啤酒行业深度分析报告 ( 24 页)

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目录

1 历史回顾：栉风沐雨，高端化打破盈利困局...... 5

2 未来展望1：啤酒行业高端化趋势仍将延续.......8

2.1 供给侧：啤酒企业有意愿且有能力推动行业高端化...... 8

2.2 需求侧：消费者对啤酒价位小幅提升的接受度较高..... 12

2.3 短期经济波动不改高端化趋势，节奏或稍有放缓....... 13

3 未来展望2：错位竞争共享红利，8-12 元价区扩容潜力大..... 15

3.1 格局演绎：区域割据、错位竞争，共享行业高端化红利..... 15

3.2 重要途径：推广资源聚焦，8-12 元档重点产品较快增长.... 19

4 投资建议：把握行业高端化发展红利，重视啤酒龙头配置价值..... 22

风险提示..... 24

图表目录

图1： 我国啤酒行业经历本地化啤酒厂快速兴起、行业龙头大举进行并购整合、酒企激烈竞争盈利低迷阶

段后，进入高端化发展时期...... 5

图2： 我国啤酒行业产销量于2013 年见顶，行业自此进入存量竞争时期....... 6

图3： 我国啤酒行业零售均价持续提升，成为行业零售额增长的主要动力...... 6

图4： 多数啤酒厂商啤酒销售均价持续提升，2017 年后有加速提升趋势....7

图5： 行业开启高端化发展新时期，积极实施战略转型的企业实现盈利能力大幅改善.... 7

图6： 酒类行业价位升级机制：龙头厂商引领、社交属性助推、渠道客户支持、竞争对手跟随.... 8

图7： 2013 年开始规模以上啤酒企业数量逐渐减少......9

图8： 2022 年啤酒行业五大龙头市场份额已达90%以上...... 9

图9： 2013 年开始啤酒消费人群数量逐渐减少......9

图10： 现人均啤酒消费量较2013 年高点有所回落...... 9

图11： 受益于啤酒行业高端化，2017-2022 年啤酒企业归母净利润增长显著....... 10

图12： 近年来啤酒企业持续丰富高端产品矩阵.... 10

图13： 华润啤酒持续优化渠道体系，成立大客户平台以促进高端渠道的开拓...... 11

图14： 燕京啤酒创新品牌营销方式，实施“线上+线下”营销组合拳，有效提升品牌影响力..... 11

图15： 啤酒位于酒类消费价格带的底部，高档、中档、低档之间价差相对较小.... 12

图16： 因啤酒档次间的价差小，消费者进行啤酒档次升级的成本较低.... 12

图17： 中国高档啤酒销量占比相较于美国仍有较大差距.... 13

图18： 我国内资啤酒企业啤酒销售均价及EBIT 利润率落后于外资啤酒企业....... 13

图19： 中国高档啤酒销量占比相较于美国及亚太地区仍有差距...... 13

图20： 青岛啤酒旗下青岛主品牌（中档及高档啤酒）销量占比持续提升...... 15

图21： 华润啤酒旗下次高端及以上产品销量占比持续提升...... 15

图22： 啤酒行业五大龙头各自具备市占率领先的优势市场...... 16

图23： 我国各省市啤酒市场竞争类型划分.... 17

图24： 高端及超高端啤酒市场销量及销售额保持较快增长...... 19

图25： 百威亚太在高端及超高端啤酒市场市场市占率领先...... 19

图26： 目前我国啤酒行业产品结构呈金字塔型.... 19

图27： 8-10 元档产品相较于经济型啤酒有产品品质上的提升.... 20

图28： 主要啤酒龙头净利率仍有提升空间.... 22

图29： 多数啤酒公司2019 年至2023 年间ROE 提升.... 22

图30： 啤酒板块估值回落至历史低位附近.... 23

图31： 多数啤酒公司估值分位降至10%以下....... 23