对比与电影票房测算 ...... 32

表9：斗罗大陆2021 游戏流水举例 ..... 33

表10：《斗罗大陆》IP 年收入预测 ..... 34

表11：《斗罗大陆》IP 价值敏感性分析（亿元） ..... 34

表12 ：《王者荣耀》IP 年收入预测....... 37

表13：《王者荣耀》IP 价值敏感性分析（亿元） ..... 37

表14：全球IP 价值Top5 ..... 38

表15：《哈利波特》IP 全产业链变现能力一览 ..... 39

表16：《斗罗大陆》IP 全产业链成绩一览 ..... 40

表17：2021 年漫威系列影视作品 ....... 42

表18：《唐人街探案》系列影视作品 ..... 42

表19：2018-2019 年中国IP 海外评价TOP20 ...... 49

表20：我国部分版权保护政策梳理 ..... 51

表21：重点推荐和建议关注公司一览 ..... 57

表22：阅文集团盈利预测与估值简表 ..... 59

表23：中文在线平台矩阵 ..... 60

表24：中文在线关键项目假设 ..... 65

表25：可比公司估值 ..... 66

表26：中文在线盈利预测与估值简表 ..... 66

表27：光线传媒部分青春爱情类电影总票房 ..... 67

表28：光线传媒盈利预测与估值简表 ..... 68

表29：芒果超媒盈利预测与估值简表 ..... 69

表30：腾讯控股公司盈利预测与估值简表 ..... 71

表31：网易经典手游IP IOS 流水 .... 72

表32：网易-S 公司盈利预测与估值简表..... 73

表33：泡泡玛特盈利预测与估值简表 ..... 76