(一)亚太保险先驱,AIG 遗留的明珠 ................ 5
(二)引入代理人制度,推进中国保险发展 ........ 7
(三)业绩表现靓丽,核心指标稳健上升 ............ 8
(一)重视员工培养,激励机制到位 ........ 11
(二)聚焦保单长期价值,获取高新业务价值率 ........ 12
(三)新业务价值持续增长,带动估值提升 ............... 16
(四)利差依赖度较低,内含价值成长性更稳健 ........ 17
(五)资产配置更为稳健 ........ 20
(一)、激进模式不长久,长期保障是大道 ........ 21
(二)利源结构调整,注重保单长期效益 .......... 22
(三)优质代理人稀缺,个险渠道不可忽视 ............... 24
图1:2016 年友邦保费来源 ........... 5
图2:2016 年友邦保险新业务价值分布 ........... 6
图3:2016 年友邦保险首年保费分布 .............. 6
图4:友邦保险百万圆桌会员人数(人)(把2016 年数据加上,增48%) .......... 8
图5:2016 友邦保险总资产及增速 ......... 9
图6:友邦保险总加权保费及增速 ........... 9
图7:友邦保险新业务价值及同比 ........... 9
图8:友邦保险内含价值权益及增速 ................ 9
图9:友邦保险保费收入分布(百万美元) ............ 10
图10:友邦保险新业务价值分布(百万美元) ............... 10
图11:友邦中国新业务价值及占比 ................ 10
图12:港股上市保险公司2016 年静态P/EV 对比 .......... 11
图13:友邦保险短期奖励价值 .............. 12
图14:友邦保险长期奖励价值 .............. 12
图15:友邦新业务价值率对比 .............. 13
图16:2016 友邦中国保费险种结构 .............. 13
图17:友邦中国新业务价值率及新业务价值增速 ............ 16
图18:保险公司新业务价值同比增速对比 .............. 16
图19:2011-2017 新业务价值倍数对比 ......... 16
图20:2016 友邦集团利源结构 ............ 17
图21:2016 友邦中国利源结构 ............ 17
图22:友邦保险内含价值营运溢利(百万美元) ............ 18
图23:友邦营运经验偏差率较为平稳且始终为正 ............ 19
图24:友邦保险与A 股上市保险公司净投资收益率对比(%) ................ 20
图25:友邦单位连结式合约投资结构 ............ 20
图26:友邦其他保单持有人投资结构 ............ 20
图27:上市四大险企偏理财型保费占比(%) ................ 22
图28:部分代表性险企理财型保费占比下降 .......... 22
图29:中国平安2016 年新单利源拆分 ......... 22
图30:2016 中国平安剩余边际摊销(百万元) .............. 22
图31:剩余边际的示意图 ............ 23
图32:不同定价策略下的新业务价值率 ........ 23
图33:中国太保不同定价策略下的利源构成 .......... 23
图34:中国平安、中国太保代理人人均产能(元)新单(件) ........ 24
表1:友邦保险大事记 ........... 6
表2:四家上市公司保险代理人规模及同比增速(%) .............. 7
表3:2017 百万圆桌会员入会标准 ......... 8
表4:友邦代理人渠道新业务价值贡献(单位:亿美元) .......... 8
表5:友邦保险雇员薪酬组成 ................ 11
表6:2015-2016 友邦各市场新业务价值 ................ 13
表7:2016 友邦中国前5 大产品销售情况 .............. 14
表8:友邦中国代表性产品信息 ............ 14
表9:新业务价值对内含价值增长的驱动 ................ 18
表10:投资回报差异(利差)对内含价值变动的影响 ............. 19
表11:营运经验差异对比 ............. 19
表12:友邦营运经验差异拆分 .............. 19
表13:2016 保险公司大类资产配置对比 ................ 21
表14:部分保险公司代表性万能险产品收益率对比 ........ 21
表15:保险公司股价(元)及估值倍数表 .............. 25
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