我国券商规模小,无法满足资本市场发展、经济发展的需求......2
打造国际一流投行,需先做大再做优做强.......2
竞争格局发生变化,龙头券商具备竞争优势.............3
(一) 追求利润增长催生并购潮,政策支持是催化剂...........4
(二) 分业结束,银证融合.....5
(三) 补充短板,提升整体竞争力 .......6
(四) 扩大规模,衍生增值服务...........7
(五) 精品投行提升业务深度、专业度 .......10
(六) 海外并购提升国际影响力......... 11
(一)政策性并购化解行业风险...........13
(二)市场化并购造就龙头.........17
趋势一:头部券商多元化并购,打造大型全能投行.........24
趋势二:中小券商根据自身优势,差异化路径转型财富管理、精品投行.............25
趋势三、扩充资本,加速海外网络建设.........26
表1:美国80 年代起支持投行创新、并购重组的政策.............5
表2:美国银证再次融合期间银证并购事件............6
表3:高盛资管业务相关收购.............12
表3:分业经营相关政策、法规..........14
表5:综合治理相关政策、法规..........15
表6:综合治理期间,国家政策性托管及优质同业收购问题券商.....15
表7:申万宏源合并前后排名对比......16
表8:方正证券营业部数量及分布......22
表9:受分类监管影响的业务.............25
图1:中国证券行业营收在GDP 中占比....... 2
图2:美国证券行业营收在GDP 中占比....... 2
图3:中国券商行业总资产与高盛、摩根士坦利对比...... 3
图4:中国证券行业ROE 远低于银行业....... 3
图5:2011-2019 证券行业总资产、总营收............ 3
图6:中国证券行业总营收、净利润与高盛、摩根士丹利对比.......... 3
图7:2015 年以来行业总营收、净利润CR10 持续提升.......... 4
图8:股债承销、自营业务CR10 持续提升........... 4
图9:互换和期权CR5 达98.5%、81.69%............ 4
图10:美国证券行业净资产收益率(收购潮前后对比).......... 5
图11:1993-1999 年美林业务结构...... 7
图12:1993-1990 年美林经纪业务、资管业务规模及净利润提升............. 7
图13:1993-1999 年总营收及净利润........... 7
图14:嘉信重大并购事件........... 8
图15:嘉信以客户为核心的盈利模式........... 8
图16:2008-2018 嘉信营收、净利润稳步提升...... 8
图17:嘉信收入结构中佣金占比降低,息差、资管收入提升............ 8
图18:亚美利并购过程...... 9
图19:亚美利2009-2018 营收、净利润....... 9
图20:亚美利收入结构...... 9
图21:Evercore 重大并购事件.......... 10
图22:Evercore 财务顾问业务占比80%-95%..... 10
图23:Evercore 并购重组规模、服务客户数逐年提升.......... 11
图24:Evercore 财务顾问业务市场份额持续提升......... 11
图25:高盛海外资产占比逐年提升............. 12
图26:2010-2018 高盛海外业务占比......... 12
图27:2010-2018 高盛各业务条线占比...... 13
图28:高盛通过并购发展成全球化资管公司,资管规模逐年提升............ 13
图27:2013 年申银万国、宏源证券经营情况...... 16
图30:中金公司手续费类收入占比远高于投融资.......... 17
图31:2012-2018 年中金公司ROE 高于同业..... 17
图32:中金公司财富管理客户数和客户资产稳步提高........... 18
图33:2013-2018 利息收入、融资融券增速........ 18
图34:中金公司2019H1 财富管理收入超2018 ........... 18
图35:券商营业部数量2018 年增速放缓............ 19
图36:新增营业部C 类占比较高....... 19
图37:券商营业部数量2018 年增速放缓............ 20
图38:中信证券在GDP 大省广东江苏布局偏弱........... 20
图39:中信证券股基市占率排名........ 20
图40:广州证券在华南区域经纪业务指标领先中信...... 21
图41:2010-2018 年方正证券营收、净利润、营收涨幅........ 21
图42:2010-2018 年方正证券业务结构...... 21
图43:2010-2018 方正证券、民族证券经纪业务......... 23
图44:2013-2018 方正证券、民族证券两融业务收入........... 23
图45:2007-2018 海通证券营收、净利润........... 23
图46:2007-2018 海外业务营收占比逐年提升............. 23
图47:2006-2018 海通收入结构变化......... 24
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