电新行业深度报告( 97 页)

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目 录

【新能源车】 .... 11

一、产业回归常态，着眼电池和新技术 ..... 11

二、电池环节盈利有望持续修复 .... 12

2.1 电池环节格局占优，盈利承压局面将改善 ...... 12

2.2 电池企业加强供应链布局 ...... 12

2.3 电池企业积极开拓储能等新市场 ...... 14

2.4 海外布局化解政策风险 ...... 15

三、快充成趋势，大圆柱电池蓄势待发 .... 17

3.1 续航+充电+安全成为消费者主要考虑因素 ..... 17

3.2 快充时代来临，车企纷纷布局 ...... 18

3.3 快充带来的新机遇：热效应等亟待解决 ...... 19

3.4 热管理能力优秀+成本优势下，4680 大圆柱电池蓄势待发 ....... 20

3.5 四大电池材料格局和变化 ...... 23

3.5.1 负极：硅基产业化进程有望加速 ....... 23

3.5.2 隔膜：紧平衡状态持续，设备国产化进行时 ....... 25

3.5.3 新型锂盐LIFSI 快速发展 ....... 27

3.5.4 正极材料盈利分化，前驱体一体化有望逐步兑现 ....... 28

四、锂电新技术涌现，2023 年蓄势待发 ....... 30

4.1 高锂价为钠离子带来发展机遇 ...... 30

4.2 磷酸锰铁锂有望与三元、铁锂共同竞争动力市场 ...... 31

4.3 复合集流体逐步开始产业化应用 ...... 32

五、新能源车板块投资机会展望 .... 34

【光伏】 ....... 35

六、碳中和目标下光伏行业发展前景广阔 .... 35

七、硅料供给瓶颈打开，主产业链利润迎来再分配 .... 38

八、2023 年关注供需紧张环节及新技术趋势 ....... 40

8.1 新技术持续突破，TOPCon 路线即将迎来大规模量产 ...... 40

    8.1.1 TOPCon 电池已具备性价比优势 ....... 40

    8.1.2 TOPCon 降本潜力仍较大 ....... 40

    8.1.3 TOPCon 电池片产能快速扩张 ....... 40

    8.1.4 HJT 技术路线或将实现10GW 级出货 ..... 41

    8.1.5 IBC 技术路线新产品层出 ....... 42

8.2 辅材环节供需偏紧 ...... 43

    8.2.1 POE 胶膜供需偏紧，EPE 胶膜占比或将提升 ..... 43

    8.2.2 高纯石英砂供需紧张 ....... 45

九、光伏板块投资机会展望 .... 47

9.1 N 型技术路线快速发展，放量在即 ...... 47

    9.1.1 一体化及专业电池片厂商推动TOPCON 大规模量产提速 ..... 47

    9.1.2 HJT、IBC 产业化进程加速 ....... 48

9.2 供应链供需紧张环节：POE 胶膜、高纯石英砂 ..... 49

    9.2.1 POE 胶膜 ..... 49

    9.2.2 高纯石英砂 ....... 49

9.3 渗透率或集中度有望快速提升的细分板块 ...... 51

    9.3.1 微型逆变器：分布式场景渗透率有望快速提升 ...... 51

9.4 投资建议 ..... 53

【风电】 ....... 54

十、双碳目标明确，陆海风招标维持高景气度 .... 54

10.1 全球半数国家设定碳中和目标，我国双碳目标明确 .... 54

10.2 我国风电历史复盘：国补退坡，平价时代来临 .... 54

10.3 短期景气度跟踪：2022 年海陆风招标高景气，大型化脚步未停止 .... 55

10.4 远期——国内陆风：风光基地成为风电装机主力军，“五大六小”发电集团目标清晰 57

10.5 远期——国内海风：海风机组招标重启，“十四五”海上风电规划饱满 ....... 59

10.6 远期——全球海风：欧洲各国纷纷出台规划政策，全球海风装机有望维持较高增速 . 60

十一、海缆行业：海缆行业成长性强，超高压/柔直送出方案逐步渗透 ....... 63

11.1 海缆分为阵列+送出海缆，市场规模增速快 ...... 63

11.2 送出缆高压化、柔直化趋势明显 .... 63

11.3 海缆板块财务表现：抢装潮后收入增速放缓，盈利能力仍保持高位 ..... 65

十二、轴承行业：风机部件国产化最后一环，产品升级进行时 .... 68

12.1 风电轴承为运动枢纽，包括传动系统轴承及偏航变桨轴承 .... 68

12.2 主轴承：圆锥滚子轴承是研究重点 .... 69

12.3 偏航变桨轴承：独立变桨轴承有望成为主流趋势 .... 71

12.4 轴承板块财务表现：国产化加速进行，营收环比持续提升 .... 72

十三、塔筒管桩行业：深远海发展提升风机基础用量，Q3 进入集中交付期....... 74

13.1 风机基础在海风造价占比高，受益深远海价值量有望提升 .... 74

13.2 塔筒板块财务表现：公司业绩受装机影响，Q3 进入交付期....... 75

十四、风电板块投资机会展望 .... 77

【电力设备&储能】 .... 78

十五、新型电力系统建设推进，“网”“储”迎来发展良机 .... 78

15.1 新能源发电占比提升带来系统问题，新型电力系统建设迫切 .... 78

15.2 新型储能、智能化、特高压建设用于解决新能源带来的系统问题..... 80

十六、电网投资进入成长周期，关注特高压、智能化细分板块 .... 82

16.1 电网投资进入成长周期，看好明年行业机会 .... 82

16.2 大宗商品价格回落，电力设备企业或迎来盈利拐点 .... 83

16.3 电网建设具有高压化趋势，特高压建设明年有望高增 .... 84

16.4 电网智能化涉及领域全面，二次设备格局较优 .... 88

16.5 电力设备板块投资机会展望 .... 89

十七、大储户储海内外齐飞，看好产业链发展契机 .... 90

17.1 储能具有刚性需求，新型储能黄金赛道正起步 .... 90

17.2 大储具有电力设备属性，户储具有消费属性 .... 92

17.3 储能设备的核心环节是电池、PCS..... 93

17.4 储能板块投资机会展望 .... 96

十八、风险因素.... 97

表 目 录

表1：电池企业逐季度盈利能力（归母净利率） ....... 12

表2：宁德时代锂资源布局 ....... 13

表3：亿纬锂能锂资源布局 ....... 13

表4：国轩高科锂资源布局 ....... 13

表5：电池企业镍钴原材料布局 .... 14

表6：电池企业储能产品布局 ....... 14

表7：宁德时代储能产品应用场景 .... 15

表8：电池企业海外布局 ....... 15

表9：2016-2020 动力电池单体及系统能量密度变化趋势（元/KW） ....... 18

表10：当前部分快充新能源汽车信息 ....... 18

表11：不同尺寸圆柱电池电阻对比 ....... 22

表12：全球46 系大圆柱电池需求测算 ..... 23

表13：部分隔膜企业国产化进度 ...... 25

表14：2021 年国内主要隔膜厂商产能扩张项目情况 .... 27

表15：全球钠离子电池需求预测 ...... 30

表16：国内钠离子电池企业进展 ...... 30

表17：全球磷酸锰铁锂市场需求 ...... 31

表18：磷酸锰铁锂企业布局 ..... 31

表19：主要国家碳中和政策 ..... 35

表20：TOPCon 组件与PERC 组件相比可显著降低度电成本 ...... 40

表21：全球主要POE 供应企业 ....... 44

表22：国内部分企业POE 投放规划 .... 45

表23：2023 年高纯石英砂供需测算 ..... 46

表24：主要公司TOPCon 产能规划情况 ...... 48

表25：部分公司HJT 产能规划情况 ..... 48

表26：光伏胶膜企业在POE 胶膜的进展情况 ...... 49

表27：主流微型逆变器产品性能对比 ....... 52

表28：微逆市场价值预测（亿元） ...... 52

表29：有明确碳中和目标和进展的国家（地区）情况 ...... 54

表30：部分平价海风项目招标价格（截至2022 年10 月31 日） .... 56

表31：海风主流风电整机商大型化机组进度 .... 57

表32：全国1.5MW 及以下机组分阶段改造退役需求潜力预测 ..... 58

表33：“五大”发电集团“十四五”新能源装机目标 ....... 58

表34：“六小”发电集团“十四五”新能源装机目标 ....... 59

表35：沿海各省“十四五”海风装机规划 .... 59

表36：部分省份海风补贴内容 ..... 60

表37：欧洲各国海上风电规划目标（GW） ..... 62

表38：不同电压等级、不同截面交流海缆输送容量 ..... 63

表39：风电机组轴承类型示意图 ...... 69

表40：风电机组主轴承类型介绍 ...... 70

表41：风电机组主轴承类型介绍 ...... 70

表42：海风基础形式对比 ..... 75

表43：南网与国网十四五规划以及具体措施 .... 84

表44：国家级接入电网标准以及电化学储能设计规范 ...... 95

图 目 录

图1：全球新能源汽车销售情况与渗透率（万辆） ....... 11

图2：2021 年吸引消费者购买新能源车的主要因素 ...... 17

图3：2021 年消费者对新能源车的顾虑 .... 17

图4：锂离子电池组成本情况（$/KWh） .... 17

图5：快充实现路径 ...... 18

图6：圆柱电池内部温度和电流密度的分布仿真结果 .... 20

图7：软包电池在5C 恒流放电时的表面温度变化 ..... 20

图8：特斯拉4680 大圆柱电池性能提升显著 .... 20

图9：4680 采用蛇形冷却板 ...... 21

图10：特斯拉4680 全极耳结构示意图 ..... 22

图11：单极耳与全极耳热分布 ...... 22

图12：高镍和硅基是确定性大势所趋 ....... 23

图13：2019 年中国负极材料厂商竞争格局 ....... 24

图14：2020 年中国负极材料厂商竞争格局 ....... 24

图15：2021 年负极材料厂商市占率 ...... 24

图16：2021 年全球负极厂商市占率 ...... 24

图17：中国历年硅基负极出货量（万吨） .... 24

图18：全球硅基负极需求预测（万吨） .... 24

图19：添加TUBALL 单壁碳纳米管可以提升硅基负极循环性能 ....... 25

图20：2021 中国干法隔膜行业市场格局 ...... 26

图21：2021 中国湿法隔膜市场格局 ..... 26

图22：2021 全球隔膜市场格局 .... 26

图23：隔膜市场出货结构 ..... 26

图24：六氟磷酸锂价格指数走势（万元/吨） ....... 27

图25：国内磷酸铁锂正极企业市场集中度 .... 29

图26：全球光伏总安装及平准化度电成本 （美元/度） .... 36

图27：2019-2022E 全球电力技术投资（十亿美元） ....... 36

图28：2014-202210 我国累计风光装机量及增速 .... 37

图29：2011-2021 我国风电光伏发电量及发电占比 ...... 37

图30：2016-2025 全球新增光伏装机容量预测（GW） ....... 37

图31：2016-2025 我国新增光伏装机容量预测（GW） ....... 37

图32：2014 年-2023 年全球多晶硅产量及组件供需情况 ..... 38

图33：主产业链各环节链盈利情况 ...... 39

图34：主产业链产能情况 ..... 39

图35：TOPCon 产能预测（GW） ....... 41

图36： TOPCon 出货量预测（GW） ...... 41

图37： 华晟新能源HJT 电池未来规划 ..... 41

图38：HJT 产能预测（GW） ...... 42

图39：HJT 出货量预测（GW） ....... 42

图40：采用ABC 电池的爱旭“黑洞”系列组件 ....... 42

图41： 采用HPBC 电池的隆基Hi-MO6 系列组件 ....... 42

图42：隆基HPBC 电池量产效率突破25% ...... 43

图43： Hi-MO6 系列组件多种颜色搭配，定位于分布式市场 ....... 43

图44：胶膜粒子供需分析（单位：万吨） .... 44

图45：2021 年我国POE 消费结构 ...... 45

图46：中国光伏组件CR5 占比 .... 47

图47：2022 年一体化组件厂商产能（GW） ....... 47

图48：一体化组件厂商毛利率 ..... 47

图49：主要光伏胶膜公司名义产能统计（亿平米） ..... 49

图50：石英股份高纯石英砂产量（万吨） .... 50

图51：欧晶科技石英坩埚毛利率 ...... 51

图52：欧晶科技石英坩埚平均售价（元/只） ....... 51

图54：2018-2022E 年微型逆变器厂商出货量（GW） .... 51

图56：2009~2022Q3 年我国陆上风电新增装机量 ....... 55

图57：2009~2022Q3 年我国海上风电新增装机量 ....... 55

图58：2017~2022 年各季度风电机组公开招标量（GW） ....... 55

图59：2017~2022 年陆风海风机组招标量（GW） ..... 55

图60：2018 年至今各类风机机型投标价格（元/kW） ..... 56

图61：2022~2031 年全球海上风电新增装机预测（GW） .... 61

图62：风电场海缆布局示意图 ..... 63

图63：青洲六海上风电场海缆集中送出工程输电结构示意图 ....... 64

图64：如东海上风电柔直输电项目送出方案 .... 64

图65：海缆企业产能分布图 ..... 65

图66：2015~2022Q3 海缆营业总收入及增速(亿元，%） ....... 65

图67：2015~2022Q3 海缆归母净利及增速(亿元，%） ....... 65

图68：海缆单季度营收及增速(亿元，%） ....... 66

图69：海缆单季度归母净利及增速(亿元，%） .... 66

图70：2015~2022Q3 海缆营业总收入及增速(亿元，%） ....... 66

图71：2015~2022Q3 海缆归母净利及增速(亿元，%） ....... 66

图72：海缆单季度毛利率及净利率变化（%） ..... 67

图73：双馈机型风机使用轴承示意图 ....... 71

图74：直驱机型风机使用轴承示意图 ....... 71

图75：偏航轴承结构 .... 71

图76：变桨轴承结构 .... 71

图77：作用在风机上的主要力 ..... 72

图78：独立变桨控制（IPC）结构 .... 72

图79：2015~2022Q3 轴承营业总收入及增速(亿元，%） ....... 72

图80：2015~2022Q3 轴承归母净利及增速(亿元，%） ....... 72

图81：轴承单季度营收及增速(亿元，%） ....... 73

图82：轴承单季度归母净利及增速(亿元，%） .... 73

图83：2015~2022Q3 轴承营业总收入及增速(亿元，%） ....... 73

图84：2015~2022Q3 轴承归母净利及增速(亿元，%） ....... 73

图85：陆风、海风基础形式 ..... 74

图86：明阳智能海风项目初始投资构成 ....... 74

图87：2020 年江苏、广东、福建省海风初始造价构成 .... 74

图88：2015~2022Q3 塔筒营业总收入及增速(亿元，%） ....... 75

图89：2015~2022Q3 塔筒归母净利及增速(亿元，%） ....... 75

图90：塔筒单季度营收及增速(亿元，%） ....... 76

图91：塔筒单季度归母净利及增速(亿元，%） .... 76

图92：2015~2022Q3 塔筒营业总收入及增速(亿元，%） ....... 76

图93：2015~2022Q3 塔筒归母净利及增速(亿元，%） ....... 76

图94：我国发电量结构（亿千瓦时） ....... 78

图95：我国装机结构（万千瓦） ...... 78

图96：新能源的时间错配问题 ..... 79

图97：2020 年我国年风速分布 .... 79

图98：2020 年我国年日照时速 .... 79

图99：最大用发电负荷差 ..... 80

图100：解决新能源系统问题的主要方式 ..... 81

图101：全社会用电量（万千瓦时）以及同比 ...... 82

图102：电网投资完成额预测（亿元）以及同比 ...... 82

图103：国网净利润（亿元）及同比（%） ...... 83

图104：南网净利润（亿元）及同比（%） ...... 83

图105：取向硅钢现货价格走势 ....... 83

图106：普通中板钢材以及废钢价格走势 ..... 83

图107：电解铜市场价格走势 ....... 84

图108：铝锭市场价格走势 ....... 84

图109：2020 年中国电压结构（110-1000KV） ....... 85

图110：历年来累计输电电压等级情况（35KV 以上） ..... 85

图111：特高压开工数量统计（条） ..... 86

图112：2018 年之前特高压交流项目投资构成 ..... 86

图113：云广&向上特高压直流项目投资构成.... 86

图114：2020 年特高压设备GIS 市场份额 ....... 87

图115：2020 年特高压设备变压器市场份额 .... 87

图116：2020 年换流变压器市场份额 ....... 87

图117：2020 年换流阀市场份额 ...... 87

图118：智能化改进的电力设备 .... 88

图119：2022 国网继电保护和变电站智能化招标情况 ...... 89

图120：2021 年国家电网监控类设备中标情况 .... 89

图121：全球新型储能累计装机（GW） ...... 90

图122：中国新型储能累计装机（GW） ...... 90

图123：全球新型储能新增装机（GWh） .... 91

图124：中国新型储能新增装机（GWh） .... 91

图125：美国新型储能新增装机（GWh） .... 91

图126：欧洲新型储能新增装机（GWh） .... 91

图127：全球户储新增装机（GWh） ....... 92

图128：欧洲户储新增装机（GWh） ....... 92

图129 户用储能上下游产业链 ...... 92

图130：储能系统内部结构以及运作方式 ..... 93

图131：2022 年大型储能成本结构 ...... 93

图132：户内单相光储系统成本结构（6kW 组件，5kWPCS、7.5kwh 电池） ..... 93

图133：2021 年全球储能电池竞争格局 ....... 94

图134：2021 年中国储能电池竞争格局 ....... 94

图135：2021 年全球储能PCS 竞争格局 ..... 94

图136：2021 年中国储能PCS 竞争格局 ..... 94

图137：2021 年全球集成商海外市场出货量(MWh） ....... 95

图138：2020 年全球户储新增装机 ...... 95

图139：2021 年90%以上的商家认为品牌对销售有影响 ..... 96