美联储紧缩对商业银行行为的影响...... 7
美联储紧缩周期银行股表现.... 10
三轮加息周期银行指数涨跌幅差异巨大.... 11
银行板块涨跌核心是经济.... 12
图1: 美联储持有国债到期,财政部不发行新的债券.......4
图2: 美联储持有国债到期,财政部发行新的债券由银行购买...... 4
图3: 美联储持有国债到期,财政部发行新的债券由公众购买...... 5
图4: 美联储缩表期间资产负债表变化.......5
图5: 美联储总资产规模....... 6
图6: 2017-2019 年美联储总资产规模下降约0.7 万亿美元....7
图7: 2015-2018 年美联储九次合计加息225bps.......7
图8: 加息缩表后美国商业银行信贷和总资产扩张速度放缓.......8
图9: 美联储扩表结束后商业银行信贷占总资产比重有所提升...... 8
图10: 2020 年美联储降准至0 水平.... 9
图11: 美联储结束QE 后,超储率持续大幅下行.......9
图12: 美联储紧缩周期标普500 银行指数PB 估值走势.....10
图13: 1994-1995 年加息周期银行指数涨幅....11
图14: 该轮紧缩周期美联储有绝对收益....... 11
图15: 1990-2008 年美联储三轮加息周期.... 12
图16: 三轮加息周期银行指数涨跌幅差异巨大.......12
图17: 美国失业率....... 13
图18: 美国CPI 同比增速....... 13
图19: 美国制造业PMI 指数....... 14
图20: 美国消费者信心指数....... 14
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