新能源行业发展回顾与展望 ( 47 页)

目录

前言....6

1. 回顾十四五：成果颇丰高增长背后隐忧浮现...... 7

1.1. 十四五砥砺前行新能源成就颇多..... 7

1.2. 新能源发展仍然隐忧不断新增项目收益率持续下行......14

1.3. 电价机制补丁不断，新能源全面入市前夜...... 18

1.4. 新能源消纳的"达摩克利斯之剑" ...... 25

2. 面向十五五：收益率与装机增长136 号文新起点..... 35

2.1. 新能源收益率与装机增长的平衡.....35

2.2. 136 号文推动新能源全面入市新周期新起点..... 41

3. 投资分析意见......46

4. 风险提示..... 46

图表目录

图表1： 典型A+H 股新能源运营商2022 年至今收益率...... 6

图表2： 十四五初期针对双碳、能源发展的主要纲领性政策文件.... 7

图表3： 十四五可再生能源主要发展目标.....7

图表4： 2020 年中国70 米高度层平均风速图..... 8

图表5： 中国光照资源分布...... 8

图表6： 十四五大型清洁能源基地布局示意图..... 9

图表7： 2009-2024 年全国风电、光伏装机（万千瓦） ......9

图表8： 2010-2024 年全国风电、光伏新增装机（万千瓦） ...... 9

图表9： 2019 年至今新能源装机情况（GW，%） ....10

图表10： 2019 年至今每年新能源新增装机（GW） ..... 10

图表11： 2019 年至今新能源电量情况（亿千瓦时，%） ..... 11

图表12： 2024 年各电源电量占比......11

图表13： 各省市2024 年底新能源装机及十四五规划完成度（万千瓦，按照新能源完成度排序） .......12

图表14： 截止2024 年各省市新能源装机情况（万千瓦，按照2024 年新能源装机排序）..... 13

图表15： 五大集团新能源完成情况（万千瓦） ..... 13

图表16： 2020 年至今秦皇岛5500 大卡动力末煤平仓价（元/吨） ...... 15

图表17： 2019 年至今我国光伏四个环节价格指数.... 15

图表18： 2015 年至今我国弃风弃光率...... 16

图表19： 2024 年重点地区省市弃风弃光率....... 16

图表20： 2021-2024 年国网区域新能源市场化比例（亿千瓦时，%） .... 17

图表21： 2021 年重要电力市场建设纲领性文件....18

图表22： 2022 年电力市场建设纲领性文件....... 19

图表23： 2023 年重要电力市场建设纲领性文件....19

图表24： 2024 年重要电力市场建设纲领性文件....20

图表25： 我国电力市场主要交易类型.... 21

图表26： 全国各省市现货进展（按时间进展排序） ...... 21

图表27： 各省市“136 号”文之前最新的新能源入市规则....... 22

图表28： 现货市场与中长期市场的衔接（中长期锁定部分电量价格，日前和实时两次偏差结算） .......24

图表29： 能源不可能三角...... 25

图表30： 新能源、常规能源、用户电价构成..... 25

图表31： 新能源消纳压力对多方的影响.... 26

图表32： 截至2023 年底在运抽水蓄能装机容量（万千瓦） .... 27

图表33： 截至2023 年底核准在建抽水蓄能装机容量（万千瓦） ..... 27

图表34： 各类型储能电站的应用成熟度与技术风险...... 28

图表35： 主要储能技术关键指标比较.... 28

图表36： 2020-2024 年主流新能源运营商ROE（平均,%） .... 30

图表37： 典型月份风电日出力曲线情况.... 31

图表38： 典型月份光伏日出力曲线情况.... 31

图表39： 2025 年5 月多省分时均价曲线...... 31

图表40： 2024 年度层面关键现货价格数据一览（元/兆瓦时） .....32

图表41： 主流新能源运营商风电电价（含税，元/千瓦时） ...... 32

图表42： 主流新能源运营商光伏电价（含税，元/千瓦时） ...... 32

图表43： “沙戈荒”大基地外送通道及建设状态(GW) ..... 33

图表44：各省市2024 年底新能源装机占比以及2025 年1-5 月新能源利用率（万千瓦，%）..... 34

图表45： 三峡能源、龙源电力、华能国际风电利用小时数....... 35

图表46： 三峡能源、华能国际光伏利用小时数..... 35

图表47： 龙源电力港股PB 情况.... 36

图表48： 龙源电力H 股股价与恒生中国企业指数2022 年涨幅对比.....37

图表49： 典型光伏项目单位千瓦收益率模型以及IRR 测算...... 38

图表50： 国资委规范央企开发新能源项目.....38

图表51： 国家能源局2023 年9 月《开展新能源及抽水蓄能开发领域不当市场干预行为

专项整治工作方案》要点..... 39

图表52： 中央、地方、电力央企三者之间目标与利益不一致....... 40

图表53： 我国风电光伏补贴缺口测算（亿元，2022 年后我国不再公布每年可再生能源补

贴支出，2022 年后为估算值） .... 41

图表54： 当前新能源入市交易情况....42

图表55： 136 号文与机制电价的相关内容..... 43

图表56： 山东、广东两省136 号文配套细则.... 44

图表57： 引入机制电价后的市场化收益模型..... 45

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